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$交银稳安90天持有期债券A(OTCFUND|018011)$ ,

2024年8月16日很有荣幸参加了对交银基金的交银稳安90天持有期债券A(018011)的调研。债券基金近期热度较高。

本文较长，主要包括90天持有期债券基金的投资价值：稳健投资的佳品，第二部分：交银稳安90天持有期债券A(018011)的投资价值，本次调研信息分享等内容。其中重点是交银稳安90天持有期债券A(018011)的深度测评。

第一部分：90天持有期债券基金的投资价值：稳健投资的佳品。

一、投资策略与风险管理的双重优势

1. 灵活应变，稳健前行

90天持有期债券基金秉持灵活的投资策略，以债券为核心资产，同时巧妙融入其他低风险资产，形成多元化投资组合。基金经理凭借敏锐的市场洞察力，随市场风云变幻灵活调整持仓，旨在捕捉市场机遇，同时有效控制投资风险，为投资者保驾护航。

2. 严守规则，风控为先

风险控制是基金管理的重中之重。90天持有期设定，不仅为基金经理提供了明确的资产配置与风险管理框架，还促使基金管理人严格遵守法律法规与基金合同，对投资品种、比例等实施严格监控，确保基金稳健运行，降低投资风险。

二、收益稳健，波动较小

1. 固定收益，稳定可靠

债券作为固定收益类资产的代表，其利息收入构成了基金收益的主要基石。90天持有期债券基金通过精选优质债券，为投资者带来持续稳定的利息回报。同时，伴随债券到期或市场利率变动，基金还有望通过债券交易实现资本增值，进一步提升收益水平。

2. 低波动特性，安心之选

相较于股票型与混合型基金，债券型基金天然具备较低的波动性。而90天持有期设定更是进一步平滑了基金的净值波动，为投资者提供了更为安心的投资体验。

三、流动性与灵活性的完美结合

1. 适中持有期，兼顾流动性

90天的持有期限设计精妙，既满足了投资者对资金流动性的需求，又赋予基金经理足够的调整空间，以应对市场变化。投资者在持有期满后，可灵活赎回基金份额，满足个人资金需求。

2. 申购赎回便捷，资金安排自如

该基金支持日常申购，赎回则遵循90天持有期规则，这种灵活的申购赎回机制既确保了基金的稳定运作，又便于投资者根据自身实际情况灵活安排资金。

四、市场与政策双重利好

1. 国内外经济向好，债市前景广阔

近年来，国内外经济环境持续优化，为债券市场提供了广阔的发展空间。特别是人民币资产的吸引力显著增强，进一步提升了人民币债券的投资价值。这为90天持有期债券基金提供了丰富的投资机会和广阔的市场前景。

2. 政策红利持续释放，助力债市发展

国家层面对债券市场的支持力度不断加大，一系列鼓励机构投资者增加债市投资的政策相继出台，有效提升了债券市场的流动性和活跃度。这些政策红利为90天持有期债券基金的发展提供了有力保障。

第二部分：交银稳安90天持有期债券A(018011)的投资价值

一、基本信息

交银稳安90天持有期债券A(018011)是交银基金的一只纯债基金，详细地讲是中长期纯债型基金。成 立 日：2023-04-25，现任基金经理是姬静。

投资目标：在严格控制风险和保持较高流动性的前提下,力求获得高于业绩比较基准的投资收益。

作为债券型基金，基金的投资组合比例为：本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的 80%。每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金持有的 现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%，其中现 金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括债券（含国债、金融 债、央行票据、地方政府债、政府支持债、政府支持机构债、企业债、公司债、公 开发行的次级债、短期融资券、超短期融资券、中期票据）、资产支持证券、债券 回购、银行存款（包括定期存款、协议存款、通知存款等）、同业存单、货币市场 工具、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符 合中国证监会相关规定）。本基金不投资于股票等权益类资产，也不投资于可转换 债券、可交换债券。

这个投资目标点明了基金的定位是纯债基金。

业绩基准是：中债综合全价指数收益率*90%+人民币活期存款利率(税后)*10%。

目前ac类合计规模是2.68亿（截止至：2024-06-30），规模比较小。

基金从成立以来一直基金经理姬静独立管理。

二、业绩表现

1、与业绩基准相比：

其中自基金生效起至2024.8.16涨幅达5.24%，跑赢了业绩基准的3.99%。

2、同类排名和年化收益：

近1年同类排名第1036 | 2813，四分位排名为良好，数据不错。（数据来源：天天基金）

从姬静 任职以来，截止2024.8.16，涨幅达5.24%，跑赢了业绩基准的3.99%，年化收益率为3.96%，数据十分亮眼。（来源choice）

4、与知名纯债基金比较：

近1年跑输鹏华丰禄基金，不过鹏华丰禄基金已经限购了，交银稳安90天持有期债券A(018011)不用限购。

5、风险收益数据：

近1年最大回撤为0.31%，排名674/2084 良好，

近1年夏普比率和卡玛比率为4.82和13.56，排名255/2083 优秀和416/2084 优秀。

以近1年夏普比率和卡玛比率来看风险收益数据表现优秀。

从下行波动率来看（“下行”定义为收益率为负的情况），交银稳安90天持有期债券A(018011) A 的年化下行波动率为 0.26%，低于同类平均的0.47%。

三、回撤控制情况（总体回撤较小，但稍高于指数）：

1、回撤走势与中债综合指数（利息再投资）比较接近。

2、近1年最大回撤为0.31%，排名674/2084 良好。

3、成立以来最大回撤修复时间22天，已经修复最大回撤。

4、绝对收益实现情况：最近4个季度都实现正收益，正收益概率100%，表现出色。

5、历史盈利概率：持有1年盈利概率100%。（数据来源：天天基金）

四、交银稳安90天持有期债券A(018011)资产配置

1、大类资产配置情况：

从大类资产配置情况来看，当前债券仓位119.53%，不持有股票仓位，符合合同约定。

（合同约定不能持有股票）

债券仓位略高于同类基金平均水平。

历史资产配置：债券仓位一直在110%以上，最高到131.32%，经常上11%左右杠杆。（完成建仓以来）

2、债券投资部分：当前债券仓位119.53%

当前债券仓位119.53%，使用了一定的杠杆。

券种配置：

2024年中报，中票44.48%，金融债38.05%，企业债20.47%，是前三大债券持仓。

历史券种配置：近4个季度，企业债、金融债、中票一直是前3大品种，但比例变化较大。

重仓债券：

从报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券来看，有2只保险公司资本补充债，2只金融债、1只公司债进入前五名。前5大债券的剩余期限都在2年以内。

债券评级：

查阅2023年报，按长期信用评级列示的债券投资中aaa以下评级的债券比例占比16.8%，基本可以了解这个基金有一定的信用下沉。

债券年限：1年以内的占82.7%，1至5年以内的占17.2%，5年以上为0。久期中等。（数据来自2023年报）

由于合同约定不能持有可转债，这个基金不持有可转债。从正回购抵押品清单看，基金持有一些城投债。

4、收益来源拆分：

结合基金定期报告中的财务报表数据，基金没有股票持仓，没有参与打新股，不持有可转债，收益主要来自债券投资收益。

五、投资理念：姬静说：投资风格方面，因我是信用研究员出身，执业以来广泛接触各类型固收产品，涵盖短债、中长期纯债、最短持有期产品等，产品策略类型涵盖利率债+金融债混合投资策略，高等级信用债+利率波段策略，短久期信用债投资策略等。因此擅长把握信用债整体趋势，在信用挖掘和风险定价上积累了丰富经验。希望能在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，控制波动率，力争超越业绩比较基准的投资回报，实现所管基金资产的长期稳健增值。

六、持有人结构和基金规模：

当前个人持有比例为100%，显示个人投资者是持有主力。

基金规模：

2.68亿（截止至：2024-06-30），规模较小。最新数据为净赎回。

八、基金经理：姬静女士:中国国籍,北京大学经济学硕士、对外经济贸易大学经济学学士。2013年至2015年任中国工商银行总行资产管理部投资经理,2015年至2016年任法国巴黎银行(中国)有限公司全球市场部信用分析师。2016年加入交银施罗德基金管理有限公司,曾任固定收益部高级研究员、基金经理助理,现任固定收益部基金经理。2022年8月20日任交银施罗德稳鑫短债债券型证券投资基金、交银施罗德境尚收益债券型证券投资基金基金经理。2022年11月12日任交银施罗德裕盈纯债债券型证券投资基金的基金经理。2023年1月9日至今任交银施罗德稳安60天滚动持有债券型证券投资基金的基金经理。2023年04月25日担任交银施罗德稳安90天持有期债券型证券投资基金的基金经理。

目前姬静累计任职时间：1年又363天，在管公募基金规模224.25亿元，在管基金以债券基金为主，多只基金取得了较好的业绩。

九、基金评级和获奖情况：

成立时间较短，还没有评级。

十、管理公司实力较强，管理经验丰富

交银基金是市场领先的基金公司，管理规模: 5520.32亿元 基金数量: 233只 ，经理人数: 37人，债券基金规模1,558.45亿元，有交银裕通纯债债券A(519762)等多只债券基金，

成立多次获得金牛基金管理公司等称号，管理经验丰富。

十一、交银稳安90天持有期债券C(018012)申购免申购费，方便投资者投资。

第三部分：本次调研分享的信息：

1、基金整体采用“稳定票息+久期管理+杠杆增厚+骑乘最优+板块行业优选+个券精选”的策略构建投资组合。

2、货币政策对债市环境仍偏友好。

3、（一）信用债方面，目前利差分位数普遍偏低，3Y以上品种几乎处于2020年以来5%以下的分位数水平，3Y内品种多数处于历史30%以内分位数水平，收益率的下行面临套息收益收窄的约束；总体上以稳定票息收益为首位，对资本利得的空间要降低预期。

4、我们以信用债为主要投资标的，通过赚取债券发行人的钱，为持有人带来投资回报。

5、在投资策略上，交银稳安90天采取精细化的票息策略，配合灵活的杠杆策略来提升收益空间。

6、短期债市波动后，未来债牛行情还会持续吗？

答：短期市场受到情绪影响波动较大，但债市向好趋势并未发生逆转。

风险提示：交银稳安90天持有期债券A(018011)业绩出色，属于债券型基金，风险等级为r2，属于中低风险产品，风险高于货币基金，交银稳安90天持有期债券A(018011)只持有纯债，不持有股票和可转债，属于低风险基金，基金历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担。

总结：

交银稳安90天持有期债券A(018011)业绩出色，波动和回撤较小，夏普比率和卡玛比率较高，风险收益数据表现出色，绝对收益能力较强。最近4个季度都实现正收益，正收益概率100%，表现出色。历史持有盈利概率高。

从收益来源来看，不参与打新收益，主要增厚收益来着债券投资收益。增厚丰富主要来自加杠杆、信用下沉，加久期。

基金评级较高，基金经理注重风险控制，是一个不错的中长期纯债基金，基金经理管理经验丰富，获得过金牛奖，值得关注。

@交银施罗德基金，@天天精华君，@天天基金创作者中心，