一、市场简述

债市简述

公开市场方面，央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）和公开市场逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，9月18日以固定利率、数量招标方式开展了5682亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。今日到期的MLF将于9月25日续做。Wind数据显示，当日4875亿元逆回购和5910亿元MLF到期。

周三（9月18日），在岸人民币对美元16:30收盘报7.0893，较上一交易日上涨50个基点。人民币对美元中间价报7.087，较上一交易日调升160个基点。交易员指出，美联储降息决定公布在即，市场观望情绪渐增，在此之前人民币料维持区间波动等待关键事件风险释放。

9月18日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.89%，10年期主力合约涨0.15%，均创新高；5年期主力合约涨0.06%；2年期主力合约涨0.01%。（数据来源：wind）

股市简述

周三（9月18日），大盘午后波动较大，沪指跳水跌破2700点后反弹收涨，科创50再度逼近历史低点。盘面上，大盘下午盘伊始便跳水跌穿整数点位，随后少量抄底资金涌入，多元金融、地产成主要进攻方向，沪指一路碾压涨近0.7%后回落，红利资产则全天保持升势。全天个股仍涨少跌多，卖压有限情况下市场亟待点火资金。截至收盘，上证指数涨0.49%报2717.28点，深证成指涨0.11%，创业板指跌0.11%，A股全天成交4818.9亿元，午后略有放量下仍险些再创阶段极值。(Wind）

二、每日要闻

【“金九”平淡开局 中秋假期新房销售继续回落】“金九”传统旺季平淡开局。根据中指研究院数据，今年中秋假期期间(9月15日至9月17日)25个代表城市新房日均销售面积较2023年假期下降约29%。中指研究院研究副总监徐跃进表示，中秋假期期间，上海豪宅仍保持较高关注度，但在台风影响下整体市场表现一般，广州、杭州、成都、天津核心区项目到访量尚可，深圳、苏州、南京等地假期期间表现相对平淡，短期客户观望情绪较重。（证券时报）

【商务部：中秋节假期使用6.4亿元中央补贴资金 带动销售额超33亿元】2024年中秋节假期，全国消费市场亮点纷呈，生活必需品市场供应量足价稳。以旧换新政策成效显现，商务部汽车以旧换新信息服务平台累计收到补贴申请超104万份，带动新车销售额约1300亿元。假期全国商务系统使用6.4亿元中央补贴资金，支持约60万名消费者购买八大类家电产品近80万台，带动销售额超33亿元，商务部重点监测零售企业家电销售额同比增长7.9%。（央视新闻）

【中秋节假期国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%】2024年中秋节假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年同期增长8.0%。（人民日报）

【半年少增近10万亿元，“稳存款”成上市银行新难题】在禁止手工补息、存款挂牌利率下调的影响下，今年上半年，42家A股上市银行的存款合计增长6.73万亿元，同比少增9.67万亿元。具体来看，国有大行存款规模增势明显回落，国有银行和股份制银行存款流失、增长疲乏现象明显；区域性银行则表现不一，长三角地区的6家城农商行存款增速在10%以上。业内人士表示，当下，银行业存款整体面临流出压力，存款领域延续激烈竞争态势。此种背景下，银行业面临存款定期化等新趋势下的揽储新课题。（上证报）

三、焦点看市

权益市场

节前上证指数达阶段性新低，但接近支撑位的信号增多：8月社融、通胀数据显示实体部门内生需求仍待修复，但投资者对该利空信息反应钝化表明市场或已处于底部区间；强势资产（红利行业）补跌程度或也是市场底部的观察指标之一，目前浮筹出清或接近尾声，股债性价比回落至去年底部水平或指示红利资产投资性价比有所回升；除此之外，融资平仓压力或接近尾声，估值分化系数也回落至2018年水平。政策端进入关键观察窗口期，短期A股市场情绪极度低迷，强势股补跌，具备市场底部特征。后续市场转势仍依赖于扩内需政策加码，结构上关注内需品种。把握主动投资机会，过去三年平台经济积极整改、加速转型，进入新起点，线上增速率先修复，关注互联网平台经济；地产销量大幅下滑阶段正逐步过去，相关支持政策可以期待；以旧换新国内扩内需政策发力初见成效，等待扩内需政策继续发力。（wind）

债券市场

美联储降下半年即将开启本世纪以来的第四次降息周期。截至9月11日，CME美联储观察工具最新数据显示，美联储9月份降息25bp的概率为65%，降息50bp的概率为35%，此后的11月份以及12月份大概率进一步降息。总之，今年下半年美联储开启降息周期的方向基本明确，市场的分歧无非在于今年降息的幅度有多大，这一点方向更为重要。

历史经验看，美联储降息初期全球股市表现并不差，但降息中后期市场往往表现不佳。根据对过去三次美联储降息周期的统计结果来看，全球主要市场股指在美联储降息全周期内普遍收跌。但是分阶段来看，在美联储降息初期（例如降息开始后一个月、三个月）全球市场表现并不差，反而是在美联储降息后期（例如降息结束前一个月、三个月）市场表现普遍不佳。

出现这种差异背后最重要的因素在于降息期间美国经济是否受到外部冲击而陷入衰退。结合美国经济周期（NBER定义）以及美债利率走势来看，过去三次在美联储降息初期，美国经济并未受到外部事件冲击进入衰退，而由于美债利率受降息影响下行，进而从分母端利好美股以及全球权益资产。但是在过去三次美联储降息周期的中后期，美国经济均受到重大外部事件冲击而陷入衰退，分子端大幅恶化，进而导致美股以及全球权益资产表现不佳。

展望后市，美国经济出现衰退的可能性较低，短期内美联储降息边际上利好权益市场表现。过去三次美联储降息周期内因为有互联网泡沫、次贷危机以及新冠疫情等重大外部事件冲击，美国经济步入衰退，美股以及全球权益市场出现调整。往后在没有史无前例的负面冲击下（至少目前并未出现），美国经济陷入衰退可能性较低，借鉴历史经验看，在美国经济没有陷入衰退，美联储降息有利于全球股市表现。

 $兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$

$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$

$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$

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3.兴华安裕利率债债券型证券投资基金风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上等级的投资者购买。