大家好，我是吴昊。

今天保险板块大涨，我们认为这与龙头发布中报业绩有关。

目前市场进入中报业绩期，业绩对股价的解释力度将显著提高。而伴随着今天险企龙头发布业绩，市场对上市险企的业绩利空担忧有所缓解，良好的业绩支持使得保险板块获得超额收益的支撑。

从财报中可以看到：

1）  龙头险企2024H1公司实现归母净利润746.2亿元，同比+6.8%；2季度实现归母净利润 379 亿元，同比+20.4%。

2）  寿险NBV在高基数下维持较高增速，队伍实现高质量发展，银保渠道外部新业务价值增长将近翻倍，价值转型成效显著。

3）  截至 2024H1，公司代理人数为 34.0 万，环比 2024Q1 增加 0.7 万，公司的代理人数边际企稳。同时公司的代理人质态继续改善。2024H1 公司代理人渠道的人均NBV 同比+36.0%、月人均收入同比+9.9%。

从龙头公布的财报中我们可以看到几个点，这几个点其实是解答了一些市场此前担忧的问题：

其一，上市险企的业绩是相对不错的，可以作为股价的支撑盘。而且在预定利率下调、银保渠道执行“报行合一”的背景下，市场会相对缓释险企的利差损问题。

其二，从龙头的数据上可以看到当前居民储蓄与保障需求仍然是比较旺盛的，保险产品仍具有较高的竞争优势，保险负债端的表现仍然是值得期待的。

其三，代理人改革的问题已经初见成效，且不仅仅是龙头险企一家在进行改革，众多上市险企都在助力队伍转型，而龙头险企的数据会使得市场相信代理人队伍转型的效能是在逐渐释放的，会使得险企的负债端持续改善，进入正向循环。

从短期来看，在业绩支撑的背景下，叠加当前保险股的估值低位，有望迎来业绩驱动的估值修复逻辑；从长远看未来随着经济复苏，作为顺周期品种的保险股，负债端和投资端都将显著改善。当前或是良好的关注窗口。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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