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发表于 2024-07-08 15:28:52 股吧网页版 发布于 江苏
博览债市一周丨“资产荒”持续,短债和超长债迎配置良机!



上上周五(6月28日)跨季扰动延续,主要期限回购利率整体上行,当日央行净投放为400亿元。

月初扰动因素较少,上周一(7月1日)银行间流动性转宽,主要回购利率明显回落,当日央行净回笼480亿元。

上周二(7月2日)银行间流动性延续宽松,主要回购利率小幅走低,当日央行净回笼2980亿元。

上周三(7月3日)银行间流动性延续宽松态势,主要回购利率低开后有所抬升,全天看略有回落,当日央行净回笼2480亿元。

上周四(7月4日)央行连续大额净回笼,不过银行间流动性宽松态势未改,主要回购利率微升,当日央行净回笼980亿元。上周四相较于上周五,DR001下行20BP至1.72%,DR007下行36BP至1.80%。


海外方面

  欧元区5月PPI同比降4.2%,预期降4.1%,前值降5.7%;环比降0.2%,预期降0.1%,前值降1.0%。欧元区6月CPI初值同比升2.5%,预期升2.5%,5月终值升2.6%;环比升0.2%,预期升0.3%,5月终值升0.2%。核心CPI初值同比升2.8%,预期升2.8%,5月终值升2.9%;环比升0.4%,5月终值升0.4%。

  美联储理事鲍曼表示,美联储尚未达到可以考虑降息的时机,如果通胀走向2%,可能会考虑降息,通胀应该随着当前美联储政策的制定而缓解,货币政策目前是紧缩的,如果通胀没有减缓,本人仍愿意再次加息,在权衡未来美联储利率变化时美联储仍保持“谨慎”,宽松的金融条件可能推高通胀,通胀上行风险仍然存在


国内方面

  6月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,与上月持平。6月份,非制造业商务活动指数为50.5%,比上月下降0.6个百分点。6月份,综合PMI产出指数为50.5%,比上月下降0.5个百分点。

从PMI数据来看实体经济生产侧和需求侧均出现走弱迹象,PMI生产指数下降0.2个百分点至50.6,PMI新订单指数下降0.1个百分点至49.5,由于生产侧景气度仍整体高于需求侧,价格指数也有所回落,PMI主要原材料购进价格和出厂价格分别下降5.2和2.5个百分点。

除制造业景气度偏弱之外,非制造业景气度也较上月走弱,主要是地产行业景气度持续低迷,而建筑业商务活动也较上月放缓,显示基建施工进度可能仍偏慢。整体来看,目前经济基本面仍呈现出走弱的特征,刺激经济仍需更大力度的政策支持。在财政政策发力相对克制的情况下,货币政策或有更多放松空间。在此情况下,短端利率债仍有较高的配置价值

地产融资需求尚未明显改善、城投融资收缩的情况下,目前实体经济仍面临较为严重的“资产荒”现象,在这种情况下,机构对于债券的配置需求仍然旺盛,驱动各期限收益率快速下行。如果后续货币政策出现进一步放松,短端利率进一步下行也会为长端利率下行打开更多空间,仍可更多关注超长债的配置价值


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