2024年中期报告已悉数出炉，基金经理们对后市演绎有哪些展望？
2024年中期报告已悉数出炉，基金经理们对后市演绎有哪些展望？兴证全球基金旗下基金产品2024年中期报告已悉数出炉。基金经理们对过去半年的整体市场走势如何评价？对后市演绎又有哪些展望？本文摘编了公司旗下部分基金的最新观点，来看看基金经理对过去和未来一段时间投资环境的研判吧。
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兴全恒益：筛选信用资质良好的品种配置，并在转债资产中积极寻找自下而上的投资机会
张睿
兴证全球基金固定收益部副总监
兴全恒益债券（共同管理）、兴全磐稳增利债券、兴证全球招益债券（共同管理）等基金经理
徐留明
兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）基金经理
从各类资产表现看，报告期内债券资产表现依然最好，尤其中长端利率下行幅度最大，10年国债收益率创出近年新低；权益资产中高股息类、上游资源板块、电力板块等表现相对较好，而顺周期板块波动较大，二季度制造业、医药、消费等行业回落明显；转债资产表现较弱，中小盘转债品种较多的债性转债受权益市场和中小市值公司退市风险的担忧等因素影响，估值溢价和期权价值明显压缩，偏向债性定价。
展望下半年，在新旧动能转换周期中经济内生的运行节奏和财政政策力度、内需相关政策效果等依然是关注的重点，制造业升级过程中的产能扩张节奏预计也将进一步动态调整。本基金将对债券资产保持绝对收益思路，筛选信用资质良好的品种配置，并在转债资产中积极寻找自下而上的投资机会。当前权益资产整体估值交易在历史偏低区域，传统产业格局优化下分红能力有望显著提升，产业出海及AI带动下的电子领域的创新层出不穷，较低的估值下我们对于权益资产的未来回报依然抱有较强信心。
兴全汇享：债券市场依然有较强的基本面和流动性支撑，但是政策的不确定性在加大
翟秀华
兴证全球基金固定收益部副总监
兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球恒利一年定开债券发起式（共同管理）等基金基金经理
徐留明
兴全恒益债券（共同管理）、兴全汇享一年持有混合（共同管理）、兴证全球招益债券（共同管理）基金经理
回顾上半年，国内经济依然是处于较为平缓的状态中。政策上定力依然较足，地产底部企稳但缺乏弹性，基建托而不举，消费信心边际有所走弱。流动性方面整体宽松，社融需求不足，带动债券收益率继续下行。权益市场则宽幅震荡，避险情绪较浓，红利板块突出，顺周期则相对承压，小微盘则备受压力，转债市场也出现前所未有的回撤。但拉长看，目前债券绝对收益率已经处于较低的水平上，债券资产的中枢收益接近2%，未来能提供的票息收益相对有限。而权益市场的整体估值处于较低水平，上市公司分红趋势也在向好，新国九条的出台从制度上保障了投资人的利益，有利于资本市场的健康发展。转债市场在经历洗礼后，未来可能会出现分化，好的公司期权价值依旧存在，需要精挑细选。
展望下半年，债券市场依然有较强的基本面和流动性支撑，但是政策的不确定性在加大，且绝对收益率较低的状态下，票息提供的收益率有限，资本利得的收益则面临较大的波动风险。而权益和转债市场，我们认为不必过于悲观。传统产业的竞争格局优化后分红能力有望显著提升，国内产业出海积极，AI带来的电子领域创新如雨后春笋等。最重要的是较低的资产价格往往隐含的是较高的潜在收益。对于本产品运作，我们会积极寻找机会，坚持债券底仓配置，优选重视股东分红回报、现金流充裕、竞争格局稳定的龙头企业股票以及定价合理、潜在回报较高的转债资产。
兴证全球兴晨：企业盈利改善还需坚实的经济复苏基础和政策支持
刘琦
兴证全球基金固定收益部副总监
兴证全球兴晨六个月持有混合、兴全汇吉一年持有混合基金经理
展望下半年，全球通胀有望回落到低位，美联储降息周期开启，美国经济增速可能放缓，美债利率有望继续回落，全球主要央行多数延续降息周期。国内经济动能偏弱，物价水平较低，政策以改革促增长，着眼于长期发展，其短期效果有待观察。
债券市场资金宽松，配置需求强劲，系统性风险不高，随着利率曲线长期以来持续下移，调整风险有所累积。权益方面，企业盈利改善还需坚实的经济复苏基础和政策支持，结构性投资机遇值得持续挖掘。
组合坚持审慎的投资方式，力争为投资人获得稳定的回报，努力控制投资风险。
兴全稳泰：预计宏观政策仍将继续加码以助力经济企稳回升
王帅
兴证全球基金固定收益部总监助理
兴全稳泰债券、兴全恒裕债券、兴证全球恒盛90天持有债券（共同管理）基金经理
2024年上半年，国内经济增速先高后低，通胀保持稳定；货币政策方面，央行虽未有降低政策利率的操作，但维持流动性合理充裕的态度坚定，货币市场利率稳定性显著提高。受融资需求偏弱及债券发行节奏偏慢等因素影响，债券市场表现强劲，截至半年末10年期国债收益率大幅下行35bp至2.21%。本基金在报告期内维持追求绝对收益的配置思路，重点配置短中久期高等级信用债和利率债，灵活调整组合久期和杠杆，优先品种及个券，较好把握了市场投资机会。
2024年下半年，我们预计宏观政策仍将继续加码以助力经济企稳回升，物价形势将保持稳定，货币市场保持充裕。我们将继续坚持精细化管理努力为客户创造更好收益。
兴证全球恒盛：若短端收益率能确定性下行，则债市仍有一定空间
王帅
兴证全球基金固定收益部总监助理
兴全稳泰债券、兴全恒裕债券、兴证全球恒盛90天持有债券（共同管理）基金经理
王健
兴证全球恒盛90天持有债券（共同管理）、兴全天添益货币市场基金、兴证全球中证同业存单AAA指数7天持有基金经理
2024年上半年，债券市场处于牛市行情，收益率中枢整体下行，期限利差和信用利差也快速压缩。长端资产占优。本组合根据市场流动性情况，结合久期和杠杆策略，抓取确定性的交易机会，争取为投资者创造较好的投资收益。
展望下半年，债券收益率绝对值处于较低位置，期限利差和信用利差也处于历史极低位置。若短端收益率能确定性下行，则债市仍有一定空间。整体来看，债券市场大幅波动的确定性加大，赚钱难度上升。产品需要平衡好流动性和收益。
兴证全球恒惠：债市的曲线形态及信用利差已经无法参考历史
谢芝兰
兴证全球恒惠30天持有超短债、兴全货币基金经理
三中全会及政治局会议对力争完成全年经济增速提出明确诉求，下半年各项托底刺激政策可能陆续仍有，但目前整体情绪较为悲观、信心不足，市场对政策的反应更倾向于做右侧确认。债市在今年以来赚钱效应足够强的情况下，对利好更敏感，曲线形态及信用利差已经无法参考历史，但也可能是脱媒加速、风险偏好偏弱情形下机构投资行为变化构筑的新常态。展望下半年，主要警惕的风险在于是否有超预期的刺激政策，政府债滞后集中发行是否会造成类似去年的冲击，流动性季节性收敛带来的资金价格波动，年底机构止盈冲动等。在目前极致的利差下，利好只能是经济持续走弱导致预期进一步下降，央行继续降息打开空间。
兴证全球恒远：需要关注交易盘久期太长可能带来的债市短期波动
季伟杰
兴证全球恒远债券、兴全恒瑞三个月定期开放债券发起式等基金基金经理
下半年，经济发展和改革的任务仍然艰巨，仍然面临着总需求不足的压力，7月政治局会议传递出逆周期调节、提振消费、全面落实改革措施等积极信号，要求“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，预计将有新一轮稳增长政策落地。
几个方面的政策可以期待，一是房地产政策仍有加力的必要，目前保交楼政策仍需要进一步加力落实，这是重振行业信心的关键；各个区域的房地产限制政策仍需进一步放松，同时房贷利率仍有下调的必要。二是，为落实中央提振消费的要求，关注是否有对弱势群体的消费或者医疗补贴，是否有鼓励生育的现金补贴等，这些补贴不但能提振消费，又是结构性改革的重要内容。就债券市场而言，下半年的主要矛盾仍然是供需错配，投资者对安全资产的需求非常旺盛，整体经济环境和政策环境仍对债市形成支撑，但同时也需要关注交易盘久期太长可能带来的短期波动。
兴证全球恒信：债券收益率的绝对水平已经处于较低位置
田志祥
兴证全球恒信债券、兴全兴泰定期开放债券发起式（共同管理）、兴证全球恒悦180天持有债券等基金经理
报告期内，本基金的投资策略以票息策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。
展望下半年，预计房地产销售难有起色，居民收入预期偏弱可能导致消费数据承压，国内需求信心的恢复需要强有力的政策支持，外需则面临较多的地缘政治的不确定性。流动性方面，美联储降息概率较大，国内货币政策面临的汇率掣肘有望降低，预计依然会是相对宽裕的状态。这两个方面都是债券市场的有力支撑。但是也要看到，债券收益率的绝对水平已经处于较低位置，票息提供的安全边际大幅降低，债券市场自身的结构脆弱性也在增强，需要对债券市场“留一份清醒”。
兴全恒鑫：一些转债存在持有到期还本付息的绝对收益机会
朱喆丰
兴全恒鑫债券基金、兴全汇虹一年持有混合基金基金经理
二季度纯债市场走势较强；权益市场结构分化明显，转债市场整体走势较弱，主要是对应的处在中证1000、国证2000的中小市值个股表现欠佳，同时国九条下部分公司出现了退市风险，部分转债受市场担忧情绪扰动出现了跌破债底的情况。
基于较为慎重的信用评估，我们认为一些转债存在持有到期还本付息的绝对收益机会，我们在转债上配置了一些债性转债，同时对一些基本面向好的优质公司转债保持关注。
$兴证全球恒盛90天持有债券A(OTCFUND|018691)$
$兴证全球恒信债券A(OTCFUND|016481)$
$兴证全球恒惠30天持有超短债A(OTCFUND|012324)$
$兴证全球恒远债券A(OTCFUND|018196)$
$兴全恒鑫债券A(OTCFUND|008452)$
$兴全稳泰债券A(OTCFUND|003949)$
风险提示：本文观点均摘录自兴证全球基金各基金2024年中期报告，具体观点详见报告原文。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。
