黄金本轮回调主要反映两个短期逻辑：

不确定性降低：一是美国大选落地后，不确定性降低。前期的避险资金从黄金撤出，去寻求新的投资方向。

强美元：二是特朗普上台后的美国优先政策导致强美元。对黄金形成短期压制。

中长期看，我认为四大逻辑支持黄金表现：

抗通胀：一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。

逆全球化：二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。

债务扩张：三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。

去中心化：四是去中心化货币地位抬升