#天天基金调研团#11月份以来市场逐渐转暖，而其中大消费板块因消费复苏预期，外资更倾向流入，也迎来了一波较好的反弹。反弹了一段时间近期板块出现了震荡，在这个位置出现震荡，是反弹中间的盘整还是转折的开始呢？我们来一起看下。

近期很荣幸参加了天天基金的第3期调研，本次主要是由唐忠基金经理分享对大消费板块的观点及其管理基金的投资思路。那我们就来看下唐经理如何看待后市？管理大消费板块基金$东财品质生活优选混合发起式C$ 在之前反弹时取得了优秀的成绩，之后又该如何布局？

唐经理表示经过两年多的调整股价蓄势，基本上把疫情以及行业、板块、个股等一些比较利空的因素反应完了，目前从估值的角度来说性价比不错。消费行业短期可能会受到一些疫情的影响，但中长期会呈现一个螺旋式上升趋势，这个基本上不以人的意志为转移的。

疫情过后，会有更多的精力搞经济，经济有活力，消费就有望恢复至常态。且近期也多次2023年要扩大消费，消费复苏的预期还是很强的。

唐经理管理的东财品质生活优选布局大消费板块，从近六月的走势也能看出明显跑赢了沪深300指数和同类均值，还是很不错的。基金布局A股和港股的消费股，在会议上唐经理也提到四季度由于防疫政策优化措施，消费者的信心受到了提振，部分港股消费股表现很好，唐经理管理的基金就有参与，也体现在净值中。不过在经历了港股这轮快速上涨之后，之后会更多关注A股消费股的机会。

从以上也能看出唐经理也会根据行情会选择性配置，以期跟上热点获得更高的收益。唐经理之后也表示之后会关注后疫情和优质赛道两个投资主线，后疫情相关的板块如免税、酒店、家具用品等由于前几年疫情的影响受到了较大压制，短期会有一个较大的弹性来为产品争取更好的超额收益。优质赛道中例如白酒和啤酒等板块，可以为产品贡献可持续的价值，中长期展望有较好的投资机会。

其中从基金的前十大重仓也能体现一些基金经理的方向了，且从持仓中也能看出基金采取了高集中重大市值公司的股票，唐经理表示这主要是决定与自己的投资逻辑和框架，如果标的在我的定价预期内，并且他未来的成长空间及迎来预期足够大，就会给予更高的权重。消费龙头再品牌和产业整合上更具有优势，优秀的商业模式也会带来更高的估值水平，天花板会更高。

唐经理海交通大学管理科学与工程硕士，深耕大消费行业，历经多轮牛熊，对行业和市场有深入理解，故才能在大消费领域管理基金取得优秀的成绩。

上面说到了投资框架，唐经理的投资框架主要有四点，一是WHAT业务模式和财务模式，解析公司的历史经营表现也主要经营变量；二是WHY竞争优势和未来空间，会基本产业发展趋势预测年化收益率，判断公司未来能否持续成长；三是WHEN市场预期和个人预期，探析交易价格背后的市场预期，基于市场预期和个人预期的预期差判断具体的买入点。四是WHERE经营阶段和理性预期，避免遭遇公司的黑天鹅事件。

管理中其实也有体现，如品质生活的其实持仓比较集中，但不会刻意通过仓位来控制会回撤，主要是投资选股的时候就会考虑到公司的未来持续成长能力和行业的发展趋势，里面包含了可能面临的回撤，我们在审慎考量后才会进行投资。

正是由于多维度的考量，基金才有可能取得好的成绩。基金是在去年6月份建立的，时间不算长，但看每个阶段的业绩都排名居前，也能看出基金经理管理能力是比较强的。

大消费是长青行业，本质上与国家经济发展趋势强势绑定，新的一年经济复苏预期强烈，大消费板块也有望迎来充分的反弹，后市可期。唐经理深耕大消费，东财品质生活优选在她的管理下也有望再创佳绩。