01市场回顾
海外方面，上周资金恐慌情绪消退，美国相对乐观的经济数据推动软着陆预期回升，此前过度定价的降息预期有所修正，风险资产普遍反弹，美债利率震荡，全球定价商品强于国内定价品种。美元仍偏弱，黄金持续走强。
国内方面，市场对基本面数据钝化，关注刺激消费政策落地。股市缩量盘整，成交量低位引发市场讨论，300ETF规模扩张支撑股指。债市剧烈波动，央行态度和大行操作仍是主导债市的核心因素，信息驱动、博弈特征明显。
（数据来源：Wind，日期截至2024年8月16日，指数过往业绩不预示其未来表现）
02行业情况
上周申万一级31个行业跌多涨少，其中，银行、通信、煤炭等行业涨幅居前，房地产、建筑材料、社会服务等行业跌幅居前。
上周A股市场的红利资产，尤其是银行板块表现出色，其中国有大型银行如工商银行、建设银行、中国银行等股价创下新高。经历前期筹码优化后，叠加诸多红利资产陆续公布中报分红计划，资金再度流向高股息、低估值吸引力的红利资产。
上周房地产板块领跌。二季度多项重磅地产利好政策出台，叠加季节效应和基数效用的影响，7月基本证伪复苏判断，当前应关注价格指标，特别是二手房价。考虑到二手房价尚未见真实企稳，8月又逢传统淡季，如无超预期政策，市场或艰难磨底。
（数据来源：Wind，日期截至2024年8月16日，以上不构成个股推荐）
03策略观点
【红利大逻辑依旧稳固，把握调整后的机遇】
自2024年5月中旬以来，红利风格持续调整，中证红利指数最大回撤达到12.8%，而全收益指数的最大回撤为8.9%。
本轮红利风格调整的原因主要有两个：一是红利板块主要由险资定价，增配压力集中在上半年，而A股年报派息日集中在5月中旬至7月中旬。在持仓浮盈较大且派息兑现的情况下，容易出现止盈现象，导致2023年红利风格的高点出现在5月中旬，日历效应明显。二是A股37家煤炭企业中有24家披露了中报或业绩预告，煤炭板块净利润同比下滑34.4%。此外，7月中下旬“特朗普交易”迅速发酵，油气板块在“压油价、控通胀”的预期下也显著承压，部分周期板块的基本面瑕疵为红利风格施加了额外的调整压力。
在红利风格调整过程中，内部结构出现分化。具备高股息特征的25个申万三级行业，水力发电、国有大型银行、高速公路、电信运营商、铁路运输、港口等6个子行业并未显著调整，股息率反而进一步下降。而焦煤、航运等强周期行业股息率大幅回升，但其基本面存在瑕疵。
以下三类红利资产股息率明显修复且基本面有韧性，值得关注：一是以燃气、火电为代表的公用事业；二是以中药、空调、乳品、非运动服饰为代表的高股息消费；三是以股份行、城商行为代表的金融资产。这些资产在调整后的性价比更高，具有投资价值。
【债券市场杂音过多】
回顾上周行情，7月关键数据陆续出炉后，市场常规性地进入重要信息的真空期，消息面对于债市定价的主导性明显提升。在杂音过多的环境中，一味地跟随情绪变化反复交易，或许得不偿失。当前债市很可能会进入一个持续低波动的状态，此时抓住高胜率点位完成配置需求或是更优选择，如10年国债位于2.20%之上的时段，可能均是近期较好的进场时机。
转债方面，周五中证转债指数下跌1.16%，跌破年内低点，背后原因，可能是当前转债市场仍处于信用风波的长尾阶段，同时权益市场反弹时点尚不明确，当高等级个券广汇转债退市&历史上第一只存续转债实质性违约（岭南转债）陆续出现时，即使是风险偏好相对均衡的存量资金，也可能会离场以规避潜在风险。
往后看，转债估值进一步趋向极端，且债市“收益荒”的核心逻辑暂无法撼动，转债中长期维度的配置价值显现。不过，大幅增配的行为或许在权益市场企稳后采取更为稳妥。一方面，转债情绪彻底恢复最终还是取决于权益，甚至从历史上看，信用担忧的平息也基本依靠权益行情恢复。另一方面，在预期大幅修复之前，市场也很难出现估值短期内快速拔升的情况。
（数据来源：Wind，申万宏源研究、华西固收，观点仅供参考）
04热点资讯
【重磅！国务院发文：地方政府不得为公司上市提供奖励】
近日，司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，聚焦中介机构服务中的相关收费问题，加强监管，增强中介机构的独立性，对不同中介机构提出特定的监管要求，明确中介机构、发行人、地方人民政府的相关禁止性规定和处罚措施。
【上交所：网下打新科创板增设600万元相关股票市值门槛要求】
本次修订主要对投资者参与科创板网下发行业务，增加了持有科创板市值的要求。自2024年10月1日起，网下投资者及其管理的配售对象参加科创板新股网下发行的，除需符合现行市值门槛要求外，主承销商还应要求其在基准日（初步询价开始日前两个交易日）前20个交易日（含基准日）所持有科创板非限售A股股票和非限售存托凭证总市值的日均市值为600万元（含）以上。
数据来源：Wind，中国证券报、财联社，截至2024.08.18
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