最近跟创业的朋友聊天，发现他们都有一种强烈的“资产荒”焦虑。

手上有钱但就是不知道买什么，理财也好、信托也罢，收益率基本都在下台阶，也不承诺保本儿了，基金、股票行情不佳，也不太敢买了，想来想去只好买房子，或者换些外汇。

但房子就不跌吗？外汇就安稳吗？也不一定，搞不好又是另一种追涨杀跌，亏得更惨。

现在我倒觉得，如果你风险偏好不怎么高，“固收+”或是一个不错的选项，尤其是那些头部大厂的“固收+”，性价比还是很高。

建立正确的预期，控好波动和回撤

主编账户里一直拿着富国等头部大厂的债券基金，虽然这两年行情不好，很多“固收+”变成了“固收-”，但仔细甄别之后，很多产品还是值得投的，关键是建立正确的预期。

往小了说，前几年“固收+”收益爆棚，这无形中抬高了大家对“固收+”这一品类整体的收益预期；往大了说，改革开放以来几十年腾飞的中国经济也提高了大家的收入预期和资产回报的预期。

但万事万物都是有周期的，现在是不是应该降低一些预期呢？

最近听富国基金武磊的路演，他就讲到了这个问题。

很多人都说现在要降低自己对未来的收入预期，但吊诡的是，反而没多少人会调低投资的预期，恰恰因为收入预期下降了，还都想在投资上赚回更多钱。

问题在于，咱们投资的是金融产品，背后就是一家家企业所赚取的现金流，而眼下的宏观环境，企业休养生息是必要的，所以咱们的预期收益率也不能定得太高。至于定到什么位置合适，市场的位置就在那里，每个人心里都有杆秤。

收益是一方面，另一部分是对回撤的把握。

控好回撤最基本的一点，权益仓位一定不能太重，要对市场有足够的敬畏。

武磊入行已经有12年了，他入行的第一年恰逢2011年债券熊市，那时武磊就领教过了市场的恐怖，当时他所在的券商投资部门业绩受到了非常大的影响，全年很有可能亏损，那时武磊所在部门的投资经理们，眼睛永远是红的，因为睡眠不足黑眼圈也很重，每个人压力都很大。

他现在的风险意识就是在那时种下的，真遇到一些极端情况，市场的跌幅会超过所有人的预料，千分之一的概率落到投资者账户上就是实打实的亏损，这显然是固收不能承受之重。

武磊的风格总体偏稳健，主投的券种主要就是金融债、央国企债券，业绩归因也能发现，票息收入贡献了大部分的收益，还有一部分收益来自资本利得和交易利得。这种投资风格的优势是能更自如地风险和收益中进行权衡，对于投资者来说比较友好。

总的来说，一只相对优秀的二级债基适合风险偏好低一些，但同时又不满足于货币基金的投资者。

而这，恰恰就是绝大部分投资者的画像。所以，能称得上“优秀”二字的二级债基对于多数投资者而言，适配度还是比较高的。

能买基金的“固收+”

“固收+”是一个对持有体验有很高要求的品种，波动性不能太大。

对“固收+”的基金经理来说，灵活性是必须的，权益部分在适当的时机做一些“追涨杀跌”也许更能提升持有体验。

另一方面，基金经理还可以借用更丰富的产品种类去降低波动，武磊的新基金富国稳健添辰债券（A类：019583；C类:019584），在权益方面不仅可以买可转债和股票，还可以配置基金，投资品种主要是ETF和偏股基金两类。

具体投资些什么基金呢？

招募说明书约定，如果要买ETF可以全市场挑选，如果选偏股基金还是限定在富国自家的产品，一方面对自家基金经理更熟悉，一方面也能有效降低交易的摩擦成本，买卖自家产品不收申购赎回费，避免双重收费。

来源：富国稳健添辰债券招募说明书

对一些看好的或者有赚钱效应的板块，武磊可能会通过ETF去做交易，加上富国基金的权益实力比较出色，他也能选一些会不断挖石头的基金经理，来提升权益部分的选股能力。

当前，可转债市场整体估值并不算特别便宜，想赚大钱必须去把握条款博弈的机会，而股票的波动又天然比基金高，所以权衡下来配置基金的性价比还挺高的。

解决好“+”的部分，剩下80%的固收，就以中高等级信用债打底，力争赚票息收益。这种策略能够降低“固收+”的波动性，在合适的时机搏一搏，有机会为投资者增厚收益。

这么看，“固收+”是不是挺香的？适当缓解一些大家资产荒的焦虑是不是也还够格？

“固收+”，没这么简单

曾经，我对“固收+”基金的理解比较简单，觉得这就是一个简单的股债二八配比策略，但随着接触的“固收+”越来越多，我发现这里的道行很深。

本质上，“固收+”需要基金经理对宏观交易与估值比较有了相对深度参与的基础之后，在股票和债券之间，包括在股票内部和债券内部去构建一个符合当前的宏观环境的投资组合，对基金经理资产配置能力的要求还是不小的。

武磊如今在管规模在300亿以上，除了自身在市场中摸爬滚打锻炼出来的投研实力，也离不开平台层面的研究支持，富国的固收实力整体处于前列，近5年、3年、2年、1年的业绩均处于大型基金公司前4的位置。（数据来源：规模数据来自基金三季报，截至2023-09-30；排名数据来自海通证券基金公司固定收益类基金分类业绩评价榜单，分类为固定收益类大型公司，排名为近5年3/15、近3年4/15、近2年3/15、近1年4/15，数据截止：2023/9/28。市场有风险，投资需谨慎。排名结果系评价机构根据基金管理人过往表现作出，不代表评价机构的投资建议。）

富国固收团队每周都会讨论大类资产、债券市场、转债市场和权益市场的情况，为基金经理提供更专业的支持，也专门成立了“固收+”研究小组，为旗下“固收+”产品提供更有针对性的研究支持。

固收投资是一个很看重平台的资产种类，需要背后有强大团队的支持，不是一两个明星基金经理就能搞定的。

所以投“固收+”或者债券基金，还是关注那些头部公募、在管规模百亿以上的老将，让基金经理去操心，自己就能踏实点，放长视野，更能缓解大部分人对“资产荒”的焦虑。