#天天基金调研团#首先回答【投教小问题】定投是否可以分散投资风险？A 可以 B不可以。答案：A日前全球市场都在关注的一件大事落地了：美联储公布了利率决议降息50基点，比市场预期的25基点要多，算是超预期的利好。鲍威尔的讲话主要有两点：1、美国经济很强劲，通胀虽然放缓，但仍然高于目标，所有人都不应该认为降息50BP是新的速度。2、中性利率正在大幅抬升，未来仍然需要长时间维持高利率。#美联储降息50基点 市场影响几何？##坚守A股还是转战海外？#
美联储降息几个小时之后，中国香港金管局将基准利率下调50个基点至5.25%。随后科威特、巴林等开始降息，从以上全球央行的跟随速度和数量来看，美联储的的确确是世界货币调控的中心。接下来我们的货币政策肯定很快就会发布继续下调利率的政策。
降低利率在当前周期也是释放流动性最直接的办法，美联储降息的确对我们来讲是迫在眉睫的，更像久旱之后的甘霖。从历次降息周期来看，未来几年我们都将看到是全球流动性宽松的几年。不过从近几轮的降息周期来看，无论是周期市场还是利率下调幅度都在收窄。主要原因还近几年降息都经历了科技革命的带动，2000年左右是互联网革命，07-08年是移动互联网革命，当前周期是人工智能技术革命，每一轮技术创新都能给经济周期带来很好的调优。
随着科技技术的不断进步和应用的普及，AI已经成为许多行业变革的重要驱动力。在这个过程中，海外科技巨头凭借其强大的研发实力和技术积累率先受益于AI应用的爆发，值得一提的是在人工智能AIGC引爆的新一轮科技革命下，美股科技巨头股价屡创新高领跑全球市场，那么现在海外科技还可以投资嘛？以及还有哪些产品可以投资？
2024年9月10日，清流非常有幸参加了天天基金组织的【基金调研团】活动，这一次是银华基金的马君以及研究员张卓希，分享海外科技的投资逻辑和观点。马君专注海外科技行业多年，有着极其丰富的投资经验。本文借着天天基金#天天基金调研团#活动和和大家分享一下，文章内容较长，主要包括基金经理投资方法论，海外科技投资的投资观点以及银华海外数字经济量化选股混合发起式(QDII)C(016702)的深度测评，从数据分析的角度出发对调研内容辅以定量角度的分析，力求分析和观点中性客观，希望对大家投资有所帮助！
1、基金公司
银华基金管理股份有限公司成立于2001年5月,公司注册本2.222亿元人民币,股权结构如下:西南证券股份有限公司,比例44.104%;第一创业证券股份有限公司,持股比例26.103%;东北证券股份有限公司,持股比例18.902%;山西海鑫实业有限公司,持股比例0.900%;珠海银华聚义投资合伙企业(有限合伙),出资比例3.573%;珠海银华汇玥投资合伙企业(有限合伙),出资比例3.222%;珠海银华致信投资合伙企业(有限合伙),出资比例3.195%。
截至2024年2季度，银华基金管理总规模（全部基金）为5,416.41亿元，排名25/200处于前排位置。旗下基金213只，基金经理61名。旗下主动量化、指数增强、场外指数、ETF产品线完备，积累了丰富的基金管理经验，整体投研团队实力非常雄厚。
2、基金经理
马君，毕业于复旦大学，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加入银华基金，历任研究部行业研究员、量化投资部金融工程分析师、量化研究员，现任量化投资部基金经理，管理银华创新药ETF、银华5GETF等旗舰产品。目前在管基金16只，基金规模为124.90亿元。
截至2024年9月20日，银华海外数字经济量化选股混合发起式(QDII)C(016702)成立以来回报为28.35%，同期沪深300回报为-20.76%，近一年收益15.82%，大幅跑赢沪指和同类均值，近期出现明显的抬头上升态势。自成立以来表现明显优于偏股混合基金指数和沪深300指数。
3、基本信息
1)、基金历史：银华海外数字经济量化选股混合发起式(QDII)C(016702)，该基金成立于2023年3月15日，成立时间较短。
2)、投资目标：本基金在保持良好流动性的前提下,重点投资于数字经济主题相关的金融资产,在全球市场范围挖掘快速、稳健、可持续增长的优质企业,追求超越业绩比较基准的投资回报,力求实现基金资产的长期增值。
3)、基金费率：管理1.50%（每年），托管费0.25%（每年），最高申购费0.00%，最高赎回费1.50%。
4)、业绩基准和投资组合比例：中证香港美国上市中美科技指数收益率(经估值汇率调整)*85%+人民币活期存款利率(税后)*15%
E、投资范围：本基金可投资于境内市场和境外市场依法发行的金融工具。 境内市场投资工具包括依法发行上市的股票(包括主板股票、创业板股票及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、存托凭证、港股通标的股票、债券、可交换债券及其他经中国证监会允许投资的债券)、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、债券回购、同业存单、货币市场工具、资产支持证券、现金、金融衍生品(包含股指期货、国债期货、股票期权等)以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 境外市场投资工具包括银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具;政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织发行的证券;已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证;在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金(含开放式基金和交易型开放式指数基金ETF);与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品;远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。
4、基金持仓
银华海外数字经济量化选股混合发起式(QDII)C(016702)一只投资海外科技主动基金，基金投资组合中股票维持接近76%左右的高仓位运行，没有持有债券，有一部分现金仓位17.51%，其他仓位6.26%。
从基金产品定位上看，主要投资于美股科技龙头，目前根据AI产业发展阶段进行调整，主要配置了美股的软件龙头、算力和端侧板块，都属于风口上的行业。
前十大重仓股分别为亚马逊、谷歌-A，苹果，Meta、微软、英伟达，台积电、Arm、高通、博通，基本将美股科技巨头一网打尽，股票仓位比例高达56%，另外还有还包括一些美股中概股。
本次在人工智能AIGC引爆的新一轮科技革命下，美股科技巨头股价屡创新高领跑全球市场，马君凭借着敏锐的洞察力和准确的判断力，积极布局美股科技巨头抢抓AI浪潮机遇，为基金持有人攫取了不错的超额收益。
5、风险收益最大回撤
银华海外数字经济量化选股混合发起式(QDII)C(016702)的优势在于收益明显超越沪深300指数，同时受市场整体影响要小，最大回撤金额亏损风险低于同类平均，历史最大回撤为16.6961%，但是收益的波动风险的波动相对高一点。
6、基金换手率、持有人机构、员工持有比例
银华海外数字经济量化选股混合发起式(QDII)C(016702)的换手率，据2023年年报得出的基金换手率为24.23%，在指数基金中处于较低水平。
2022年中报至今，机构持有人占比增加，2024年中报最高占比超过8.90%，员工持有比例0.01%。通常机构投资者占比高的基金，一方面反应长期业绩稳定，另一方面也说明该类基金风险收益特征较清晰，信用风险控制严格，反之依然。
7、基金经理投资观点和本次调研精华内容
翻阅马君以往演讲和观点，主要深耕于量化指数基金，涵盖5G、医药、海外等领域，对市场有着敏锐的洞察力和准确的判断力。在这次调研会上，她分享了关于美股科技股的投资逻辑、AI应用爆发对海外科技巨头的影响以及美联储加息尾声对科技成长股的可能利好等多个方面的见解。
1）Q、当前美股科技的投资逻辑。A、科技行业是一个快速发展的行业，新技术、新产品层出不穷。在这个行业中，创新是推动企业增长的关键因素。因此，投资者应该关注那些具有创新能力和持续研发投入的公司。此外，科技行业的竞争也非常激烈，市场份额的变化往往会导致公司业绩的巨大波动。因此投资者还应该关注公司的市场地位和竞争优势是否稳固。
虽然美股头部科技股的股价位置较高，但驱动因素主要是EPS上调，而非抬升估值，从此角度，绝大部分股价已被EPS消化，从这个角度来看，美股目前的估值并不高估，估值是合理的。近期市场反复交易降息、衰退、大选。由于个股的资金集中度较高，任何风吹草动都会引起巨大波动。如只影响分母端，现在只是短期扰动，最终所有交易都会回归分子端（基本面），也就是AI产业链的发展前景。
2）Q、AI行业的发展前景以及机会。A、当前市场对AI部分的估值没有给得过高，还处于合理位置。而龙头公司更多的估值看的是传统业务业绩的贡献，以科技主题的历史来看，我们熟知的操作系统、电脑、4G手机都属于技术革新，它们的每一次技术更新迭代都带来了成功的商业化积累，也给资本市场的投资者带来了丰厚的回报，如果我们看到的AI方向正确，那么AI方向就值得去等待。
关于AI行业的发展前景，马君坦言当下无法判断，她强调要尊重事实，任何新技术出现初期都会存在各自质疑，并且理由都很充实，最终发展成什么状况，无法准确预测。因此她和与她的团队会密切跟踪，根据AI行业发展过程中的情景随时调整持仓。
3）Q、美联储加息尾声对科技成长股的影响。A、一般来说，加息周期对股市有一定的压制作用，因为加息会提高企业的融资成本和消费者的借贷成本，从而抑制经济活动。然而对于科技成长股来说，加息周期可能并不完全是坏事。一方面，加息周期往往伴随着经济复苏的预期，这有利于提升市场的整体估值水平；另一方面，加息周期也会促使企业更加注重内部管理和成本控制，从而提高盈利能力。因此，在加息尾声阶段，科技成长股有望迎来较好的投资机会。
总的来讲，银华海外数字经济量化选股混合发起式(QDII)A（016701）和C(016702)重点配置海外科技美股AI龙头，相对于沪深300和纳斯达克指数有一定的超额收益，业绩在同类基金中算是比较不错的。马君对市场有着敏锐的洞察力和准确的判断力，过往长期管理的多只基金都有着不错的业绩表现，感兴趣的同学可以长期保持关注。
我们都知道基金定投更适合一些波动相对较大的基金，观察海外科技的走势，可以发现其波动不小。因此对于这只基金来说，通过定期固定金额的投资也是一种不错的投资方式，可以平均摊平成本，降低市场短期波动带来的影响，长期看胜率更高。
