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发表于 2024-04-23 16:51:46 天天基金网页版 发布于 上海
【权益周报】关注有色和红利相关板块回调后的布局机会

1、权益市场走势回顾

上周A股各宽基指数整体下跌。截至4月12日,创业板指下跌4.21%,深证成指下跌3.32%,中证1000下跌2.95%,跌幅居前。从行业板块看,上周电力及公用事业、有色金属、煤炭领涨,房地产、农林牧渔、非银行金融、食品饮料、国防军工领跌。

2、权益市场估值

上周各宽基指数估值下行,科创50、创业板指估值下行较多。当前各主要宽基指数估值水平全都在历史50%分位数以下,未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看,上周有色金属、煤炭、电力及公用事业估值上行最多,电子、国防军工、计算机、传媒、轻工估值下行最多。当前计算机、传媒、电子、国防军工综合金融板块估值处于历史较高水平;银行、建筑、煤炭、石油石化、家电板块估值处于历史较低水平。

3、权益市场情绪

上周量化模型的信号为“中性偏空”。从全A换手率的角度看,上周市场缩量下行。从行业拥挤度的角度,机械,汽车,传媒行业的拥挤度较高。

从股债性价比大周期的角度,目前权益相对固收的风险溢价为6.33%,处于历史93%的分位数,所以从此时点看,长期持有仍是好选择。

4、权益市场资金

上周北向资金净流出114.68亿元,上上周净流出38.93亿元,最近一周北向资金继续净流出。上周增持金额排行靠前的行业是有色金属(↑38.30)、电子(↑ 7.71)、电力设备及新能源(↑ 5.30)、银行(↑3.46)、汽车(↑ 2.12);减持金额排名靠前的行业是食品饮料(↓ 20.00)、医药(↓16.00)、消费者服务(↓9.45)、计算机(↓8.34)、传媒(↓7.06)。

4月12日,两融资金占比为2.27%,4月5日为2.24%,反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至4月12日,上周融资净买入最大的五个行业为计算机、电子、非银行金融、传媒、医药。

5、海外权益市场

上周海外股市多数下跌。美国股市方面,道指下跌2.37%,标普500下跌1.56%,纳指下跌0.45%;欧洲股市方面,德国DAX下跌1.35%,英国富时100上涨1.07%,法国CAC40下跌0.63%;亚太股市方面,日经指数上涨1.36%,恒生指数下跌0.01%。

6、市场点评

上周海外宏观主要是两大影响事件:一是美国公布了超预期的CPI 数据,通胀粘性依旧,降息预期回落至年内二次降息(50BP)。这一结果并未太出乎市场的意料,之前强劲的非农就业数据和制造业数据,以及相关美联储票委的鹰派表态,都是在提前反映这样的数据结果。另一事件是欧央行公布的利率决议,4月不降息已是市场的共识。美国的降息预期从三次缩减为二次,再叠加欧洲超预期的弱,美元指数和10年期美债收益率开始以突破原来震荡区间的上沿,来反馈这样的预期变化。黄金和铜脱锚美元实际利率,继续大涨。目前黄金和铜反馈的主要是宏观交易属性,包括了对于流动性风险、通胀风险和地缘风险等因素。

国内宏观的经济数据从实物工作量上来看,还是不错的。需要注意的是:国内出口占全球份额超过30%,而在整个出口的地区分布中,美国占比已经下降到20%以下。如果非美衰退,对应外需出口的变化?内需角度,CPI和PPI数据反馈的复苏速度低于预期,是否需要降低名义利率来支持经济活动?未来一段时间,国内金融条件有没有进一步宽松的可能?如果宽松,在美元升值和经济总量的双重压力下,如何保持汇率稳定?多角度的平衡本身更像是一门艺术。但近期防范高息揽储、提升超长端利率水平、防范空转等信号,表明短期难松。


上周市场震荡调整,全周涨幅居前的行业包括公用事业、有色金属、煤炭;跌幅居前且幅度超过5%的行业包括房地产、非银金融、食品饮料和农林牧渔。美国通胀超预期,ECB提前确认降息,以及中东地缘政治风险,会对资本市场产生负面影响。上游资源端通过美元定义通胀,下游则是消费端的欧洲来定价通缩,作为中间制造业的东亚国家承压严重。如果总量分子端继续承压,国内分母端短期又无法重新进入宽松定价,市场恐怕会面临更多的下行风险。短期建议还是通过哑铃策略做好防守,建议重点关注有色、石油石化以及外需逻辑的品种,同时密切注意4月业绩季对所持有公司股价波动的影响。长期来看,“新国九条”推动资本市场高质量发展,随着各项政策的落地见效,A股市场或将逐渐走稳走强。


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