上周，债市在资金面、政策面以及权益市场等多方面因素综合作用下，呈现出偏强震荡格局。

从宏观环境来看，存在诸多利好支撑债市发展。增量地方债供给逐步落实过程中，市场对其反应逐渐趋于平稳，且发行成果比预期更优。随着供给显著加速，市场对降准的预期逐步增强。与此同时，权益市场经历阶段性回调，大量资金从权益市场流出并回流至债市。这些因素共同推动债市形成偏强震荡态势。

利率表现方面，长债利率有所下行，10年期国债活跃券降至 2.08%，较之前下降 2 个基点；30 年期国债活跃券降至 2.27%，同样下降 2 个基点。短端利率方面，尽管遭遇税期走款与政府债券大规模净缴款的情况，但因央行积极维护资金面稳定，整体保持均衡状态直至周五才开始收敛。并且由于降准预期升温，全周短端利率持续下降且降幅大于长端，致使收益率曲线变得更为陡峭。

展望后市，自9月底政策态度转变后，市场进入政策持续推进与效果检验阶段。当前基本面虽有一定程度的边际改善但整体依然较为薄弱，货币政策的扶持力度并未减弱。尽管债市供给压力已开始显现，但在央行的保障下，流动性大概率能够有效承接，整体宏观环境对债券市场较为有利。此外，业内高度关注“月末效应”的变化情况。

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