进入四季度，尽管当前国内稀土价格维持震荡，但缅甸地区的动荡或影响当地稀土生产和供应。我们认为，作为我国重要的稀土原料来源之一，缅甸动荡或支撑稀土价格反弹。同时，新能源板块的持续活跃或能带动稀土磁材主体，处于周期底部的稀土板块有望表现出一定弹性。

据了解，缅甸局势升级导致当地稀土矿开采已停滞。虽然我国稀土资源储备量极高，但自身消耗量也大，且稀土属于不可再生资源，因此也会选择向其他国家进口稀土。而缅甸是全球第三大稀土原矿产地，以中重稀土离子矿为主，拥有一些我国比较缺少的稀土种类，每年我国都从缅甸进口大量稀土。

除了进口受阻带来的供给减少，根据工信部、自然资源部下发的2024年稀土开采、冶炼分离总量控制指标，2024年稀土开采总量指标合计为27万吨REO(稀土氧化物)，同比增速降至6%，而2023年同比增速为21%，其中中重稀土指标仍然保持不变，国内供给指标增速放缓。此外，《稀土管理条例》自10月1日实施或进一步压缩稀土供给。

短期来看，国内稀土需求受到新能源车、风电等下游行业支撑，缅甸动荡带来的供给扰动或支撑稀土价格反弹。中长期来看，新能源车，节能电机，风电，机器人等应用的崛起改变了稀土的需求结构，塑造了长期向上的需求趋势，同时海外供给增加的不确定性较强，国内指标增速则有望继续放缓，价格趋势整体向上，我们看好治理结构及供给格局较好的公司。

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