自从9月底以来，一系列利好政策相继出台，为券商板块注入了强劲动力。其中，互换便利工具的推出，不仅提升了券商的权益敞口，同时也增强了权益市场向上的利润弹性，可以说这些政策不仅在短期之内有助于提振券商行情，同时也为其长期发展奠定了基础。

从市场层面来看，9月份以来成交量快速放大改善券商基本面，经纪业务+两融业务收入占比高的高弹性券商较为受益。同时，互换便利下券商加杠杆逻辑放大净利润弹性空间：新的货币政策工具“证券、基金、保险公司互换便利”支持股票市场稳定发展，提振投资者信心。“推动头部券商做强做优”信号发出，利好头部及有兼并重组预期的券商：支持头部券商通过兼并重组等方式，做大做强打造航母级别头部券商。

展望2025年，随着政策利好的持续释放和资金面的进一步回暖，券商板块的业绩有望实现底部回升。特别是在日均成交量创历史新高确定性较强的情况下，经济业务有望成为推动券商板块业绩增长的主要动力。同时，自营业务在方向性权益类自营业务的带动下，也有望贡献较大的业绩增量。

在经纪业务方面，券商经纪业务的景气度将在明年继续回升至近年来高位。随着日均成交量的稳步增长和行业平均净佣金率的缓步下行，经纪业务的收入规模有望进一步扩大。同时，代销金融产品业务的企稳回暖也将为券商经纪业务带来新的增长点。而在自营业务方面，方向性权益类自营业务将贡献行业证券投资收益的主要增量。随着A股市场的进一步反弹修复，券商在方向性权益类自营业务上的布局将更加积极和乐观。同时，固定收益类自营业务虽然需要降低整体预期，但仍有望为券商板块贡献稳定的业绩增量。

可以说，券商板块的业绩景气度预期向好，这一点也可以从更加量化的角度来理解。在天天基金上搜索 “赛道选基宝”小程序，我们可以看到证券行业的盈利能力和增长速度在所有行业中排名靠前，超过了97%的其他行业，显示出较高的行业景气度。这一结论是通过ROE，净利润增速等多项指标综合计算得出，具有较强的客观性。

从更加宏观的角度来考虑，“科技金融”大文章需要大力发展直接融资市场，券商行业战略地位提升。我国经济面临新旧动能转换、增速换挡的问题，大力发展新质生产力成为破题关键，而科技创新是发展新质生产力的关键要素。科技创新需要大力发展直接融资、完善多层次资本市场，作为资本市场的核心中介机构，券商将全面受益于资本市场改革红利。

可以说，券商板块正站在一个历史性的发展机遇期。随着政策利好的持续加码和市场环境的逐步改善，券商板块不仅将迎来短期的业绩反弹，更将开启长期的增长通道。在“科技金融”大背景下，券商作为资本市场的核心中介，其战略地位将得到显著提升，直接融资市场的蓬勃发展将为券商板块带来广阔的增长空间。想要把握这一机遇的朋友们可以关注$富国中证全指证券公司指数(LOF)C$ 。#芯片股震荡走强，还能上车吗？#