一、市场简述
债市简述
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月11日以固定利率、数量招标方式开展了1337亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日173亿元逆回购到期。
周一（11月11日），在岸人民币对美元16:30收盘报7.1899，较上一交易日下跌251个基点。人民币对美元中间价报7.1786，较上一交易日调贬353个基点。美元指数仍在105关口附近高位震荡，短期人民币料震荡偏弱。
11月11日，国债期货收盘涨跌不一，30年及2年期主力合约均涨0.04%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%。（数据来源：wind）
股市简述
11月11日，大盘低开后震荡上行，双创指数涨势强劲，科创50逼近国庆后小高点。盘面上，午后市场轮动速度加快，科技板块在中字头个股涨停提振下加速补涨；随后新能源、医药、燃气、机器人、券商等多个题材轮番作为，板块内部良性互换领头羊。全天近4000股上涨，再度逾200股涨停，市场做多氛围继续保持。截至收盘，上证指数涨0.51%报3470.07点，深证成指涨2.03%，创业板指涨3.05%，A股全天成交2.55万亿元，连续4个交易日超2.5万亿。上周五官宣的10万亿地方政府隐性债务置换计划，让地方政府“轻装上阵”，把更多资源用于稳增长。发布会积极引导市场预期，市场对后续看法乐观。(Wind）
二、每日要闻
【中国央行：前十个月人民币存款增加17.22万亿元】
中国央行：10月末，本外币存款余额307.44万亿元，同比增长7%。月末人民币存款余额301.48万亿元，同比增长7%。
前十个月人民币存款增加17.22万亿元。其中，住户存款增加11.28万亿元，非金融企业存款减少2.84万亿元，财政性存款增加1.32万亿元，非银行业金融机构存款增加5.58万亿元。
10月末，外币存款余额8365亿美元，同比增长6.6%。前十个月外币存款增加386亿美元。（中国人民银行）
【进一步规范深圳证券投资咨询机构自媒体运营管理通知发布：严禁直播荐股】记者获悉，深圳有证券投资咨询机构收到深圳证监局发来的通知。通知指出，近期，行业内出现个别机构或个人利用自媒体违规荐股等违规行为，为进一步规范辖区证券投资咨询机构自媒体运营管理，现将有关事项通知如下：
（一）加强自媒体运营管理。
各机构要进一步加强公司自媒体运营管理。1、是全面管控自媒体账号，对于公司认证账号和员工开设的执业账号全部纳入公司统一管理，定期检查和清理离职人员开设账号和未使用的自媒体账号。2、是加强合规管理，对于公司管理账号发布内容和直播素材应事先进行合规审核，直播过程中合规应有效监控和干预，严禁直播荐股。3、是加强员工行为管理，禁止员工脱离公司管控，通过自媒体等方式私下开展证券投资咨询业务，出现违规荐股或操纵市场行为。
（二）开展自查自纠。
请各机构根据本通知要求，结合前期我局下发的各项通知、通报，对照相关法律法规要求，开展自媒体运营管理自查工作，并进行整改。各机构应填报附件“公司员工信息及自媒体账号统计表”，梳理公司认证及员工个人开设的与执业相关的全部自媒体账号并填写公司员工信息，于2024年11月12日下班前向我局报送自查报告、公司员工信息及自媒体账号统计表，报送至指定邮箱。（券中社）
【中汽协：中国10月份新能源汽车销量同比增长49.6%】中汽协：10月，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的46.8%。
1-10月，新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的39.6%。（中汽协）
【人民日报文章：中国经济当不得“疯牛”，要当“慢牛”】人民日报发表署名任平的评论文章《既要正视困难 更要坚定信心》称，一揽子增量政策措施强信心、促增长效果持续显现，金融市场迅速反应，股、债等市场反应都比较积极正面。中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时候更需要稳住劲。当不得“疯牛”，要当“慢牛”。进一步提高政策措施的针对性、有效性，中国经济一定能稳扎稳打、行稳致远。（人民日报）
三、焦点看市
权益市场
化解债务紧缩为市场重塑长期增长预期和重启信用扩张创造条件。对于股市而言，松绑和减负有利于消减市场关于债务紧缩与资产负债表衰退的疑虑，为重塑长期增长预期创造有利条件，需要时间也有赖于政策进一步发力。可把握大盘相对收益，围绕化债内需与自主可控积极布局。政策分歧减小，题材分化降温换手减速；决断在年末，短期震荡和轮动或仍会继续：1、海外靴子落地，国内财政发力，下阶段增量政策方向明确，利好化债与扩内需等主线。2、既然“政策底”已现，具有长期竞争力同时在2025年增长有望逐步触底和加快行业尾部淘汰的行业有望迎来转机。3、流动性宽松。（wind）
债券市场
十四届全国人大常委会第十二次会议11月8日审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。
针对这一重磅消息，兴华基金基金经理吕智卓认为：
财政政策方面：
化债政策12万亿，6万亿置换专项债（3年x2万亿）+4万亿特殊新增专项债（5年x8000亿）+2万亿棚改隐债在2028年之前暂不偿还。大规模化债或将解决当前财政循环的一大堵点。基建的资金来源中，财政资金占比较低，配套资金比重较大。而卖地收入下滑和高压化债，使得地方财政要用有限的资金优先解决偿债问题，城投对基建提供配套资金的能力明显下降。大规模化债政策的落地，被置换掉的隐债拥有了较为顺畅的再融资渠道，相当于对城投进行松绑，城投对基建的配套能力大概率也将有所提升，从而改善基建的实物工作量。
关于财政赤字率的问题：没有增量工具直接补充年内财政缺口，今年的财政收入缺口大约有2.6万亿（一般预算0.96万亿，政府性基金1.65万亿）。政府性基金收入的缺口基本由卖地收入产生，80%对应城投债务偿还，已经通过化债政策予以解决；而一般预算的缺口可以通过特殊单位（央行、央企）利润上缴和财政结转结余。
关于专项债收储属于调整专项债资金的用途，今年新增专项债已经发行结束，专项债未使用的资金可以用于收储，但目前看地方政府意愿不强，明年或有更积极的地产政策配置收储的推行。
总结：目前，中央已经明确了12万亿的化债方案，其中有6万亿是增量资金，今年就要落实2万亿。关于明年的财政政策，财政部长强调了积极利用可提升的赤字空间、扩大专项债规模和领域、资本金比例、继续发行特别国债、加大力度支持设备更新和以旧换新、加大转移支付，态度积极，但具体方案还是看明年两会细则，关注12月中央经济工作会议关于政策方面的表态。
对债市的影响：
第一，前期市场预期偏高，本次政策组合低于部分投资者的预期，同时未来1个月都是政策空窗期，驱动债市的核心因素或将由政策预期转为经济基本面和权益市场的表现。
第二，年内还需发行2万亿置换债，虽然不改变银行间流动性的总量，但由于发行节奏不确定，可能会加大银行间流动性的摩擦；不过，央行和财政已经成立了联合工作组，未来央行或将通过降准、买债、加大公开市场净投放的形式对冲政府发债对市场流动性的扰动，因此对流动性的影响预计会小于2023年底特殊再融资债的发行。
第三，关注12月中央经济工作会议的政策表态。
综述，短期来看，财政政策落地对债市利空或已出尽，未来债市行情更加关注经济基本面修复的持续性、权益市场的表现和市场流动性。
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$
$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$
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3.兴华安裕利率债债券型证券投资基金风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上等级的投资者购买。
4.基金经理吕智卓曾于2012年8月至2014年4月任天津信唐货币经纪有限责任公司交易员；2014年4月至2018年7月任天弘基金管理有限公司交易员；2018年7月至2020年5月任上海久期投资有限公司交易主管；2020年5月至2020年12月任兴华基金管理有限公司交易主管。2020年12月至2022年12月任兴华基金管理有限公司固收公募部总经理助理，2023年1月至今任兴华基金管理有限公司固收公募部副总经理。2021年8月4日至今担任兴华安盈一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理；2022年10月19日至今担任兴华安悦纯债债券型证券投资基金基金经理；2023年4月26日至今担任兴华安聚纯债债券型证券投资基金基金经理；2023年6月20日至今担任兴华安惠纯债债券型证券投资基金基金经理；2024年7月12日至今担任兴华安启纯债债券型证券投资基金基金经理。
