前期在苹果2024年全球开发者大会的催化下,苹果产业链受关注,存量资金博弈之下,部分资金从红利等板块转向“科特估”等成长板块,红利资产出现回调。
但我们认为过往利于红利风格运行的要素当下并未发生根本性变化。
首先宏观层面,当前国内经济尚处于弱复苏进程中,货币政策大概率维持稳健偏松,短期低利率环境难以扭转,红利资产有望继续凭借较高的股息率水平获得资金青睐。目前来看美联储降息节奏受扰动,降息时点预期延后,内外部不确定性增强,在此背景下红利资产的防御属性有望凸显。
其次政策层面,政策对于上市公司分红的支持和鼓励力度也不断提升。今年发布的“国九条”也强化分红监管,半强制性要求上市公司分红,引导市场重新对资产进行定价。我们认为高股息或将超越防御之选,成为新的投资范式。
从行业维度看,红利资产主要分布在大金融、周期等传统行业,在经济转型背景下,传统行业供给持续出清,供需格局逐步走向紧平衡,未来随着需求回暖,有望带来行业ROE和分红的双重改善,进一步支撑红利资产表现。
总体上,我们认为在经济和市场流动性无较大变化的情况下,红利资产作为底仓品种仍具有持续配置价值。
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