一、市场简述

债市简述

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月19日以固定利率、数量招标方式开展了5236亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日1608亿元逆回购到期。 此外，央行9月25日将在香港招标发行6个月期250亿元人民币央票。

9月19日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.0660，较上一交易日上涨233个基点。人民币对美元中间价报7.0983，较上一交易日调贬113个基点。交易员指出，美联储降息50个基点落地后，美元指数大幅波动后再度走弱，人民币上行得到支撑。

9月19日，国债期货全线收跌，30年期主力合约早盘冲高，一度涨超0.4%，午后回落，收跌0.32%。此外，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.06%。（数据来源：wind）

股市简述

周四（9月19日），大盘全天下探回升，三大指数集体放量收涨，沪指1个月来首次连续收红。盘面上，在早盘积累不俗涨势后，下午盘市场未能跟进一步，指数层面基本与午盘持平，钢铁、新冠药、信创等滞涨行业获轮动机会，全天近4800股飘红，整体看是一个卖压极轻的普涨行情。截至收盘，上证指数涨0.69%报2736.02点，深证成指涨1.19%，创业板指涨0.85%，A股全天成交6295.9亿元，环比放量近1500亿。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.56倍、25.29倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。(Wind）

二、每日要闻

【国家发展改革委：1至8月份共审批核准固定资产投资项目83个 总投资6731亿元】国家发展改革委9月19日召开新闻发布会，国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人金贤东介绍，1至8月份，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目83个，总投资6731亿元，其中审批53个，核准30个，主要集中在高技术、能源、交通运输等行业。（上证报）

【财政部：通报八起地方政府隐性债务问责典型案例】财政部发布关于八起地方政府隐性债务问责典型案例的通报，八起典型案例，暴露出一些地方和单位的领导干部政绩观存在偏差，纪律观念不严，在贯彻落实党中央、国务院决策部署中，有令不行、有禁不止，打折扣、搞变通，严重影响了隐性债务风险防范化解工作成效。对相关责任人予以严肃问责，充分彰显了对隐性债务问题终身问责、倒查责任的坚强决心和坚定意志。（华尔街见闻）

【中证协下发券商网络安全事件舆情处置新规，分四级判定舆情级别】为进一步提升证券行业应对突发网络安全事件的能力，加强网络安全事件的应急处置，近日，中证协向各券商下发《证券公司网络安全事件舆情处置示范案例》，供行业机构借鉴。《示范案例》还提到，根据网络安全事件舆情的事件等级、影响范围、传播范围和持续时间等指标采用四级计分法，按照上述四项指标进行赋值，进行综合分值的计算，最终判定网络安全事件舆情级别。具体来看，将网络安全事件舆情分为轻度、中度、严重和特别严重等四级。（北京商报）

【证券时报：9月LPR报价即将出炉，明天息口的确存在变动的可能性】9月LPR报价即将出炉，当前市场的预期是有可能下降；另外，存量房贷利率下调的预期也在不断强化。还有一些关于经济刺激和消费刺激传闻传出。（证券时报券商中国）

【政策推动西部大开发形成新格局！已有西部省份开始研究起草相关发展政策文件】中共中央政治局8月23日召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。西部大开发涵盖12个省、自治区和直辖市，在全国发展大局中举足轻重。已有西部省份开始研究起草进一步推动西部大开发形成新格局的政策文件，待国家相关规划出台后，结合文件精神提出具体举措，并报请省委、省政府印发实施。（证券时报）

三、焦点看市

权益市场

从历史表现看，在21世纪以来的3次美联储降息区间中，A股大盘指数曾有不同程度的下跌。但在最近一次美联储降息期间，A股成长风格股票整体涨幅较大。Wind数据显示，医药医疗、科技、小盘指数（申万）、中盘指数（申万）、先进制造等指数在2019年至2020年的美联储降息区间内涨幅分别达到16.61%、7.82%、7.34%，这背后的主要原因之一或是降息后A股流动性趋宽松和投资风险偏好的增强。有券商认为，与前几次降息周期相比，本次降息和2019年降息周期更像，随着美联储降息落地，A股面临的外部流动性环境或将开始改善，叠加A股估值回到历史低位，市场企稳的概率将进一步提升，其中成长方向或更加受益。降息通常被视为经济刺激措施，与此同时，黄金等避险资产因其独特的价值储藏功能和与金融市场波动的负相关性，往往成为投资者避险的选择之一。从Wind数据来看，自21世纪以来，美联储三次主要降息周期中黄金表现亮眼，累计涨幅在10%以上。其中，2007年的降息周期内，黄金的累计涨幅超30%。

美联储降息对我国经济和大类资产的影响

美联储降息为国内货币政策打开操作空间。从外部环境看，美联储降息对国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。从内部环境看，当前经济的主要矛盾是国内有效需求不足引发的供需失衡，建议宏观政策要持续用力、更加给力，该降准降准，该降息降息，提振居民消费和企业投资需求。

美联储开启降息周期有利于对冲全球经济下行风险，支撑中国出口延续韧性。从量上看，宽松的货币政策缓解美国经济下行压力，若没有大的风险事件冲击，美国经济延续韧性，对我国出口形成支撑。从价上看，美元下行风险较低，人民币升值对中国出口商品竞争力的影响有限。

美联储降息对国内股市、债市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。（风险提示：历史业绩表现不预示未来表现，不代表相关产品收益。）（wind）

债券市场

凌晨美联储宣布9月降息50BP，虽然市场此前对此有一定程度的预期，但结果出炉后依然引发强烈反响，据美联储点阵图，2024年底的联邦基金利率为4.4%，年内可能还有降息空间，不过值得注意的是，对于11-12月份降息25BP还是50BP，美联储内部仍然存在分歧。但无论本年降息幅度合计达到多少，考虑到明年美国大选落地叠加美债到期规模较集中，可以判断出美国从当下开启了降息周期，美元指数进入下行通道，为我国货币政策进一步放松打开了空间。

对债市的影响：

1、美元指数进入下行通道给我国货币政策进一步放松打开了空间，预计9月下旬到四季度，国内政策利率还将继续调降，存量房贷利率和商业银行存款利率有望大幅调降。

2、目前收益率曲线过于陡峭，考虑到存量房贷利率未来下调的空间超过MLF、OMO，建议采取久期策略做平曲线。

 $兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$

$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$

$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$

风险提示：

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3.兴华安裕利率债债券型证券投资基金风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上等级的投资者购买。