上周，美股三大宽基指数在创新高后恢复冷静，12月份降息预期的调整使得美股回吐部分收益，“特朗普交易”有所反转但是依然强势。

货币政策方面，零售销售数据超预期，美国12月份降息概率下降。美国商务部公布的10月零售销售数据显示：未经通胀调整的美国10月零售销售环比增速为0.4%，超出市场预期，并且9月零售销售数据也被上修。本次零售销售数据的超预期增长主要受汽车购买量激增的推动，而其他类别的销售额也显示出随着美国消费者进入假日季，消费势头有所加速。该数据表明：美国经济的核心——美国消费者支出表现仍然强劲，但强劲的消费也让投资者担忧二次通胀的问题。因此在零售数据公布后，利率市场对于美联储12月以及2025年的降息预期大幅降温，美股三大指数周五集体回撤。

特朗普交易方面，特朗普在上周基本完成新内阁任命。随着内阁成员的逐渐确定，市场反应迅速而剧烈。美元指数和美国国债收益率在短短几日内持续上涨，欧元、日元、人民币纷纷下跌，表明投资者对于即将到来的政策变动抱有高度的警惕。特别是在特朗普承诺将实施的一系列减税及放松监管政策的背景下，市场对于通胀再次升温的预期愈发强烈。对于特朗普政策对于通胀和降息的影响，鲍威尔表示：未来美联储的决策取决于数据，并没有预设的路径；美联储有时间在对特朗普政府的政策作出反应之前，先评估政策变化对经济的净影响。

展望后市：四季度历来是美股市场上表现较好的时间段，美联储降息预期的边际变化虽让市场不安，但从历史经验来看降息预期导致的波动不会持续太久，预计美股在短期回撤后将重回上涨轨道。另外，美股已经开启的Q3季报相对平淡，涨跌互现，但是卖方分析师逐渐将预期向2025年过渡，股票价格在乐观的盈利预期之下并未显得特别高估，重点关注本周英伟达财报。

【本周大事抢先看】

1、五星级事件：英伟达财报

美东时间11月20日盘后，AI巨头英伟达将披露三季度财报。

年初至今，英伟达股价涨幅超过140%，成为本轮科技股牛市当之无愧的龙头。鉴于英伟达在人工智能加速器领域的主导地位以及即将推出的Blackwell架构，市场对于即将发布的三季报期待颇高。根据市场预期：英伟达三季度预计将实现净利润184亿美元，营收增长将超过80%，至330亿美元。当前，包括微软、亚马逊、Meta、Alphabet旗下谷歌和甲骨文在内的科技巨头在AI基础设施方面的资本开支依旧在不断增长，预计上游的英伟达Q3业绩不会太差，但市场对于人工智能的投产比仍有忧虑，因此英伟达本轮财报中的业绩指引和行业展望将非常关键，投资者希望能够从中获得AI实现商业化闭环的关键证据。

2、一星级事件：美联储经济数据

      美国时间11月21日——美国当周申请失业金人数

      美国时间11月22日——美国11月标普全球制造业与服务业PMI数据

【投美股  选天弘】

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