近日有幸参加天天基金调研团活动，得以走近银华基金的基金经理马君，一方面满足了一探基金经理神秘“面纱”的好奇心，另一方面也得以更加深入地了解银华海外数字经济量化选股混合发起式基金的投资策略及相关问题。#天天基金调研团#
基金经理马君，硕士。2009年加入银华基金，2012年担任基金经理，从业超16年，是一名经验丰富的投资老将。现任银华基金量化投资部基金经理，管理银华海外数字经济、银华食品饮料量化基金、银华中证光伏联接等多只基金。现任基金资产总规模124.90亿元，在管基金最佳任期回报29%。
银华海外数字经济量化选股混合发起式基金（A类：016701）主要投资美股AI龙头，可作为类工具化的主题投资配置工具。目前根据AI产业发展阶段，主要配置了美股的软件龙头、算力和端侧板块。$银华海外数字经济量化选股混合发起式(QDII)A(OTCFUND|016701)$
那么为什么要这样配置呢？马君这样认为：AI行情首先靠大模型发动，可以说大模型是AI产业的奠基石。此外随着大模型发展迭代，各家模型大厂逐步提升了资本开支，从而上游算力板块有了确定性业绩和需求，因此美股市场资金主要关注算力板块。现阶段，大模型仍在更新迭代；软件应用和终端进度相对靠后，其中软件比终端发展稍快一些，但终端想象力更大，而且是AI能否成为技术革命、形成商业逻辑闭环的重要环节。总体来看，AI模型、算力、软件、终端有望周而复始地带来行情。
第一，大模型。AI产业核心驱动力来自大模型更新迭代，基础模型决定设施的上限和应用下限。目前市场对大模型的主要质疑来自后续更新能否带来质的飞跃，马君认为目前还没有到达能力边界，带来质变的模型正在路上，发布后会激发新一轮AI热潮。
第二，算力。它的景气度最高，业绩确定性最强。供给端长期被龙头垄断，竞争格局很好，无需担忧产能过剩。需求端来看各家模型厂商为模型迭代在做竞赛，目前AI模型训练成本越来越高，每次升级对算力需求都在增大。
第三，软件。目前To-B发展快于To-C。软件百花齐放，是一个容易弯道超车的赛道。软件最重要的方向是智能驾驶，今年主要关注FSD全球落地情况，会进一步推动软件应用进展。
第四，终端。今年是初见端倪的一年。上半年市场着重关注终端，从台北AIPC到WWDC大会的AI手机，市场达成了共识——AI广泛应用传播需要落在终端。特别是WWDC大会发布后，增强了大家对AIphone落地和推广的信心。AI在后台进行跨软件调用、GPT-40集合系统都提升了市场预期，我们会持续跟踪进展情况。
很多人认为每股已经涨得够高了，对此，马君不这样认为。她觉得之前美股行业龙头涨幅较大，是因为市场关注重点在大模型和算力，而大模型和算力又由于技术门槛高加上所需资金体量大，而这两个板块一直是龙头恒强的情况，所以市场颇受市场青睐。目前虽然美股头部科技股的股价位置较高，但驱动因素主要是EPS上调，而非抬升估值，绝大部分股价已被EPS消化，美股目前的估值并不高估，估值是合理的。
对于大家担心的美国降息问题。马君这样回答：“降息和衰退是两码事，降息不一定带来衰退。”目前经济数据虽有疲软，但离衰退仍有一定距离。下半年大选对美国经济、世界格局都有巨幅影响。未来是否衰退并不明朗，而且即便衰退也要看美联储降息幅度，如果降息幅度大，经济软着陆可能性更高。而作为基金管理人，我们需要做好情景假设。如果衰退发生，那么会影响美国经济，从而影响上市公司基本面，按历史复盘，股票资产表现会有一定冲击；反之，如果衰退没有发生，美国经济软着陆，那么股票资产表现通常较好，美股基本面可持续，这时就需要按各公司自身基本面情况挑选。此外，对于科技公司，还需要考虑AI前景发展，如果AI商业化能有进一步落地，例如AI终端有较好应用，或者大模型迭代超出预期，那么对AI产业链的表现都会有所托底。
数字经济是未来时代的主旋律，AI浪潮更是会不可避免的扑面而来，建议有兴趣的朋友可以先关注该基金。不确定或者担心风险的朋友，可以通过定投分担风险的方式来购买。
最后，我想说的是个人投资者也需要具备的一些投资理财能力。知道了如何选择好基金，不代表您就一定能赚到钱。如果您频繁买卖，那么收益和成本会被您浪费在不停的交易间。如果您想要通过投资基金实现一定的财富积累，那么千万记住：第一，不要有一夜暴富的幻想。不要想着一下子就能翻倍之类的神话，投资理财需要慢慢积累，罗马也不是一日建成的。第二，不要频繁看基金净值。因为市场价格不停变动，如果您把大量的时间耗费在这里，不仅影响心情，甚至还会打乱自己原有的布局，导致得不偿失。第三，长期持有。从量变到质变需要时间，投资理财同样需要时间，最好以3年以上为宜。第四，用暂时（3年以上）不用的闲钱投资。这样即使遇到特殊情况，也不会影响到这笔投资的调配。
祝大家投资顺利！
注：市场有风险，投资需谨慎！
