12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。 

会议强调，做好明年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。会议对明年经济政策的定调更加积极，首次提出“加强超常规逆周期调节”，释放稳增长强音，经济回升向好的基础有望进一步夯实。

（信息来源：新华社，中信保诚基金整理）

中信保诚基金认为，此次政治局会议的表述全面超市场预期，主要体现在以下几个方面：

第一，政策更加积极，特别是货币政策，重提“适度宽松”，既是对9.24以来宽松基调的确认，也确定了明年的政策基调，不但宽松甚至可能会比今年更加宽松。

参考历史上每年年底的政治局会议，仅在2009、2010年年底提及，并且，在2024年已经降准100bp、5年期LPR降息60bp的基础上，货币政策从2023年年底政治局会议的”稳健“转为“适度宽松”。

不仅如此，海外方面，明年美联储有可能会继续降息，我国的汇率压力也会有所缓解。所以明年我们降息幅度有较大可能不会低于今年，OMO可能有较大降息空间，或有望进入1-1.2%的区间。另外央行可能对加大对国债的购买力度，十年国债仍有较大下行空间。

第二，对消费和内需的表述力度超预期，“大力提振”、“全方位”，并且通稿的行文顺序将扩大内需摆在了科技创新和新质生产力之前。

第三，强调稳住楼市股市，在年底政治局会议上特别提及股市并不多见。$中信保诚新兴产业混合C(OTCFUND|013526)$

综上所述，我们认为，权益资产方面，在2025年面临外部环境较大不确定性的情况下，国内政策的“超常规逆周期调节”将有望持续，可能对中国资产（A股和港股）的基本面和估值都将会产生较强的积极作用，我们看好2025年的资本市场表现。

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债市方面，从短端而言，随着非银同业存款利率纳入自律管理，后续现金理财类产品和货币基金可能会加大对短债的配置力度，叠加货币宽松的基调和降息的预期，最近较弱的短债后续有一定可能会有较大的补涨空间。整体而言，在2009年以来较宽货币的表述下，收益率易下难上。但仍需注意后续“更加积极的财政政策”带来的扰动，观察其是否能对信贷、通胀等因素产生实质影响。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$

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