#月月评估 分红可期#上周末，在跟小伙伴伙伴交流的时候，大家都会聊起来，接下来看好什么权益方向。显然年初以来的风格轮动让人有些无所适从。问起我的观点，我觉得各个板块都有机会，疫后场景复苏的消费，困境反转的医药，增长速度仍然显著的新能源，以及今年再度热门的TMT。但是，每个板块都存在较高不确定性，即使有望成为今年行情主线的TMT，也会有短期炒作过热、盈利与股价不匹配而回调的风险。如果说对哪个方向最有信心的话，我会推荐红利策略。在我看来红利策略有着四大优点，借此机会，我也与讨论区的各位小伙伴分享一下我的看法。

第一，红利策略背后的公司往往盈利能力强。利润是分红的基础，只有那些通过稳健经营获得利润的公司，才能形成长期持续分红的能力。这与那些周期性强烈或竞争优势不足的公司形成鲜明对比，后者可能一年盈利颇丰，下一年却陷入亏损，自然无法保证持续分红。此外，即使公司年年微利，也难以通过分红来给予股东实质性的回报。

第二，现金流状况良好的公司是红利策略的另一大特点。分红需要真金白银的现金支出，如果公司的盈利仅仅是账面上的数字，没有相应的现金流支持，那么分红便无从谈起。我们经常可以看到，一些位于供应链中上游的企业，尽管利润可观，却因下游企业的强势而频繁面临货款被占用的窘境，导致大量应收账款的产生。还有的企业利润依赖于资产价格波动或并购活动形成的商誉等无形资产，这些都是不稳定的因素。相反，能够长期稳定分红的企业，其盈利质量往往更高。

第三，红利策略中的公司往往再投资需求较少。公司的利润首先要满足持续经营的需求，然后才考虑分红。许多公司为了维持市场竞争力，不得不持续投资，如建设新的生产线或工厂，这种投资不仅会占用本可用于分红的利润，还会带来新的风险，包括投资失败或未来产能过剩的风险。因此，那些不需要大量再投资的公司，更有可能为股东提供稳定且可观的分红。

第四，估值低。如果盈利或者分红数据保持不变，但股价大幅上涨，则股息率会迅速下降，不再具有性价比。因此红利策略的股票通常都长期维持较低估值水平，这使得投资的安全边际充足。即使股价或者估值长期不涨，股息收益已相当可观，而如果上市公司的经营出现第二成长曲线，从而开始估值修复和抬升，那么会给红利投资者带来意外之喜。

而我选择的红利策略产品是万家基金旗下的——万家中证红利ETF联接（A:161907，C:015558），这只基金背后跟踪的是中证红利指数，它以沪深A股中现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为成份股，采用股息率作为权重分配依据。截至2024年6月30日，该指数过去12个月的股息率高达5.56%，远高于其他主要宽基指数，且估值水平较低，市净率约为0.71，动态市盈率为5.91，低于历史中位数。

选择将万家中证红利ETF联接基金作为投资中的底层资产，是因为它的稳定性。如今的A股主题投资，你方唱罢我登场，投资者频繁追逐热点，追涨杀跌，苦不堪言。盘面越是混乱，大家越想寻求一片宁静。然，何来宁静？宁静其实来源一种超然的追求本质，追求投资本质的高股息红利策略，往往能给人带来一点点宁静。并且，中证红利指数与“中特估”主题具有较高的重合度与相关性。二十大报告强调，“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力”，我相信深化国资国企改革能带来市场增量。同时，在2022年提出的“探索建立中国特色估值体系”，又给国企在资本市场的估值带来一定的想象空间。

在风险控制方面，万家中证红利ETF联接基金的A类份额近一年最大回撤率为9.71%，优于99%同类型基金，很多投资者买入一些主动权益基金，往往就是因忽视了高风险背后对应的高回撤，买入了自己无法承受的高回撤基金，一但遇到持续调整就傻了眼了，不知如何是好。在我看来，9.71%这个最大回撤数据，是让投资者心安的最大依据。风险承受能力比较低的投资者可以轻仓配置万家中证红利ETF联接基金，让它成为组合中增强收益的一部分；而风险承受能力高的投资者还可以把它当成组合的底层资产来配置运作。

当然，红利策略也有其局限性，比如不容易选出"黑马股"，只能在黑马即将成为白马时中途下注。但考虑到我目前的投资生命周期还处于早期，现金流充足，我选择了"红利+科创+债基"的指数组合，以实现价值、成长与防守的平衡。长期回测显示，这种组合策略也是不错的。

投资是一场长跑，选择适合自己的策略，保持耐心和理性，才能在波动的市场中稳健前行。红利策略以其稳定性和高股息率，成为我投资组合中的坚实基石。在不断变化的市场环境中，它为我提供了一份宁静和信心，让我能够更加从容地面对投资的挑战。