一季度市场整体有所回暖,红利风格表现相对占优,中证红利指数上涨8.27%。在宏观经济弱复苏的背景和预期下,部分投资者为追求相对确定性而选择拥抱“防守型”红利风格投资,但对我们来说,这不是影响投资决策的因素。
本产品作为红利风格基金,投资目标并非短期分红收益的确定性。即期高股息率是我们挑选持仓标的的必要条件而非充分条件,因为短期的高股息并不意味着长期高回报,价值是由长期的股利折现值来定义的,而不是由即期股利决定的。我们标的遴选方法是自下而上的“笨办法”:通过对企业基本面的深度研究,找到有长期维持高盈利能力的标的(即有维持长期高分红的能力),并力求以物超所值的价格买入。本产品持仓标的是在此前提下,我们认为能同时满足即期高股息和长期高股息的股票组合。本季度我们根据预期收益率和标的潜在回报率对持仓进行了调整再平衡,目前对组合的长期回报有充足信心,对预期收益的兑现也有充足耐心。