#天天基金调研团#

近日，参加了一场天天基金组织的调研活动，此次活动分享的嘉宾是富国基金的田希蒙，田希蒙自2017年5月加入富国基金管理有限公司，历任助理定量研究员、定量研究员、定量投资经理；现任富国基金量化投资部定量基金经理，目前在管规模为126.49亿，主要是指数类产品，管理的港股指数比较多。

据田希蒙介绍，通过拆解恒生红利的超额收益，用信贷、通胀等指标进行拟合后发现，恒生红利与中国PMI同比增长、中债利率、美债利率三个指标的显著性非常强。

可以说是适合几乎所有的市场环境：

具体来看，首先，中国PMI表现好代表着生产经营活动表现好，尤其是港股红利以周期股为主，银行占比较高，顺周期时表现自然较为突出。

其次，中债利率下行利好红利，因为近些年市场追逐红利的重要原因是成长板块的熄火，或是说中国广泛的投资收益率下降，此时投资者自然会选择相对稳健的回报。

最后，美债利率上行利好红利，因为此时全球的成长型资产都会较弱，红利资产都会较强，所以当中美利差保持低位且中国的PMI开始复苏时，红利资产会有较好表现。

可以看到，在前两点，中国经济无论是扩张还是下行时期，都有利于红利资产，在美债利率上行全球成长资产变弱时，红利资产也会变强。

接下来，投资者担心的问题就是，港股的严重下跌，会不会带动高股息类的红利基金也出现下跌？

田希蒙核心观点是要看公司的基本面而不是短期的股价波动。具体如下：

田希蒙表示，投资股票的核心是股东价值，股票价值完全取决于股东价值，要关注公司的经营活动是否有利于股东价值。部分公司的短期炒作、股价抬升，并不是真正的公司价值提升，从长期的角度反而可能是股东价值在下降。港股红利和港股互联网分别在2023年和今年年初开始企稳，背后主要原因还是基本面的强有力支撑。

具体看红利板块，2022、2023年业绩端证明了以国央企为主的低估值公司的经营稳健性，比如业绩大幅提升的煤炭运营商、能源板块和业绩高位数增长的供应工业板块。此外这些公司也在提高分红派息比率，进一步提高股东价值。

对于互联网板块，我们知道近两年互联网经历了两大基本面变化，一是竞争力度大幅下降，公司未来的利润的确定性增强。二是公司加大了分红派息和回购，相当于分红、提升EPS。这使得互联网公司股东价值大幅提升，股价修复只是时间问题。

所以，分析未来股价走势，还是要关注基本面，这才是最重要的。

 @天天精华君 @天天话题君 $富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接C(OTCFUND|019261)$$富国恒生港股通高股息低波动ETF发起式联接A(OTCFUND|019260)$

以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，不预示基金未来具体投资操作，基金经理可在投资范围内根据市场情况进行调整。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。