行情方面，债市经历了一轮显著的上涨，10年期国债收益率突破1.80%的历史低位，市场热度高涨。这背后有着多方面的驱动因素，其中最为关键的当属宽松的货币政策。重要会议提出 “实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”，此乃自2011年以来货币政策定调的重大转变，超出市场预期。

政策也强调 “综合运用多种货币政策工具，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，从而为债市打开了上涨空间，众多债券价格上扬，市场交投活跃，吸引了大量资金涌入债市。

从走势来看，当前债市的有利因素与不利因素相互交织。有利因素除了上述宽松货币政策外，从历史复盘角度，当前政策定调与 2008 年有相似之处，当时央行大幅降准降息，这也为后续债市发展提供了一定的参考范例。

然而，债市也面临着一些挑战。市场点位较低，前期因超前交易预期而大幅上涨，一旦预期事件落地，止盈资金的赎回可能引发市场波动放大。临近年末，资金面存在收紧风险或可能不达市场预期的宽松程度，这将促使利率上行。

此外，若财政政策持续发力导致基本面超预期变化，债市也会面临较大变数。不过，从近年债市较大级别调整的复盘可知，其多源于货币政策收紧或基本面明显变化，在当前经济数据尚待验证、政策效果仍需观察的年末阶段，债市风险相对可控。

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