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发表于 2024-09-10 16:54:09 天天基金网页版 发布于 江苏
博览债市一周 | 实体经济动能趋势对长端利率下行或构成支撑

 8月30日)央行延续净回笼,不过银行间流动性仍维持偏宽态势,主要回购利率升幅有限,资金跨月无忧,当日央行净回笼3492亿元。月初资金面宽松无虞。

 (9月2日)资金利率整体保持低位运行,当日央行净回笼为4675亿元。


 (9月3日)资金利率延续低位运行,但边际小幅收敛,当日央行净回笼为4713亿元。


 (9月4日)尽管央行连续回笼,但月初资金面宽松,回购利率低位运行,隔夜利率小幅回落,当日央行净回笼为2766亿元。


  (9月5日)资金面小幅趋紧,隔夜利率边际上行,尾盘资金小幅趋紧,当日央行净回笼为876亿元。本周四9月5日)相较于上周五,DR001上行6bp至1.59%,DR007上行1bp至1.71%。 


海外方面


  美国7月核心PCE物价指数同比升2.6%,预期升2.7%,前值升2.6%;环比升0.2%,预期升0.2%,前值升0.2%。PCE物价指数同比升2.5%,预期升2.6%,前值升2.5%;环比升0.2%,预期升0.2%,前值升0.1%。


  欧元区8月CPI初值同比升2.2%,预期升2.2%,7月终值升2.6%;环比升0.2%,预期升0.2%,7月终值持平。核心CPI初值同比升2.8%,预期升2.7%,7月终值升2.8%;环比升0.3%,7月终值降0.1%。


日本8月制造业PMI终值49.8,初值49.5;韩国8月制造业PMI终值51.9,初值51.4。印度8月制造业PMI终值为57.5,预期58.0,初值57.9,7月终值58.1。欧元区8月制造业PMI终值45.8,预期45.6,初值45.6,7月终值45.8。德国8月制造业PMI终值42.4,预期42.1,初值42.1,7月终值43.2。法国8月制造业PMI终值43.9,预期42.1,初值42.1,7月终值44.0。


国内方面


 中国8月官方制造业PMI为49.1%,前值49.4%。中国8月官方非制造业PMI为50.3%,前值50.2%。8月制造业PMI从7月的49.4%继续回落0.3ppt至49.1%,制造业景气度持续回落。

从结构上来看,8月PMI数据显示生产端和需求端均呈现出收缩的特征,而在需求侧走弱的情况下,原材料库存下降,产成品库存上升,说明企业经营压力加大的情况下已经开始主动放缓生产活动,叠加随着海外经济动能持续放缓,外需也会出现较为明显的回落,对工业品需求侧的支撑也是在下降的。

内外需下降将导致上游工业品去库压力加大,企业去库也会导致工业品价格继续下降,预计后续PPI跌幅可能仍会扩大


 人民银行货币政策司司长邹澜表示,降准降息政策调整还需要观察经济的走势。年初降准的政策效果还在持续显现,目前金融机构的平均的法定存款准备金率大约为7%,因此还有一定的空间。


 利率方面,央行持续推动社会综合融资成本稳中有降。在库存周期下行,工业品价格下降的情况下,货币政策仍可能继续放松以支持经济,短端利率债配置价值仍较为突出


从经济数据来看目前实体经济动能仍呈现出走弱的趋势,对长端利率下行仍构成支撑。尤其是在海外基本面也逐步放缓,货币政策开始转向的情况下,我国货币政策放松的约束也逐渐解除,在这种情况下,短端利率下行也会为长端利率下行打开更多空间,仍可更多关注超长债的配置价值


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