近期，美股由于通胀、就业等宏观经济数据持续走弱以及部分科技股龙头业绩兑现不及预期而回调下跌，市场对于美联储降息预期也交易火热，截至2024年8月3日市场预期美联储9月降息概率达100%，且9月降息50BP的概率提高到70%之上。当前美股降息回调下，除了表明美国经济增长进入降温阶段，对于A股又释放了哪些利好信号？
美股回调压力主要系宏观经济数据持续回落+微观美股科技龙头业绩不及预期
自2024年7月上旬美国公布持续走弱的通胀数据后，关于美股的衰退交易便初露苗头，叠加特朗普交易、FOMC会议交易降息预期等多因素扰动，上周全球金融市场波动加大，大多风险资产回撤，以及8月2日晚公布的大幅不及预期的美国7月非农数据和上行的失业率数据加剧市场波动，上周全球主要权益市场几乎全部收跌。
美国经济数据持续回落具体表现为：（1）制造业PMI由于就业、产出和新订单的走弱而下滑，或一定程度表明需求端稍显疲软。（2）7月美国非农新增就业11.4万，远低于市场预期17.5万，非农较弱主要是服务业就业数据恶化。失业率大幅攀升至4.3%，达2021年11月以来最高值。就业数据疲软进一步增强了市场对于美国经济软着陆不确定性的担忧。（3）7月非农时薪同比增速3.6%低于预期3.7%（前值3.9%），且2024年6月美国居民储蓄率（3.4%）和个人储蓄存款总额（7030亿美元）均低于疫前水平，薪资增速回落叠加储蓄消耗，消费端或面临一定压力。
同时微观方面，美股估值偏高的背景下，美股科技巨头对AI的巨额资本支出目前或尚未带来远超市场预期的回报，美股“科技股七姐妹”多数因业绩不达预期导致股价走弱，加重市场对美国经济衰退的担忧，进一步引发美股回调。
美股走弱+人民币走强环境下，全球资本有望回流至A股
一方面，尽管近期美股可能继续交易经济增长和盈利预期下行，但7月底的FOMC会议或透露出已认识到数据快速下行，以及不排除大选后美国财政或有可能重新进入宽松模式，短期市场虽难免动荡但美国经济韧性仍存，目前美国经济实现“软着陆”依然是大概率事件，美联储此次预防式降息（降幅小、次数少）概率或大于衰退式降息（降幅大、时间长、全球权益市场系统性承压）。
另一方面，基于当前对预防式降息的预判，近期美元走弱、中美利差缩窄，非美货币尤其是人民币汇率出现大幅升值的走势，或有益于全球资本回流至A股助推A股行情。复盘近年来美股回调+人民币走强的行情演绎，多数情况A股在短暂下调后迎来上行，本质上还是来源于中美政策发力周期或经济周期的错位。当国内稳增长政策成效逐步验证、经济触底回升，对应美股经济筑顶进而形成中美经济周期错位，A股资产或将对全球资本更具吸引力。
美股降息回调下，对利率更敏感的中小盘或存在阶段性机会
一般来说，中小盘股财务杠杆较大盘更高，对利率更加敏感，复盘A股市场在美联储2019年降息前后的表现，可以发现海外流动性宽松释放后中小盘或将取得更高的收益弹性。当然，这也取决于降息预期的持续性，若今年9月美联储如市场预期降息后形成持续降息预期，利率正式进入下行通道，则相对利率敏感型的中小盘股收益弹性或将更加占优。
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