今天债市情绪有所好转，行情再度回暖。截至收盘，各期限国债主力合约全线大涨，其中长端涨幅较大，30年期主力合约涨幅达到了1.2%，而10年期涨幅也有0.37%。同时银行间主要利率债收益率也多数下行，其中10年期再度跌破1.7%关口。

前一阵子，债市快牛行情告一段落，市场出现一定恐慌，随着基本面的温和修复，叠加更多扩张性政策的出台，债市潜在波动的加大无可避免。但是，在政策宽松预期犹存，且市场对未来广谱利率下行预期较为明确，非银对于长久期、高票息资产追逐依旧狂热的背景下，“债牛”表现仍有支撑。2025年，低利率环境料将延续，在稳增长和“降成本”的主线下，央行或继续降息带动债牛行情延续。

那么，债市后市将如何演绎？

随着市场回归理性、央行释放流动性，目前市场流动性表现较国庆节前后已更宽松。长期来看，在信用供给趋弱等因素影响下，机构欠配以及继续抢筹是大概率事件，这在年末债市已有行情表现，利率中枢在下行后短期可能震荡，但长期看确定性较强。

在操作层面，目前可以采取更加灵活的策略，采取逢低加仓的策略。眼下，债市已经调整了一段时间，10年期利率基本上在1.7%左右，往后看可能是高点，可以上车了。具体操作上，我决定继续定投$富国中债7-10年政策性金融债ETF发$ E（019596）了。这基近一年涨幅11.20%，弹性还是很大的。今天债市还是比较强势的，30年期主力合约大幅上涨，午盘涨0.92%。我准备延续定投节奏，希望后续能多产些蛋。

过去几年，相较于股市的震荡起伏，债市总体表现相对平稳，适合作为投资组合中的“压舱石”。此外，该基金每年销售服务费仅为0.01%，远低于同类产品0.1%-0.15%的费率水平，持有满7天免赎回费，蛮适合长期投资的。

在机构行为方面，基于对明年利率下行的预期，年末理财、基金、非银等机构均在为明年“抢配”资产，形成年底机构抢跑行情，加速利率下行。债市做多趋势仍在，从这个角度出发，目前上车债市还是比较合适的。#银行股集体回调，工商银行领跌#