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$交银稳安90天持有期债券A(OTCFUND|018011)$

债券基金以固定收益类型的货币、票据、短债等品种作为底仓，波动性小，但是仍然有波动。

通常波动从小到大，货币基金、短债基金、长债基金，以上类型都是指纯债基金。

为什么会有波动？如何波动？通常当利率收紧的时候，利率上涨，新发行的债券利率高，现存的债券只能下跌，让渡未来上涨空间；当利率宽松的时候，利率下跌，新发行的债券利率低，现存的债券只能上涨，把未来上涨空间填补上来。

通常期限越长的债券，波动越为明显。比如三十年期国债的交易价格，就比十年期国债的交易价格明显，波动大。同样，长期债券比短期债券波动大。货币基金和短期债券最为稳健。

银行理财的底层资产，固定收益类型产品，多数也是纯债作为底仓。所以当必须净值展示了，也会遇到波动。2022年就下跌了一个季度，之后用了一个季度上涨回来。

所以，配置债券基金也需要期限匹配。一年以内的货币基金和短债基金，一年至三年的可以配置长债基金。

银行理财有封闭期，中间着急也取不出来，下跌了能上涨回来，必须需要耐心。有些债券也有封闭期。比如，$交银稳安90天持有期债券A(OTCFUND|018011)$持有期限90天以上，也能兼顾日常资金流动性需求。

不是说90天就能穿越周期，而是说越长越能穿越周期，90天可以兼顾日常流动性，不会第一天买入，第一周结束了亏损了恐慌性赎回。

基金采取的策略是稳息稳健、灵活久期、杠杆增厚、骑乘效应，从稳定性、灵活性、流动性上下功夫，做好策略管理。

目前利率没有上调空间，只会因为经济下调。作为基金的收益来源，票息收益以信用债为主要投资标的，比较稳定，波段做一些利率债；杠杆收益也会贡献一块儿；利率水平波动目前还是偏有利方向的。但是，长期偏有利不代表短期能一直继续，8月上旬10年国债与30年国债活跃券收益率下跌过猛，大行持续卖出中长期限国债。物极必反，有了反复。同样，8月下旬基金净值也连续下跌，都是利率反复的结果。但是，债市利率没有反转的基础，压力缓解后债券会继续上涨。

债市的基本面与宏观经济增速、社融数据、产业政策、财政政策等方面有关，但是因为波动小，从长期的角度，关注一个大致的框架就可以了。

重点是关注风险。除了利率波动风险，还有信用风险，如果信用评级下调，债券价格下跌，就会永久损失。不同于利率波动风险，信用风险是必须重视的。

此外，还有流动性风险，就是遇到恐慌性赎回，债市会猛烈地波动。

所以选择债券基金底仓不是非常集中，信用等级高的纯债基金，而且能够管理信用风险的基金，最好是比较大的基金公司，不会有流动性风险。

交银稳安90天持有期债券基金投资纯债，因为有90天的封闭期，不仅投资者可以稳定操作，基金经理也可以稳定操作，不会受到随便赎回的影响，专注的市场机会。只要安稳持有，就可以取得平均收益。

基金经理能够灵活配置，从2023年的高等级金融债，到城投债，再到2024年的利率波段制作，配置保险次级债和产业债，再到增持3年以上信用债，同时用期货对冲久期，把杠杆和久期灵活配置到极致。交银固收团队有着十多年的研究经验，杠杆和久期灵活配置的功底好，通过捕捉利率期限利差，通过各种策略调整，争取回撤小收益好。

 $交银稳安90天持有期债券C(OTCFUND|018012)$

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