#天天基金调研团#

在现阶段国内经济政策刺激力度较大，大A亦积极反弹相应的当下，之前长时间得益于债牛而持续上涨的债券基金还有机会吗？

刚巧最近参加了一场围绕“固收+”产品中泰双利债券的调研，不妨听听这只成立以来业绩表现颇为不错的股票增强型债基的基金经理怎么说。

经理是何人

中泰双利债券有两位基金经理共管，一位是程冰先生，一位是商园波先生。

这次参加调研的程冰先生，是中泰资管固收公募投资部首席基金经理，有20年证券投资经验，曾任上海银行金融市场部、资产管理部投资经理、总经理助理，兴业证券资金运营部副总经理，睿远基金专户固定收益投资部执行董事，苏州银行投资交易部副总经理，东吴证券投资经理，从业经验丰富。

商园波先生则是中泰资管固收公募投资部副总经理，曾任上海银行理财业务交易员、投资经理，国泰君安资管固定收益投资经理，中泰证券资管固定收益投资经理、金融市场部副总经理、基金业务部副总经理，也有着较为丰富的从业经验。

更低波动的固收+

在调研中，程冰先生对中泰双利债券的产品定位、投资策略、业绩表现，以及对债市未来可能的表现，分享了他的理解与看法。

程冰先生介绍说，不同于市面上多数波动相对更高些的“固收+”产品，中泰双利债券定位于“低波固收+”。换言之，中泰双利债券是一只更追求业绩稳健性的“固收+”股票增强型债券基金。

之所以这样定位，是因为他看到市面上不少“固收+”产品股票仓位较高，转债仓位也较高，这样的配置结构使得基金在股市下挫时表现不佳，甚至表现得有些“固收-”，导致那些希望既有较好收益机会又希望能较好控制风险的持有人的投资诉求难以得到很好满足。

在实际管理过程中，中泰双利债券是按照“低波固收+”的定位展开投资的吗？

确实，从披露的定期报告来看，这只债基自成立以来的股票仓位最高都没有超过5%，也没有参与过可转债，在获取权益资产或权益相关资产的收益上，一直将严格控制回撤风险这事儿放在首要位置上，做得很谨慎。

在此基础上，中泰双利债券会结合对宏观、微观环境的判断，动态配置资产结构、券种、债券久期、价值型股票，并从严把控信用债的信用风险，以及设置严格的止盈止损目标、各期风险预算，以求实现稳健中前行。

从净值表现来看，自2022年9月27日成立以来，中泰双利债券实现累计收益率8.62%，年化收益率4.13%，最大回撤0.66%，表现出了较强的稳健性，同时也取得了不错的收益，整体表现优秀。

保持信心

对于债券市场的未来，整体上来说，程冰表示他们依然保有信心。

他提到，当前国内经济处于换挡期，尽管现阶段经济刺激政策较积极并可能会短期内托起经济走势，但国内经济结构调整的大背景没有变化，此外，美联储近期开启了降息周期，中国央行随之跟进，这有利于债券利率走低，对债券形成支持，因此债市基本面仍然偏友好。

与此同时他也特别讲到，近期力度较大的经济刺激政策对债券市场短期内难免会有一定影响，他们会对这些政策的实际成效保持持续观察，尤其会重视对超长债风险的规避。

可以说，程冰对债券当前可能面对的波动风险有所警惕并保持敏感，但对债市的长期机会仍有信心。