对于A股投资者而言,“金九银十”的说法想必并不陌生。然而随着9月的到来,A股市场似乎并未如预期般迎来繁荣景象。今年A股还会有“金九银十”的行情吗?债市是否也有“金九银十”的说法?接下来将带着大家一同回顾一下,各类资产在“金九银十”的历史表现,以及可能受益的行业板块,为大家提供一些投资上的线索。
股债资产的“金九银十”?
从历史表现上看,“金九银十”并非空穴来风。例如在2014年9月和10月,万得全A指数涨幅分别达到9.68%和2.07%。2008年9月和10月,中证全债指数涨幅分别达到4.12%和4.11%。
当然,市场并非是历史的简单推演。过去20年,万得全A指数在9、10月份上涨概率分别为60%、55%,中证全债指数则分别为75%、65%,确有“金九银十”行情缺席的情况出现。
这是因为,市场表现还受到当期宏观经济、政策环境、国际形势等多种因素的影响。
债市也有“金九银十”吗?
“金九银十”期间,债市的表现通常较为复杂,受到多种因素的综合影响。
流动性因素:
01与股市类似,债市在“金九银十”期间的表现也受到流动性的影响。四季度初,由于国庆假期等因素,市场资金面可能会出现阶段性宽松,从而对债市形成偏正面的支撑。
政策预期:
02进入四季度,市场对增量政策的预期往往更加敏感。如有类似降准降息等宽松政策落地,债市或将受益。但如果增量政策大超市场预期,则权益市场可能出现阶段性扭转,届时债市或出现波动。
经济数据
03三季度末,一系列重要的经济数据将陆续公布,包括GDP、CPI、PPI等。这些数据将影响市场对经济形势的判断,进而影响债市的走势。当前公布的8月CPI、PPI等数据略低于市场预期,短期内可能难以推动债券市场逻辑发生根本性转变,债券市场的配置力量依然存在。
如何寻找结构性机会?
对于权益市场而言
所长统计了过去20年申万一级行业在9月的上涨概率和平均涨幅,汽车和机械设备板块在上涨概率上表现领先,煤炭板块在平均涨幅方面更为突出。
此外,社会服务、食品饮料等消费板块,通信、电力设备、传媒等科技板块,以及石油石化等周期板块表现也较好。
“金九银十”行情并无绝对,在当前市场环境下更应注重结构性机会的挖掘。可以关注以下几个板块:
消费板块:随着国庆、中秋双节的临近,旅游、餐饮、零售等消费板块或将受益于假期消费的提振。
科技板块:随着5G、人工智能、新能源汽车等领域的快速发展,相关上市公司业绩增长预期较好。
周期板块:煤炭、石油石化等板块的业绩与宏观经济周期紧密相关,若后续增量政策落地,或将受益于经济修复预期。
基建板块:九月是传统施工旺季,而四季度通常也是专项债发行提速的阶段,基建投资力度有望提升,可关注相关行业如建筑建材、机械设备等。
对于债券市场而言
我国货币政策仍维持稳健偏宽松基调,经济回升的良好趋势尚未稳固,债市配置的底层逻辑仍有支撑。债券投资标的主要分以下几类:
利率债:包括国债、政策性金融债等,这些债券的收益率与市场利率紧密相关。若后续降准降息等宽松货币政策落地,将有助于降低市场利率水平,利率债的价格便可能上涨。
信用债:包括企业债、城投债等,其表现与发行主体的信用状况和市场风险偏好有关。在经济修复趋于稳定、企业盈利预期改善的情况下,当前信用债的边际波动或有望逐步收敛。可转债:结合了债券和股票的特性。如果权益市场在“金九银十”期间出现修复,可转债的股票属性便可以被激活,反之则仍可能出现波动。
目前来看,利率债相对占优,信用债、可转债则仍需谨慎对待,选择信用评级高、企业质量优的标的。此外,长端利率后续仍要持续关注央行的公开市场操作和政策表态。
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