一、市场简述

债市简述

央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，8月28日以固定利率、数量招标方式开展了2773亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2580亿元逆回购到期。此外，央行8月28日将开展2024年第八期央行票据互换（CBS）操作，本期操作量为50亿元，期限3个月。

8月28日，国债期货早盘震荡，尾盘上扬集体收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.04%。

8月28日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.126，较上一交易日上涨36个基点。人民币对美元中间价报7.1216，较上一交易日调升33个基点。交易员指出，亚洲时段美元指数略微回升，人民币料继续在区间震荡，等待美国经济数据提供更多指引。（数据来源：wind）

股市简述

周三（8月28日），A股窄幅整理，沪指震荡走低，创业板指飘红，市场逾3400股上涨。免税店题材受政策利好提振，消息面上，财政部等五部门联合印发通知完善市内免税店政策。人形机器人概念股走强，折叠屏概念股反复活跃，白酒股持续走低，西部大基建概念股回调。上证指数收跌0.4%报2837.43点，深证成指跌0.31%报8078.82点，创业板指涨0.05%报1531.45点，市场成交额4991亿元。市场量能大幅萎缩反映多空双方博弈力量均出现衰减，A股地量往往对应短期地价。8月以来A股成交持续缩量后，市场存在阶段反弹的可能，海外流动性转向宽松或成为短期催化。中长期来看，还要考虑指数估值、盈利预期变动和风险溢价的修复情况。当前A股估值处于历史低位，风险溢价处于高位，企业盈利则仍处于磨底阶段，投资者需对居民预期改善的节奏保持耐心，耐心等待增量政策催化。(Wind）

二、每日要闻

【《中国场外金融衍生品市场发展报告（2023年度）》正式发布】2023年，银行间衍生品市场交易名义本金达196.8万亿元，同比增长18.2%，衍生品市场规模平稳增长，产品序列不断丰富，运行管理机制更加完善，市场活力持续增强，在强化风险管理、促进价格发现和服务实体经济等方面的作用日益突出。（交易商协会网站）

【中国人民银行、国家市场监督管理总局联合发布《受益所有人信息管理办法》】《管理办法》建立完善了我国受益所有人信息备案制度，是我国优化营商环境的重要举措。推进受益所有人信息备案制度建设，能够更加清晰明确地反映公司等主体的股权结构及最终控制、受益情况，提高市场透明度，增强经营主体之间的信息对称和互信，提升交易安全和交易效率，进一步优化我国营商环境。同时，受益所有人信息备案制度有助于从源头上防范空壳公司、虚假注资和嵌套持股等违规行为，有助于打击电信网络诈骗等违法犯罪活动，有助于预防和遏制腐败。（华尔街见闻）

【部分金融机构内部自查3.6%及以上利率存款产品】从银行业界获悉，当前，已有银行围绕3.6%及以上利率的单位存款产品进行内部自查，并根据银行自身负债的实际成本以及市场同业的情况开展研讨及应对。事实上，在禁止“手工补息”及存款利率下调的大背景之下，3.6%及以上利率的单位存款在市面上已非常罕见。（投资快报）

【新规实施首月，私募证券产品备案量骤降八成】中国证券基金业协会数据显示，截至8月28日，本月完成备案的私募证券基金数量仅91只，不足百只，创下私募备案以来单月最低记录。7月，共有603只私募证券基金完成备案，环比降幅或超80%。有行业人士告诉记者，近期私募产品备案难，主要是在《私募证券投资基金运作指引》实施初期，不少管理人和托管人对产品备案有不同的理解，没有满足新规的要求，频频收到协会反馈意见，导致备案通过效率低。此外，由于近期市场持续调整，私募基金募资持续遇冷，亦是新产品备案数量下滑的原因之一。（券中社）

【中央金融委员会王江：支持国有大型金融机构做优做强】中央金融委员会办公室分管日常工作的副主任、中央金融工作委员会分管日常工作的副书记王江在人民日报发文指出，着力打造金融机构、市场、产品和服务体系。完善金融机构定位，坚持回归本源、专注主业。支持国有大型金融机构做优做强，提升综合服务水平，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。（人民日报）

三、焦点看市

权益市场

8月份行情本周即将面临收官，沪指月K线在三月连阴之后是否会再次收出阴线仍需要观察本周市场的表现。近日沪指波动较小，呈现窄幅整理走势，市场情绪的提振和扭转仍需要催化的因素，在量能没有显著放大之前，行情较难出现明显的转机，当前A股估值处于历史低位，风险溢价处于高位，企业盈利则仍处于磨底阶段，投资者需对居民预期改善的节奏保持耐心，耐心等待增量政策催化。展望后市，沪指延续震荡筑底之势，随着中报季即将结束，业绩将“靴子落地”；同时，美联储9月降息将正式落地，若配合国内稳政策加码发力的信号，市场有望迎来反弹。（wind）

债券市场

央行为何要提示长债利率风险？无论是从宏观调控稳预期还是从宏观审慎管理来看，央行均需要关注长债利率过快下行的问题，及时弱化或阻碍风险的累积，否则一旦行情发生扭转，或将引发流动性紧张，需防范系统性风险。今年以来理财资管等产品也大量增持长债，这当中除了资产配置的需要之外，也一定程度反映出在单边一致预期下，投资者行为愈发趋同和拥挤，一旦市场行情出现扭转，或将引发“踩踏”，2022年11月理财赎回潮仍历历在目。对应看到央行近日提出开展压力测试，与此同时，金融管理部门也在高度关注并严查债市的违规行为，促进债市的规范发展。

当前基本面不支持央行收紧货币。当前在稳增长诉求下，后续货币政策的进一步宽松值得期待，年内降准降息均有可能，政治局会议强调了坚定不移完成全年GDP目标，而在稳增长政策相对温和的条件下，货币政策更加给力、表示出持续的支持的必要性上升。关键在于节奏的判断与把握，期间央行或也需综合考虑宏观经济状态及金融机构风险测试状态来进行综合评估，单边预期的扭转情况亦会影响其中节奏。资金面来看，为稳定债市预期，以及为经济发展营造良好的金融环境，预计央行仍将维护资金面平稳均衡，综合来看，当前宏观图景下，债牛环境仍然存在，而短期内关键扰动便在于金融监管、资金面和流动性环境、利率债供给、以及财政地产方面增量政策的情况。

长期国债收益率反映对经济增长和通胀的预期。下半年政策方向侧重供给侧，主要拉动基建投资和政府购买，而对需求侧和消费方面提振比较有限，这有利于长期限国债的进一步下行。国内债市整体仍处于顺势、逆风之中，基本面、配置压力仍存导致调整仍是机会，但债基和理财赎回、地方债供给、监管政策态度扰动或更加频繁。当下股市仍处于缺乏业绩驱动+风险偏好不足+市场结构偏脆弱的状态。港股盈利改善+弹性更优，或有小幅共振机会。美债已计入较多降息预期，当前市场定价年内降息超100bp，仍略偏激进，短期不确定性较高，不排除后续美国经济数据韧性带来降息预期回摆可能。美股逐步收复前期失地，短期面临的扰动因素开始增多，大选不确定性落地前对美股偏谨慎。宏观策略上，海外降息预期升温，商品情绪整体回暖，后续需要更多经济数据给出方向性指引。黄金高位震荡，短期不确定性较高。

债市近期可以抓住跌出来的机会，第一，央行操作的目的并非让利率快速上行，可能引发次生风险。第二，理财等诸多机构当前仍严重欠配，即便发生规模流失，影响也相对可控。第三，当前经济的底层逻辑仍是新旧动能切换以及产能供给旺盛，再通胀空间受到制约。短期经济高频数据表现偏弱，中期地产、地方债务、中小银行和外需四个扰动因素仍未消除。总的来看，央行政策或影响短期利率下限，操作力度影响空间，基本面定趋势。债券型基金以投资债券为主，预期风险和收益高于货币基金，低于权益类基金。利率债基金主要投资标的为利率债，主要包括国债、政金债和央行票据，相比于其他债券，利率债几乎没有信用风险，但有利率风险，即债券利率随着市场利率浮动而产生的风险。通常来说，债券市场和股票市场存在跷跷板效应。所以适量配置利率债基金可以对冲股票投资的风险。

牛市品种常常慢涨，调整时容易急跌；熊市品种常常慢跌，调整时容易暴涨。牛市品种调整下来是较好的加仓，补仓时点。参考4月至5月中旬的调整，冲击可能更多偏向短期，对短期利率债投机行为可能有一定冲击，长期投资而言仍然看调整后存在做多机会。

在投资债基的过程中，捕捉债市机遇是至关重要的，债基最好的买点除了低位震荡区布局，其次就是把握当下。对于投资者而言，需要关注市场动态和政策变化，把握市场机遇并控制好风险，在不确定性中寻找确定性，与时间做朋友，长期持有债基有望取得更丰厚的回报！

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3.兴华安裕利率债债券型证券投资基金风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上等级的投资者购买。

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