#低费黄金#打卡第四天。
$工银黄金ETF联接E$
黄金以其古老的魅力和避险的光环，始终占据着一席之地。从金本位到美元本位，美元信用体系的变化也使得黄金有不同的配置价值，此外，黄金的价格也与实际利率相关。而这些因素复杂多变，形成框架却也可以被打破。
近一段时间，随着市场波动的加剧，黄金持续上涨，其避险价值再次吸引了众人的目光。原来，最复杂的东西也可以很简单，比如普世的投资价值往往简单明了。
黄金是一个古老的资产，市场对于黄金的研究框架也较为完整，但黄金的魅力在于即便是最完整充分的研究框架，它也时常超越框架如一匹脱缰的野马让市场捉摸不透。
回顾黄金发展史，亦是一部特殊货币史。
1870-1918金本位时期，金币直接参与流通，货币信用由黄金重量保障，但到了一战耗资过大，世界各国黄金储量锐减不足以应对战后重建对货币流通的需要，金本位瓦解。1918-1944年，是金兑换本位制，英法为一战战胜国，一定程度维持货币与黄金按照固定价格兑换，其他国家货币按照固定比例兑换英镑、法郎。1945-1973年，布雷顿森林体系，实行金兑换本位制，美国在两次世界大战中积累了大量黄金储备，并拥有强大的军事、经济实力保证美元与黄金按照固定价格兑换，各国货币按照一定比例兑换美元。但这期间出现了著名的特里芬难题：一方面，美元作为国际核心货币，世界各国为发展国际贸易需要用美元结算，导致美元流出在海外沉淀，美国国际收支长期逆差，另一方面，美元作为国际货币的核心是保持币值稳定，这就要求美国需要是长期顺差国。最终，越战等把美国拖入国际收支、财政赤字泥潭，美元大幅贬值，爆发抢兑黄金潮，布雷顿森林解体。1974年至今，便是美元本位制，不再需要承诺将美元兑换为黄金，在美国军事经济较为强势的背景下，用美元信用保证了全球经济稳定的兑换关系。
在美元成为全球纸币信用体系中心的背景下，黄金很大程度上成为纸币信用度量衡，美国实际利率的框架基本上解释了布雷顿森林体系瓦解后的金价走势。美元信用体系增强，黄金配置价值下降，美元信用体系弱化则黄金配置价值提升。但尽管如此，还是有很多历史特定时期超出实际利率的解释范畴。比如1975-1980年黄金涨了8倍，放大了黄金对实际利率的敏感性，以及1980-2000年，美国实际利率中枢是下移的，但金价在震荡或暴跌，超出了解释范畴。而实际利率简化来看就是名义利率减通胀预期，二者又互相作用互相影响，实际利率转陡，会引起金价的大幅波动，但造成陡峭的原因是名义利率和通胀预期有一个跑得更快，这就变成了比谁跑得更快，有时都能把人绕晕了。
反正，不管怎么样，现在你就知道黄金是有比较好的投资价值就是了！作为资产配置的重要组成部分，黄金是必配的！我就是黄金的粉丝，而且，我也配置了，我买入的正是工银瑞信基金公司旗下的工银黄金ETF联接E基金！
@工银瑞信基金 #晒收益#