一、市场简述

债市简述

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月20日以固定利率、数量招标方式开展了5719亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2362亿元逆回购到期。

9月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。

周五（9月20日），在岸人民币对美元16:30收盘报7.0552，较上一交易日上涨108个基点，本周累计涨391个基点。人民币对美元中间价报7.0644，较上一交易日调升339个基点，本周累计调升386个基点。 交易员指出，美联储开启降息周期激发客盘结汇情绪，后续仍倾向于双向波动态势，但汇率弹性料提高。

9月20日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.06%。（数据来源：wind）

股市简述

周五（9月20日），大盘全天缩量震荡，沪深300尾盘转涨。盘面上，涨离2700一带后市场继续弱势整理，在早盘创业板指及上证50ETF有所放量后，4只主流沪深300ETF开启“无限子弹”模式，权重股应声走强并带领指数回暖。全天个股仍涨少跌多，富时中国A50等指数季度变更今日盘后生效，截至收盘，上证指数涨0.03%报2736.81点，深证成指跌0.15%，创业板指跌0.64%，A股全天成交5769.8亿元，环比收窄逾500亿。本周三个交易日，沪指累涨1.21%终结4连阴；深成指涨1.15%，创业板指涨0.09%。(Wind）

二、每日要闻

【国家金融监督管理总局：将拨备覆盖率由不低于150%下调为不低于100%】国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司管理办法》。按照逆周期监管的思路，将拨备覆盖率由不低于150%下调为不低于100%，在确保损失准备能够有效覆盖预期信用损失的基础上，支持金融租赁公司加大对实体经济支持力度。将同业拆借比例规范范围由同业拆入业务扩展到同业拆入和同业拆出业务。新增租赁应收款拨备率、流动性比例、流动性覆盖率等指标，进一步完善监管指标体系。对于流动性比例、流动性覆盖率具体指标计算方式和指标值，金融监管总局将结合行业实际，另行研究确定。（华尔街见闻）

【国家金融监督管理总局：提高金融租赁公司最低注册资本金要求】国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司管理办法》。提高金融租赁公司最低注册资本金要求，增强风险抵御能力；新增国有资本投资运营公司、国有金融资本投资运营公司和境外制造业企业三类主要出资人类型；适当提高主要出资人的总资产、营业收入、注册资本等市场准入标准以及最低持股比例要求，强化主要出资人的股东责任。将金融租赁公司主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于51%。（华尔街见闻）

【中国央行：2024年2季度末金融业机构总资产480.64万亿元】央行发布数据显示，初步统计，2024年2季度末，我国金融业机构总资产为480.64万亿元，同比增长7.0%，其中，银行业机构总资产为433.10万亿元，同比增长6.6%；证券业机构总资产为13.75万亿元，同比下降0.1%；保险业机构总资产为33.80万亿元，同比增长15.7%。金融业机构负债为438.68万亿元，同比增长6.9%，其中，银行业机构负债为397.66万亿元，同比增长6.4%；证券业机构负债为10.26万亿元，同比下降1.8%；保险业机构负债为30.75万亿元，同比增长16.5%。（中国人民银行）

【北交所最新发声 将帮助企业利用好京港境内外两个市场、两种资源】在第27届北京香港经济合作研讨洽谈会暨投资香港推介大会上，北交所副总经理王文龙表示，将积极推动市场制度型对外开放。为帮助企业利用好境内外两个市场、两种资源，北交所将积极推动市场开放，助力企业实现高质量发展。据悉，在上市融资方面，在境内注册的外资企业可在北交所发行上市。（贝壳财经）

【五年内央企将全面建立“科学、理性、高效”的董事会】据央视新闻，从国务院国资委了解到，中央企业将在五年内，也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业全面建立“科学、理性、高效”的董事会。（央视新闻）

三、焦点看市

权益市场

从历史表现看，在21世纪以来的3次美联储降息区间中，A股大盘指数曾有不同程度的下跌。但在最近一次美联储降息期间，A股成长风格股票整体涨幅较大。Wind数据显示，医药医疗、科技、小盘指数（申万）、中盘指数（申万）、先进制造等指数在2019年至2020年的美联储降息区间内涨幅分别达到16.61%、7.82%、7.34%，这背后的主要原因之一或是降息后A股流动性趋宽松和投资风险偏好的增强。有券商认为，与前几次降息周期相比，本次降息和2019年降息周期更像，随着美联储降息落地，A股面临的外部流动性环境或将开始改善，叠加A股估值回到历史低位，市场企稳的概率将进一步提升，其中成长方向或更加受益。降息通常被视为经济刺激措施，与此同时，黄金等避险资产因其独特的价值储藏功能和与金融市场波动的负相关性，往往成为投资者避险的选择之一。从Wind数据来看，自21世纪以来，美联储三次主要降息周期中黄金表现亮眼，累计涨幅在10%以上。其中，2007年的降息周期内，黄金的累计涨幅超30%。

美联储降息对我国经济和大类资产的影响

美联储降息为国内货币政策打开操作空间。从外部环境看，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。从内部环境看，当前经济的主要矛盾是国内有效需求不足引发的供需失衡，建议宏观政策要持续用力、更加给力，该降准降准，该降息降息，提振居民消费和企业投资需求。

美联储开启降息周期有利于对冲全球经济下行风险，支撑中国出口延续韧性。从量上看，宽松的货币政策缓解美国经济下行压力，若没有大的风险事件冲击，美国经济延续韧性，对我国出口形成支撑。从价上看，美元下行风险较低，人民币升值对中国出口商品竞争力的影响有限。

美联储降息对国内股市、债市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。（风险提示：历史业绩表现不预示未来表现，不代表相关产品收益。）（wind）

债券市场

9月19日凌晨美联储宣布9月降息50BP，虽然市场此前对此有一定程度的预期，但结果出炉后依然引发强烈反响，据美联储点阵图，2024年底的联邦基金利率为4.4%，年内可能还有降息空间，不过值得注意的是，对于11-12月份降息25BP还是50BP，美联储内部仍然存在分歧。但无论本年降息幅度合计达到多少，考虑到明年美国大选落地叠加美债到期规模较集中，可以判断出美国从当下开启了降息周期，美元指数进入下行通道，为我国货币政策进一步放松打开了空间。

对债市的影响：

1、美元指数进入下行通道给我国货币政策进一步放松打开了空间，预计9月下旬到四季度，国内政策利率还将继续调降，存量房贷利率和商业银行存款利率有望大幅调降。

2、目前收益率曲线过于陡峭，考虑到存量房贷利率未来下调的空间超过MLF、OMO，建议采取久期策略做平曲线。

 $兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$

$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$

$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$

风险提示：

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3.兴华安裕利率债债券型证券投资基金风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上等级的投资者购买。