随着美国大选尘埃落定,近期金价持续下跌,COMEX黄金期货最低跌至2600美元/盎司下方,相对2801.8美元/盎司的高点回撤达200美元/盎司。
我们认为,一方面,这是由于利好兑现,特朗普的当选,引发此前对美国大选的不确定性,以及地缘问题升温下的避险需求下降,前期在“特朗普交易”中买入的资金获利了结;另一方面,前期金价持续上涨,黄金走势与利率、美元等传统金融和经济变量的关联破裂,表现为美债收益率、美元指数及黄金共同上涨,缺乏较强的实际支撑,因此利好兑现后需要寻找新的逻辑支撑。
从施政方向来看,特朗普当选或仍有利于金价表现。其逆全球化的政策导向或将放大全球政治风险,推动相关国家储备非美元资产。而增加关税、重塑国内供应链及国别隔离等政策或将加剧美国通胀压力,“再通胀”交易或将在2025年持续,有望带动金价超出预期。此外,全球主要经济体均处于降息窗口,对国际金价也或形成强力支撑。
在特朗普上一个任期内,黄金是最大的受益者之一。回顾2017-2020年的上个任期,特朗普持续打压美元及美债利率,在定价货币及流动性方面对金价形成支撑,金价在其整个任期内从1152美元/盎司大幅上涨至最高的2089美元/盎司,期间最大涨幅达81%,仅2018年降息落地小幅回调。
对于黄金股而言,我们认为,随着金价调整结束后,黄金板块的压力或短期缓解。近期市场情绪较好,风险偏好提升,带有避险属性的黄金股表现较差,相对于金价跟跌不跟涨,近期板块调整或已相对充分。
$工银黄金ETF联接E(OTCFUND|020341)$
$工银黄金ETF联接A(OTCFUND|008142)$
$工银黄金ETF联接C(OTCFUND|008143)$
$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$
$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$
$工银全球精选股票(QDII)(OTCFUND|486002)$
$工银国证港股通科技ETF发起式联接A(OTCFUND|019933)$
$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$