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发表于 2024-07-26 10:01:39 天天基金网页版 发布于 北京
热点解读-有色金属多数回调,中长期上升趋势不改

一、前言

降息预期加强金价再创新高后回落,国内悲观需求预期以及美经济衰退预期加强,工业短暂回调不改上升趋势贵金属方面,继美CPI不及预期以及美联储官员多次发言偏“鸽”,金价创历史新高,但因降息预期被充分定价,金价冲高回落。中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济不确定性带来的避险需求有望推动后续上涨。工业金属方面,铜铝短期均面临需求不足的强预期和弱现实窘境,但随着供应收缩逐渐落地,叠加对未来经济政策预期,短期铜铝价格易涨难跌,提振板块业绩释放预期。

图表1:有色金属指数累计涨跌幅

资料来源:Wind,平安证券

有色金属中长期上升趋势或许尚未打破。建议关注有色金属ETF基金(516650)及其联接指数(016707/016708/021534、黄金ETF华夏(518850)及其联接指数(008701/008702)以及黄金股ETF(159562)及其联接指数(021074/021075)的投资机会。

 

二、贵金属:降息预期加强金价再创新高,虽有调整不影响长期上涨

”特朗普交易”叠加市场对美联储降息预期空前浓厚,金价创历史新高。上周金价经历了过山车行情:特朗普遇刺后胜选概率大升,市场开始”特朗普交易”,并且市场对美联储的降息预期空前高涨,金价在周三创历史新高。金价新高后,部分资金获利了结,多单平仓,造成金价大幅调整。沪金期货周三持仓量41.84万手,周五持仓量39.05万手,持仓量下降6.67%。周三沪金收盘价581.56元/克,周五收盘价565.94元/克,调整幅度达2.69%。

资料来源:Wind,平安证券

看好金价中长期上涨,白银弹性更大。短期看,美国处于数据真空期,黄金买点或需等持仓量企稳。在美国货币和财政政策双宽松,美元信用收缩背景下,黄金价格上涨的中长期逻辑并未改变,黄金价格长期看涨。白银在本次波动中因在“贵金属属性”和“工业属性”中反复切换,波动较大。长期来看,美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确定性,金价上涨或仍有支撑。

 

二、工业金属:铜价持续调整,铝价看空情绪浓厚

市场交易衰退预期叠加伦铜库存累积,铜价持续调整。上周伦铜下跌4.86%,沪铜下跌3.07%;伦铜库存上涨12.22%,沪铜库存下跌2.19%。冶炼费5.5美元/吨;硫酸价格上涨8.54%,冶炼毛利下跌6.16%。宏观方面,近期美国就业和经济数据走弱,市场开始交易衰退预期,铜价走弱。基本面方面,受铜价重心回落和产成品库存下降,下游开工如期回升。上周电解铜杆开工率72.86%,环比升5.17pct。上周沪铜库存30.92万吨,环降2.19%,伦铜库存23.14万吨,环增12.22%,smm社会库存37.51万吨,环降3.47%。

铜价短暂回调不改上升趋势供给端,CSPT三季度加工费指导价定为30美元/吨,现货TC继续维持上行趋势,但冶炼端利润仍较差,冶炼厂检修期进入尾声,产量有上涨预期。需求端,铜价降低刺激下游逢低采购,但部分地区企业需求较弱订单无改善。库存方面,全球铜库存57.02万吨,环比+2.08万吨。短期来看,受美国经济和就业数据影响,市场交易衰退预期以及对铜需求增长预期转弱,叠加伦铜库存持续累积,铜价存在调整压力。中长期看,铜供给端缺矿问题仍未缓解,资本开支到产量的实现仍需较长时间,供给刚性仍在,后续铜价仍有上涨空间。

资料来源:Wind,平安证券

铝板块下游需求疲弱,氧化铝远月看空情绪浓厚,铝价持续回落。上周伦铝下跌4.67%,沪铝下跌2.32%;库存方面,伦铝库存下跌1.70%、沪铝库存上涨1.38%,现货库存上涨1.52%;原料方面,上周氧化铝价格持平,阳极价格持平,铝企毛利下跌18.43%至2301元/吨。上周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.3%,环升0.1pct,同升0.6pct。下游分板块看,铝线缆板块依旧火热,龙头企业订单饱满。其他板块消费依然疲弱,开工难以持续上涨。氧化铝方面,铝土矿年底供应预期好转,叠加年底云南电解铝或出现枯水期限电减产减少氧化铝需求,市场对氧化铝远月看空情绪浓厚。

资料来源:Wind,平安证券

 

三、能源金属:悲观预期锂价持续下跌,智利地震供给扰动凸显

锂价悲观预期加深,因近期某企业放货再次影响市场情绪,但周五智利地震造成的供给扰动提振锂价。供给端,因锂价低迷云母提锂减量较多,但部分厂因此前套保减产不及预期,盐湖企业多次出货市场低价货充足,老货贴水进一步提升。需求端,近期随着锂价持续走弱下游再次看空锂价,拿货谨慎,但近期有补库传闻,同时因地震对供给造成的不确定性,部分下游开始买货。库存方面,SMM库存+3888吨,其中贸易商等其他环节+4910吨,仓单本周增加4596吨。短期需求较弱压制碳酸锂价格,24全年过剩局面未改,仍需通过锂价超跌实现供需再平衡,关注股票和锂价双底部战略性布局机会。

四、总结

当前宏观转弱,短期衰退预期阶段性升温,有色金属多数回调。但中长期看,随着美联储降息和国内政策积极落地,仍可关注有色板块投资机会。建议关注有色金属ETF基金(516650)及其联接指数(016707/016708/021534)、黄金ETF华夏(518850)及其联接指数(008701/008702)以及黄金股ETF(159562)及其联接指数(021074/021075)的投资机会。

 

相关产品:

1有色金属ETF基金(516650)及其联接指数(016707/016708/021534,跟踪中证细分有色金属产业主题指数(指数代码:000811,指数简称:细分有色)反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势,该指数从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。指数成份股行业特征鲜明,细分领域分布均衡,覆盖了有色金属行业主要细分领域,主要集中在申万二级行业中的工业金属(50.1%)、小金属(18.5%)、贵金属(15.1%)和能源金属(12.6%)。

2、黄金ETF华夏(518850)及其联接基金(008701/008702)黄金ETF华夏为商品基金,投资于国内黄金市场,基金净值会随着国内黄金现货价格波动而产生波动,从而承担黄金价格波动风险。黄金是一类特殊的资产,具有金融属性、货币属性和商品属性三方面属性,一直被认为具有一定的抗通胀属性。商品的长期回报率与传统的股票、债券等投资工具的回报率相关性较小,可作为资产配置工具,有效优化客户资产组合的风险收益结构。

3、黄金股ETF159562)及其联接指数(021074/021075,跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(指数代码:931238,简称:SSH黄金股票),该指数从内地与香港市场中,选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本,以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。

 $华夏中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接A(OTCFUND|016707)$

$华夏中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接C(OTCFUND|016708)$

$华夏中证细分有色金属产业主题ETF发起式联接D(OTCFUND|021534)$

$华夏黄金ETF联接A(OTCFUND|008701)$

$华夏黄金ETF联接C(OTCFUND|008702)$

$华夏中证沪深港黄金产业股票ETF发起式联接A(OTCFUND|021074)$

$华夏中证沪深港黄金产业股票ETF发起式联接C(OTCFUND|021075)$


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