昨日市场全天震荡反弹，三大指数均涨超1%。截至收盘，沪指涨1.13%，深成指涨1.36%，创业板指涨1.42%。
债市这边，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.77%，10年期主力合约涨0.37%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
昨日盘中10年期国债收益率下破2.0%，创历史新低。利率债、信用债“收大蛋”，发生了什么？
01 10年期国债收益率破2%的原因
10年期国债收益率下破2%的原因是什么？我们从基本面、资金面、政策面三个角度进行分析：
首先基本面上受益于财政支出力度的加大，年底高频数据整体表现出一定韧性。此外，虽然价格表现平淡，但地产销售面积维持在了较强水平。外贸风险较高，但存在抢出口效应影响，预计到明年一季度经济景气度会维持偏暖。
其次资金面上维持宽松，全国市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，要求非银同业存款纳入自律管理，并于2024年12月1日生效，预计回购价格持续回落。
最后政策面上预计12月的会议整体会提前，目前市场对政策预期已经较为充分，政策力度进一步超预期的可能性不高。还有就是风险偏好：权益市场强震荡，风险偏好依然较高。
02 后市展望
那后市怎么看呢？
先上结论，看好后市。我们可以从股债相关性及同业存款自律机制来看：
首先，复盘2009-2021年之间6次股票市场的牛市来看，债券收益率均能在股票牛市中探出新低，本轮也不例外。究其原因，一方面是经济复苏通常需要货币上的显著宽松来实现，另一方面是底部复苏过程波折，常常会出现二次探底，虽然事后来看并不是二次探底，仅仅是正常的波动回落，但市场往往会存在底部选择不相信，最终推动收益率下行。
站在当前的时点来看，货币宽松正在持续落地，经济“二次探底”尚未出现，收益率突破前低后，阻力暂时消失，短期向下空间或打开。
其次，关于同业存款自律机制的改革。从最终的结果来看，或会导致货币基金大幅减少同业存款的配置，转向对回购、存单等资产，短端价格向央行的政策利率靠近，推动收益率曲线的陡峭化。
但短期来看，市场的主要担忧在于银行负债端的收缩，可能会导致银行减少同业类资产（货基、短债、甚至中长债基金）的配置。不过，考虑到当前仍处于货币宽松的周期，预计回调的风险可控，如果出现则或是较好的布局时点。
因此，南方基金固收研究部仍然看好当前的债券市场，收益率曲线整体陡峭化下移，考虑短端下行过快，中长端性价比有所提升，或可关注中长端利率品种。
好啦，今天的说理财内容就到这里，我们下期再见！
$南方中证政策性金融债指数C(OTCFUND|017578)$
$南方中证政策性金融债指数A(OTCFUND|017577)$
$南方中债7-10年国开行债券指数A(OTCFUND|006961)$
$南方中债7-10年国开行债券指数C(OTCFUND|006962)$
$南方崇元纯债A(OTCFUND|010353)$
$南方崇元纯债C(OTCFUND|010354)$
$南方稳瑞90天持有债券A(OTCFUND|018414)$
$南方稳瑞90天持有债券C(OTCFUND|018415)$
$南方丰元信用增强债券A(OTCFUND|000355)$
$南方丰元信用增强债券C(OTCFUND|000356)$
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