一、市场简述
债市简述
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月20日以固定利率、数量招标方式开展了1491亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数据显示，当日3857亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2366亿元。
LPR方面，8月LPR报价均维持不变，1年和5年期以上品种分别为3.35%、3.85%。
8月20日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.03%。
8月20日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1419，较上一交易日跌36个基点。人民币对美元中间价报7.1325，调升90个基点。（数据来源：wind）
股市简述
周二（8月20日），A股震荡走低，深证成指、创业板指跌逾1%，周期股普遍走低，题材股尽数哑火；银行股逆势上涨，五大行股价续创新高。上证指数收跌0.93%报2866.66点，深证成指跌1.24%报8252.87点，创业板指跌1.34%报1567.97点，市场成交额5614亿元，市场近4600股下跌。周一沪指触底反弹走出三连阳，市场情绪有所修复，短期有望收复2900点。结构上看，成交额仍然维持在相对较低的水平（6000亿以下），存量博弈、热点轮动的风格恐将延续。基本面延续弱势，市场震荡以待政策发力。7月宏观经济、金融数据延续弱势但并未超预期下行，对市场冲击有限。海外风险偏好有所改善，特别是海外衰退担忧和流动性风险解除，对市场形成小幅支撑。临近8月下旬，随着决策层逐步休整完毕，政策有望进入一轮集中出台和发力期。行业配置上，轮动或阶段性特征仍然显著，事件催化仍是短期或阶段性最重要的配置线索。(Wind）
二、每日要闻
【针对面向投资者的APP，券商基金期货机构迎监管新要求】记者获悉，有证监局近日下发《关于扎实做好移动应用软件备案登记和检测认证工作的通知》，要求辖区内券商、基金、期货等机构于2025年底前完成所有面向投资者APP备案登记和检测认证工作，APP数量众多或情况复杂的经营机构应尽早启动，在今年内完成不少于50%的工作；鼓励各经营机构提前完成APP备案登记和检测认证工作。（21财经）
【发改委：我国将多措并举促进民营经济高质量发展】据央视新闻，国家发展改革委在山东济南召开的“推动民营经济高质量发展现场会”上表示，我国民营企业数量超过5500万家，占全国企业总量的92.3%，个体工商户超过1.25亿户，私营企业营业收入和利润总额年均增长分别为8.3%和7.9%，进出口额年均增长11.1%，占全国进出口总额的55%，入围世界500强的民营企业增加至34家。（央视新闻）
【“两高”司法解释将通过“虚拟资产”交易明确列为洗钱方式】最高人民法院、最高人民检察院19日联合发布关于办理洗钱刑事案件适用法律若干问题的解释，其中将通过“虚拟资产”交易明确列为洗钱方式之一。司法解释同时明确，洗钱数额在五百万元以上，且具有多次实施洗钱行为；拒不配合财物追缴，致使赃款赃物无法追缴；造成损失二百五十万元以上；或者造成其他严重后果情形之一的，应当认定为“情节严重”。（新华社）
【特朗普：我有权就利率政策置评，但美联储不必听从】面对外界有关其削弱美联储自主权的批评，特朗普轻描淡写地表示，他应该能够自由地分享对于利率政策的看法。“我认为总统是可以讲话的。这并不意味着他们必须听从，”特朗普周一在摇摆州宾夕法尼亚举行活动后说。特朗普表示，他在任期内就利率问题“孜孜不倦地劝说”美联储主席鲍威尔，“这可能产生了效果，也可能没有。”（华尔街见闻）
三、焦点看市
权益市场
当前市场估值处于低位，预计未来下行空间有限。随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，新一轮上行通道打开的机会仍然存在。随着利率水平下行，银行板块股息率的比较优势愈加凸显。中长期来看，我国利率仍有下行的必要和空间，高股息银行股或在较长时间内具备投资和配置价值。本轮银行股的行情主要源于资金对高股息银行和指数权重股的配置需求增加，在资金面保持相对稳定的同时，机构配置力度有望进一步加大。从走势和成交量看，市场情绪维持谨慎。一方面经济数据没有明显好转，另一方面政策力度不及市场预期。下半年，进入新一轮上行通道的机会仍然存在。首先，持续释放利好政策，下半年经济企稳向好的机会大。其次，央行正在引导利率下行，对经济发展有利，对市场还有底部支撑。第三，主要经济体正在降息，外部需求有改善空间。最后，A股调整的时间和空间充分，下行压力比较小。短期市场大体还是结构性行情，房地产、新能源和半导体等方向可以适度关注政策变化带来的预期差。（wind）
债券市场
8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。MLF方面，央行8月15日公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰以及政府债券发行缴款等因素的影响，当日到期的MLF将于8月26日续做。以往MLF的操作利率公布在前，LPR的公布在后，MLF操作利率可作为LPR形成的重要参考，两者往往“同步升降”，具备相当高的关联性，市场能够借助MLF操作利率对LPR进行预判。但本次将MLF续作延迟到20日之后，等同于向市场释放LPR与MLF进一步脱钩的信号，并且延续进一步弱化MLF中期政策利率的导向。
债市近期可以抓住跌出来的机会，第一，央行操作的目的并非让利率快速上行，可能引发次生风险。第二，理财等诸多机构当前仍严重欠配，即便发生规模流失，影响也相对可控。第三，当前经济的底层逻辑仍是新旧动能切换以及产能供给旺盛，再通胀空间受到制约。短期经济高频数据表现偏弱，中期地产、地方债务、中小银行和外需四个扰动因素仍未消除。总的来看，央行政策或影响短期利率下限，操作力度影响空间，基本面定趋势。债券型基金以投资债券为主，预期风险和收益高于货币基金，低于权益类基金。利率债基金主要投资标的为利率债，主要包括国债、政金债和央行票据，相比于其他债券，利率债几乎没有信用风险，但有利率风险，即债券利率随着市场利率浮动而产生的风险。通常来说，债券市场和股票市场存在跷跷板效应。所以适量配置利率债基金可以对冲股票投资的风险。
牛市品种常常慢涨，调整时容易急跌；熊市品种常常慢跌，调整时容易暴涨。牛市品种调整下来是较好的加仓，补仓时点。参考4月至5月中旬的调整，冲击可能更多偏向短期，对短期利率债投机行为可能有一定冲击，长期投资而言仍然看调整后存在做多机会。
在投资债基的过程中，捕捉债市机遇是至关重要的，债基最好的买点除了低位震荡区布局，其次就是把握当下。对于投资者而言，需要关注市场动态和政策变化，把握市场机遇并控制好风险，在不确定性中寻找确定性，与时间做朋友，长期持有债基有望取得更丰厚的回报！
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