#投利率选兴华安裕#2024年上半年各类债券的业绩表现，纯债基金表现稳定、胜率高；含权基金收益分化较大，其中可转债基金“高风险、高收益”的特征较显著。纯债基金各百分位收益率均为正，长期纯债基金盈利能力突出但收益分化较大。含权基金中，普通债券基金和偏债混合基金收益率分布情况较为相似，普通纯债基金相较之下分化更小。随着债券的利润增速变强，可以关注该类债券的投资机会。

在2024年4季度的资产配置，骑牛看熊比较看好利率债+纯债的搭配，这势必是一个比较好的债券投资搭配，并且可以获得意想不到投资收益。

1.利率债

在宽松货币政策和流动性充裕背景下，短端利率有望进一步下行；长端利率受国内经济增长预期、通胀压力、货币政策宽松预期等多重因素影响，可能呈现区间波动中枢下行态势，债市短期呈现牛陡行情，长期来看权益资产配置的性价比提升。

如果资金面转松，那么当前2.5%以上的信用债已经高于保险负债端的长期寿险预定利率，会有一部分增量资金入场带动情绪回暖。拉长时间看，缺乏高票息资产供给仍然是主线。2024年内美联储仍将有1-2 次降息，届时国内货币政策预计也会进一步宽松。受益于央行降息，资金成本回落将驱动债市利率震荡下行。

利率债市场依然是“长牛不变”，年内降准降息均存在空间，宏微观大逻辑没有发生根本性切换的背景下，债市整体仍以多头思路为主，依旧看好稳健类资产。骑牛看熊认为今年超长期利率债净增量或较去年抬升，但是考虑到保险、银行等超长期限品种传统配置盘需求大概率整体继续增强，超长期利率债供需格局或仍相对友好，市场应具备一定消化能力，可以关注债券行情再度乘风破浪走高！

2.纯债

纯债基金天生就具备绝对优势，特别是在于连续熊市3年的A股市场，纯债基金的优势更加显得明显。货币基金年化收益率已经跌破了1.5%，债券基金受到央行降息、降准等利好消息的影响，依然是浩浩荡荡地牛市行情演绎中。对于繁忙的上班族没有时间去进行研究，也没有足够多的经验去进行分析，这时就应该合理分配手中的资金，进行债券基金投资。

今年历次调整时间都偏短，导致投资者还没反应过来，债市再度进入上涨，票息资产“跌不动，涨得快”的印象被固化。随着美联储降息，国内货币政策宽松空间也进一步打开，那么债券利率跟随下行也是可能的。骑牛看熊认为在经济弱修复态势未扭转的情况下，未来存贷款利率或会进一步下行，中外利差或会逐步收窄、人民币汇率压力或将逐步减轻，我国货币政策宽松空间或会进一步打开。

由于央行动态的不确定性，建议当前在关注流动性管理的基础上，交易盘关注短端的参与机会。再度调控或继续扰动市场交易情绪，央行提到今年还有降准空间，债券市场的短期波动或有所走阔，曲线整体下移仍有待宽松落地。央行当下具备卖出长期国债与稳定市场流动性的双重属性，债券市场有望延续“买短卖长”的操作，以达成保持健康收益率曲线的政策目标。

这里可以猜想一下：如果下半年的市场调控中，基本面无超预期信号，或者央行没有实质性收紧资金面的举措，则利率大幅上行风险有限；如果没有存款利率调降等事件推动，博弈利率进一步下行的难度也较大。利率低位横盘尚未破局，中短债的上行机会将会更大，而长端、超长端债券更加注意市场的投资安全边际。

骑牛看熊认为利率债+纯债的资产配置，可以选择兴华安裕利率债A(016658)+兴华安启纯债A(020211)，这也是一个不错的选择，A类基金是中长期持有为主，因为投资者持有时间越长，所需缴纳的申购费和赎回费就越少。对于中长期投资，不管市场有多么好，一定要留有一笔钱，一方面可以用来家庭应急，另一方面也可以保证家庭生活正常运行，这样做才能未雨绸缪勇往直前！