#高盛、大摩：全球资金重回A股！#

今年以来，A股掀起“回购潮”，回购金额累计超千亿元。3月以来，多家上市公司密集回购，金额超500亿元，真金白银彰显对公司未来的信心。上市公司回购一般是向市场传递公司股价被低估信号，及看好公司未来发展前景的信心，有助于推动市场情绪向好，并带来增量资金效应。

股份回购发挥修复市场信心作用，近年来上市公司回购意愿持续走高

股份回购是稳定和提高公司股价、提振市场信心的重要举措。近年来，以员工持股计划与股权激励为目的而开展股票回购的上市公司数量稳步增加。上市公司的集中回购通常发生在其股价低于内在价值的阶段，一方面，上市公司向市场传递出股价被低估的信号，以此来提升市场信心，助推股价回升；另一方面，股份回购也将给市场带来一定的增量资金，为市场提供更多活水。

回望我国股票市场回购制度的建设进程，1993年《公司法》颁布以来，回购制度逐步实现了从原则禁止到逐步放开、再到政策支持的转变。2018年起进入政策支持的新阶段，证监会、财政部、国资委《关于支持上市公司回购股份的意见》、沪深交易所《上市公司回购股份实施细则》等文件相继发布，23年8月，证监会答记者问时提出“修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购”的措施，进一步释放股份回购政策红利。

2018年至今共出现三轮“回购潮”，结合每阶段股价走势来看：1）2018年底至2019年中，A股间断性触底，随着回购规模不断扩大，19年起市场指数上行；2）20年Q4至21年Q3，受疫情冲击，A股整体位于震荡期；3）去年8月以来，上市公司掀起新一轮回购热潮。

总结来看，在市场整体低迷时期，回购政策的颁布与实施释放积极信号，进一步推动了市场企稳走强，而回购规模的显著增长也往往具备短期“护盘”作用。

回购激增或意味着本轮底部越发夯实，家电、电力设备、电子回购规模较大

以完成、实施和股东大会通过口径统计，去年9月以来，在回购条件放宽的政策支持下，A股上市公司月度回购规模连续7个月攀升，持续时长创历史新高。2024年开年至今，市场波动加剧，回购热情不减，回购金额累计超千亿元。仅3月，回购金额超500亿元，创月度回购金额历史新高。

2月以来，政策支持、宏观数据超预期和海外AI技术突破等多因素共振，市场风险偏好回暖，微观流动性层面的担忧有所缓解。而超跌反弹后，行情持续性成为投资者最关心的问题。历史来看，A股“市场底”与“回购潮”往往相伴出现。市场回暖之际，回购激增或意味着本轮底部越发夯实。

行业方面，今年以来，家电、电力设备、电子、医药的回购金额位居前列，均超100亿元。从回购公告数量来看，电子、医药、基础化工、电力设备位居前列。而回顾历史几轮回购潮中的行业表现来看，电子、汽车、通信超额收益和正收益概率明显占优。

积极信号积累，关注政策聚焦的方向

结合历史经验而言，近期新一轮的回购增持叠加融资节奏放缓、减持放缓、政策逆周期调节等积极因素，市场走出底部的支撑因素在不断积累。当前A股估值、风险溢价等多项指标仍具有较好投资性价比，市场信心逐步修复的过程中，股份回购对维护公司投资价值、完善公司治理结构和丰富投资者回报机制将发挥重要作用。此外，正值重要会议召开期间，对于未来政策发力方向会有更为明确的定调和指引，有望重塑市场对于经济修复力度的共识。配置上，关注政策聚焦的方向，新质生产力、扩大内需等相关政策推出对应的细分赛道，可能成为市场关注的投资主线。

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