自2021年以来，医药板块已经跌了3年。而今年9月以来，随着估值消化及不利因素逐渐出清，各路资金开始蠢蠢欲动“买在无人问津时”。当前医药板块是否达到最佳布局区域？尤其是美联储降息周期开启，医药板块是否真的黎明将至，哪个细分领域最值得关注？我们认为，在美联储暂停加息后，根据CME最新数据显示，大概率有望在24年实现降息。创新药由于其对资本依赖度高的特性，对海外利率变化尤其敏感。降息落地带来流动性宽松，创新药或迎来投资的好时代，欢迎投资者关注$易方达港股通医药ETF联接C(OTCFUND|018558)$$易方达港股通医药ETF联接A(OTCFUND|018557)$。

全球流动性趋于宽松有望给创新药带来更大的估值修复空间

近期美国通胀的超预期下行为本轮美联储加息画上句号，随着更多经济衰退信号的逐步显现，目前CME数据显示明年5月降息的概率高达90%。海外流动性改善利好创新药投融资环境，有望给创新药带来更大的估值修复空间。

图：CME最新数据显示美联储明年5月降息的概率高达90%

数据来源：美联储

成长风格股票在美债利率下行时占优

美债利率趋于下行反映到我国资产价格的变化上，近期人民币汇率升值，北向资金净流出态势也边际趋缓，创新药作为新兴产业趋势明确的成长板块更受益。创新药中期配置性价比依旧较高。

图：成长风格股票在美债利率下行时占优

数据来源：Wind 

“新需求大单品”是创新药的重要趋势，国际化迎来预期拐点

国内药企将进入PD-1抗体之后的新一轮创新产品周期。近几年国内制药企业持续加大创新投入，一批拥有临床价值的优质创新药陆续商业化落地，持续改善国内制药行业产品结构，预计这种改善在未来几年有加速趋势。新一轮产品周期将是多元化和国际化的，且有望持续更长时间，国内制药企业也将随之进入新一轮成长阶段。

图：国产创新药获批数量

数据来源：Wind，医药魔方，国家医保局。

从美债利率逐步趋缓的视角，医药细分领域中的创新药及港股医药弹性更高。在医药板块股价大幅回落后，创新的风险和不确定性已经较为充分的反映在目前的估值上，市场经历了一轮出清，逐步筛选出优质公司，2024年创新药和港股医药具备较高盈利弹性且当下估值水平较低，$易方达港股通医药ETF联接C(OTCFUND|018558)$具备较高性价比，欢迎广大投资者关注！

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