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发表于 2024-09-09 16:08:16 天天基金网页版 发布于 广东
9月资产配置:美联储将开启降息,各类资产怎么配?

9月6日收盘,沪指跌0.81%,深成指跌1.44%,创业板指跌1.70%(数据来源:同花顺,指数过往表现不预示未来)

9月美联储将开启降息周期,投资应该怎么做?

 

近期A股下跌原因

 

第一,制造业PMI回落至荣枯线以下,且明显弱于季节性。8月中国制造业PMI为49.1%,较7月继续回落0.3个百分点,持续收缩回落至年内最低水平。

 

在手订单指数降至年内低位,新订单指数持续回落,出厂价格指数大幅下行,需求不足压力较上月进一步增加,仅新出口订单指数有所上升。需求制约下生产端同步承压,生产指数、采购量、原材料库存、从业人员指数均较上月回落,产成品库存指数上升但仍在收缩区间。

 

第二,A股24年中报业绩整体平淡,单季度利润增速加速下滑。整体来看,损益表整体延续一季度趋势,整体平淡。单季度利润增速加速下降,对应2024年单季度利润环比涨幅为2010年以来最小。

 

宏观经济怎么样?

再来看下宏观经济。

 

国内方面,政策逐步发力,核心关注后续政策的实施效果。一是经济新旧动能转换,经济短周期承压,近期经济景气随季节性企稳。地产是目前核心短板,地产新房销售伴随季节性在底部震荡。

 

今年以来社零边际放缓,居民消费承压,中央推出“两新政策”促消费、稳增长,当前消费趋弱受到居民可支配收入、消费者信心偏低的双重掣肘影响,居民的储蓄意愿偏强。

 

二是政府债券发行提速,后续核心关注财政资金落地转化对于实物工作量的提振效果。

 

三是货币政策延续宽松,9月若美国降息落地,国内或迎来降息窗口期。

 

海外方面,核心关注美国就业市场是否持续恶化。美国经济,软着陆依然是基准行情,本轮失业率走高主要由供给侧推动。

 

货币政策,9月美联储将开启降息周期,关注对投资、地产等板块的拉动效果。海外选举,民调显示两位候选人选情焦灼,重点关注9月10日总统选举第二次电视辩论。

 

 

后市怎么看?

 

股市方面,情绪底部,赔率重于胜率,中期看多。近期市场再次回调价跌量缩,情绪回落至低位,ETF资金逆势净流入。中期:A股估值处于低位,具备较好性价比,风险溢价模型再次触发买入信号,盈利端仍然承压,库存周期已经见底,行业分化延续。

 

中长期从基本面、估值、政策导向等角度,看好大盘的相对和绝对收益。价值/成长相对走势持续新高,未来是否发生反转取决于产业周期,中期看好红利资产以及基金重仓的核心资产。行业选择上,成长周期分化,电子景气仍将持续,关注半导体国产化投资机会。消费税改革或将对地方政府形成更强激励,重视其对消费行业的长期促进作用。

 

债市方面,短期震荡,中期利率或维持中枢下行。8月伴随监管加强,资金面边际收敛,市场情绪明显回落,利率低位震荡,后续核心关注市场流动性和央行的态度,策略上哑铃策略或继续占优。利率调整的风险主要来自于财政发力,当前来看对债券市场影响整体可控。

 

当前实际利率偏高,PPI同比短期缺乏持续上行的动力,预计2018年以来的利率中枢持续下行或将延续。基本面偏弱,金融脱媒,“资产荒”延续,债券资产仍然面对较强的配置需求。此外,9月美联储降息落地之后,国内或再度迎来降息窗口期。

 

美债方面, 收益率中枢有望下行。8月10年期美债收益率上行10bp,主要反映对7月底过度衰退预期的调整:当前美债市场定价年内降息接近4次。如9月开启降息后,若通胀下行无反复,预计美债收益率有望下行。


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