#价值基金坦白局#我是富国洞见价值股票的持有人，也是富国基金资深粉丝。2024年上半年我的基金投资整体是负的，主要是市场持续震荡行情下，热点板块快速轮动，偏股基金拖累了我的投资收益，不过得益于股债平衡策略，债券基金和价值基金行情不错弥补了一部分亏损。#多路资金加仓！A股资金面逐步改善#
这里我们先来看看价值投资的基本理念，价值投资强调的是对公司的深入分析和理解，以及对其未来价值的预测。投资者通过评估公司的基本面，如财务状况、管理层的能力和行业前景等因素，来决定其内在价值，并以此为基础进行投资决策。
实践中价值投资的理念却被一些人批评为过于理想化，难以在现实中实施。他们认，市场价格往往受到许多因素的影响，如供求关系、投资者情绪、信息不对称等，这些因素使得市场价格与公司内在价值存在偏差。因此他们认为价值投资只是一种理论上的理想状态，难以在实际操作中实现。
价值投资的代表人物是巴菲特，他喜欢逢低买入上市公司股票，尤其是那些价格明显低于净资产的上市公司，净资产就是公司的值，股价就是价。有人问巴菲特，你觉得投资和价值投资有什么区别？
巴菲特说，投资本来就应该是价值投资，没有价值的东西你为什么要投资呢？从这两句话里，我们很容易得出一个推断，似乎价值投资就是格雷厄姆所说的这三点。其实不然那问题在哪呢？
问题出在格雷厄姆的这段描述不是在给投资下定义，而仅仅是在区分投资和投机。为什么要区分投资和投机，因为在解决如何做好投资之前，大家真正面对的问题是，股市是可以靠运气挣钱的，而你靠运气挣钱的时候，你还不知道，你不但不知道你是靠运气赚钱的，你还错以为自己掌握了真谛。
要理解价值投资，首先要承认其第一性原理：股票本质上是它所代表的企业的所有权的一部分，股票的内在价值是由它背后的企业所创造的。这一原理为我们提供了判断投资价值的基石。
如何评判企业的内在价值，是一个复杂且多元的问题。不同的投资者流派有着不同的标准和视角。有人看重企业的有效净资产价值，认为这是企业价值的直接体现，价值投资就是低价买入优质的企业。
而有人则更看重企业全生命周期内所能创造的全部现金流价值，他们认为这种价值包括了账面上无法体现的资产，如品牌、垄断地位、网络效应等。这种视角的差异，也导致了格氏与巴氏两种迥异的投资流派的出现。
相对应地，价值投资也有两大类主流的估值方法。一类是基于清算价值或资产负债表，我们将其称为资产价值投资法；另一类则是基于未来的盈利或自由现金流折现，我们将其称为盈利价值投资法。
这两种方法各有特点，资产价值投资法更注重过去，强调在买入时就把钱赚到，而盈利价值投资法则更看重未来，试图赚取企业未来成长的钱。从投资实践的角度来看，资产价值投资法的可复制性更强，因为找出明显低于有形净资产的公司并不难，但这种方法的难点在于如何全面评估风险，确保投资的安全。
而盈利价值投资法则更难把握，因为预测未来本就是非常困难的事情，这需要投资者具备深厚的行业知识和敏锐的洞察力。然而，这种投资方法的本质就是追求更高的确定性，一旦成功，其回报往往也更为丰厚。无论选择哪种投资方法，都需要遵循价值投资的底层原理：股权思维、安全边际、市场先生。
在价值投资中，行业和公司的基本面选择是至关重要的。只有在选对行业、选对公司的长期发展前景之后，分析财务报表、股票价格估值才有其意义。否则，再好看的财务报表、再低的估值，也不过是水上浮萍而已。
2024年上半年市场持续震荡调整中，红利风格却逐渐走强，成为A股市场上最靓的仔。有色金属、煤炭、电力等上市公司表现可圈可点，经历了这轮漫长熊市和偶尔的腥风血雨，越来越多的投资者开始意识到红利这类基金的价值。
新“国九条”一经发布便引起资本市场的热烈讨论，更是奠定了红利高股息投资的政策基础，从此这或许不仅是短期防御的工具，更是中长期需要重视的投资理念。红利基金得益于“盈利好、分红稳、股息率高”等特征，一举成为当下震荡市中备受投资者青睐的品种。
富国基金白冰洋是一个典型的深度价值派，很擅长左侧投资、逆向布局，去挑选出被“错估”的资产，再静待价值的回归，她拥有14年证券从业经历，9年投资管理经验，从审计入行的她曾近距离接触实体经济，在转战资本市场后于牛熊更替中不断淬炼价值投资的方法论。
白冰洋认为，价值投资的核心是“保守”，这和创始人所处的时代相关，这套理论是他经历了大萧条和危机之后的反思。其继承者们发展和进化了该体系，衍生出了安全边际、护城河等耳熟能详的说法，使之能更加契合世界的变化，而不是墨守成规。在白冰洋眼中，虽然价值投资已经演变出不少细分流派，但其底层逻辑是一脉相承的，即强调估值，凭借“买得便宜”来为组合构建安全边际。
白冰洋所遵循的投资框架很简单，原则就是锚定“估值”。用她自己的话来说：“再好的标的，太贵就不买，再差的也总有价值”。但“好”与“差”往往是此消彼长、动态变换的，这就决定了她并不会以固定的视角或僵化的思维来选股，也鲜少“猛怼”、“死扛”单一个股，因为这很欠缺“安全边际”。
她坚定地认为，这个世界有巨大的不确定性。这构成了她投资逻辑的底层起点。她对买入条件严苛，对卖出操作积极，这两者可能共同导致了她的交易换手和其他价值型选手相比有巨大的区别。因此，白冰洋形成了小心谨慎、敏锐灵动、丰富度高的个人风格。该出手时不犹豫，该放手时不纠结，这都是十分普适的道理，但真正能做到的人并不多。
富国洞见价值股票A(019941)/C(019942)是白冰洋入职富国基金新发的一只基金，成立以来收益6.29%，在今年这种行情下难能可贵。从其以往的持仓风格来看，个股和行业的集中度较为适中，很少参与抱团股投资，前十大重仓股与公募热门重仓热门个股几乎没有重合。
截至一季报，富国洞见价值的前十大重仓股分布在可选消费、医疗保健、信息技术等多个领域，分别为银轮股份、九州通、赛升药业（港股）、中国铁建（港股）、金杯电力、长高电新、海兴电力、奥海科技、明阳电气、腾讯控股，提前布局电力和中特估，从A股和港股市场攫取了不错的超额收益。
白冰洋表示，在今年一季度，在不同的行业和领域都发现了一些风险收益合适的投资机会，所以在建仓期快速建仓。虽然短期内承受了市场波动的风险，但我们投资决策的出发点是中长期维度的，是考虑安全边际的。选择的标的，估值已经对各种负面因素考虑较为充分，希望在未来随着经济发展，投资标的能迎来业绩和估值的均值回归。
回溯历史来看，市场最难的时候，难在相信否极泰来，市场最好的时候，难在居安思危。无论未来如何，从投资角度，保持理性、客观、务实，不管有什么问题，都努力解决问题，无论何时都心怀希望，感兴趣的可以择机关注布局了。
