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俗话说，树永远都不可能涨到天上去，没有永远上涨的市场，同样也没有永远下跌的市场。近期，伴随着美股科技板块的代表指数——纳斯达克持续回调，美股科技板块应该已经处于阶段性高点，风险不断上升。而持续回调两年、估值已经处于历史最低位的港股则优势凸显，正式投资者抄底的良好时机。
简单来说，我对于博时基金明星基金经理万琼女士的两只宝藏港股指数基金——紧密跟踪恒生港股通高股息率指数（HSSCHKY）的博时恒生高股息率ETF发起式联接（A：014519；C：014520）和紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH）的博时恒生科技ETF发起式联接（A：014438；C：014439）的抄底机会我都是非常看好。
只是如果综合考虑当前“第四次”工业革命蓄势待发的历史机遇、科技板块自身高弹性特征等诸多因素，再优中选优的话，我会更看好当前紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH）的博时恒生科技ETF发起式联接（A：014438；C：014439）的抄底机会。
究其原因，今年以来，港股在全球主要股指中表现强劲，其中恒生互联网科技业、恒生科技等指数的涨幅较为领先。截至7月19日，今年以来南下资金流入4088.64亿港币。年初至今，恒生指数和恒生科技指数也比对应A股的相关指数表现要更强。
尤其是“高互联网”含量的主题ETF反弹强劲，量能持续提升，其中科技股方向尤为活跃。随着估值的修复扩展，未来指数进一步上涨还需要靠盈利的驱动。在我看来，每一次行情都是在悲观与绝望中诞生的，当前也概莫能外，港股极有可能正处于新一轮牛市的启动期。
究其原因，古人常讲：“不谋万世者,不足谋一时;不谋全局者,不足谋一域。”港股互联网科技板块作为最典型的高弹性成长股赛道。这就意味着：
（1）在港股处于牛市亦或是反弹阶段时，港股互联网科技无疑将领涨市场，成为上涨的主力军，为投资者创造超额的投资收益。
（2）在A股处于熊市亦或是下跌阶段时，高弹性的港股互联网科技无疑也将会领跌市场，跌幅可能会远超市场整体水平，为尚未及时调整投资策略的投资者带来大幅亏损。
中长期来看，港股主心骨互联网受益于“全球AI技术革命 中国市场巨大的内需潜力”。互联网龙头企业不断提高在AI领域的投入并取得有效进展，盈利预期有望改善。二季度港股科技板块盈利预测逆势上调，呈现出盈利韧性。港股科技基本面实质性拐点可能逐步显现。
博时基金的明星基金经理万琼先生的港股科技板块宝藏基金——博时恒生科技ETF发起式联接（A：014438；C：014439）紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH），主要投资于博时恒生科技ETF（QDII）（159742）（投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%），间接跟踪港股通科技指数整体表现，有助于把握港股核心资产，尤其是科技龙头的投资机遇。恒生科技指数（HSTECH）选取30只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通科技领域上市公司证券的整体表现，正是投资者参与人工智能驱动下港股科技板块行情的良好投资标的。
简单来说，在我看来，每一次行情都是在悲观与绝望中诞生的，当前也概莫能外。
（1）史上最传奇的基金经理彼得林奇曾说，资深投资者都会喜欢熊市而非牛市，因为他们能够以非常低廉的价格买到最为优质的资产，熊市底部的时候也正是遍地黄金的时代。
（2）《老子》云：“反者道之动，弱者道之用。”所谓阴阳、强弱、正反、牛熊都是在不断转化的，运动是绝对的，静止是相对的，没有永远下跌的市场。就像不考虑汇率变化，单说指数增幅的话，2023年全球资本市场增幅最高居然是经济都早已近乎处于完全崩溃状态的阿根廷和委内瑞拉，而且两国的政体还处于对立面，是非常有意思的对照观察组。这充分说明，投资者只要“居柔守弱”，永远敬畏市场，静待市场情绪的变化，就能够在市场长存乃至获取超额回报。
因此，在讨论港股互联网板块投资机会之前，我们可能需要对当前港股市场的整体情况进行综合判断，研究港股市场的增长动力，才能够把握住港股互联网科技赛道的投资机会。
（1）从政策面来说：在我看来，伴随着新“国九条”的重磅颁布，A股又步入了十年轮回的新纪元，新“国九条”强监管、重分红，可以说是彻底填补了A股长期以来存在重融资、轻回报，导致资金供求长期失衡的根本漏洞。A股一直以来在融资方、大小非持续减持导致市场资金供给严重不足，只能炒差炒小的痼疾也有望得到根本性扭住，A股市场极有可能从过去的中小盘领涨的“八二行情”步入绩优高股息领涨的“二八行情”，2024年4月15日，在上证、深成指数上涨超过1%的情况下，沪深两地还有超过4000只股票下跌的走势极有可能就是价值投资“二八”行情新时代的预兆。而港交所虽然行情独立，但蓝筹股大多是内地各板块龙头企业，同样也将受到A股行情的激励！
（2）从技术面来说：今年以来，新一轮AI热潮汹涌而来，从OpenAI发布首款文生视频大模型Sora，再到Figure的第一个人形机器人“Figure 01”。英伟达、微软等科技巨头纷纷入局机器人赛道，“AI ”机器人、“AI ”半导体、“AI ”软件等AI相关投资机会持续涌现，中证半导体产业指数、中证机器人指数、中证全指软件指数等都领涨A股，也为中国的投资者创造了国内外的投资新机遇。在我看来，当前全球人工智能行业，从软件的大模型到硬件的人形机器人，都在迎来“0-1”爆发式机遇。究其原因，技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。回顾过去的行情，每个阶段的牛市往往反映出当时的时代主题，比如2006年的“煤飞色舞“，2013年的移动互联网，2020年的新能源行情，等等。每一轮的时代主题，都给予了一轮至少3年时间跨度的投资周期。当前，全球对于时代主题的普遍共识是AI，未来将全方位改变人类的生活和工作方式，科技板块有望成为新一轮股市行情的引领者。伴随通用型人工智能ChatGPT的横空出世，在我看来，生成式人工智能的技术突破极有可能会成为人类突破“第四次工业革命”的契机。综合考虑人工智能行业的长远前景，港股互联网科技企业等与人工智能联系最为紧密赛道等成长空间巨大。
博时基金的明星基金经理万琼先生紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH）的博时恒生科技ETF发起式联接（A：014438；C：014439）具有五大优势：
（1）优选龙头，紧握港股核心资产。标的优选龙头股，截至2024年5月3日，指数成份股市值分布在100亿-500亿港币的约占50%，市值在500-1000亿港币的约占23.33%，市值在1000亿港币以上约占26.67%。
（2）互补A股，捕捉更多市场机遇。标的指数中的互联网平台经济、半导体、智能制造等优质品种有许多只在港股上市的稀缺标的，与A股形成良好的配置互补。
（3）备受青睐，多日获资金净流入。7月19日，今年以来南下资金流入4088.64亿港币，港股市场活跃。
（4）低费便捷，省心省力一键布局。ETF联接基金的管理费及换手率远低于同类主动基金，能够相对节约投资费用。
（5）同类佼佼者，历史业绩表现优异。自2014年12月31日至2024年5月3日，恒生科技指数（HSTECH）收益率为32.38%，年化收益率3.10%，年化夏普比率0.22，优势无疑更加突出。
具体来说：
一、关于生成式人工智能对于人工智能技术爆发的标志性意义
简单来说，在我看来，当前人工智能行业的最根本利好在于，人工智能极有可能正处于突破“图灵测试”的临界点，可能即将迎来只用需要一个神经网络，就能够完成多样化工作任务的“生成式人工智能”的新纪元！
毕竟从历史经验看，科技进步有一个显著的特征，就是在萌芽期和成熟期的进步速度与市场空间可谓是天壤之别。科技成果往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的进步，社会大众都会觉得平平无奇，但是一旦突破了奇点，就将突然迎来指数式的爆发增长。因此，无论是对科技领域的分析还是投资，最需要的就是能够较为准确的把握奇点出现的时机，科技创新在奇点前后的投资机会同样是天差地别的。关于生成式人工智能的诞生标志，具体来说：
1、2023年3月14日发布的升级版GPT-4则在语言理解、表达能力、产品功能等方面都有了长足的进步，具有了四大新优势：（1）文字处理能力快速提升；（2）增加图像处理功能；（3）部分专业和学术考试方面达到了人类水平，比如GPT-4参加模拟律师资格考试（UBE），成绩排名在应试者前10%左右；（4）在多种语言方面均较之前语言模型表现出优越性，已经越来越趋近于真正的智能程序。
2、2024年2月16日，Sora可以直接输出长达60秒的视频，包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。这一能力将是实现AGI（通用人工智能）的重要里程碑。Sora的问世意味着短视频、影视剧制作、甚至游戏内容制作等产业均有望实现进一步降本增效，迎来重磅技术变革。随着多模态大模型等技术的不断迭代，文字、图片、音视频以及游戏内容间的转化门槛将可能逐步降低。
随着ChatGPT和Sora先后推出，已经初具了通用型人工智能的特征，这预示着人工智能行业很可以已经到达了这样科技进步的奇点阶段，即将迎来技术大爆发的历史机遇，时间甚至会远不到黄仁勋所说的五年。在OpenAI公司推出ChatGPT之后，就立刻爆火，两个月就有超过1亿的注册用户，已成为全球历史上用户增长最快的消费级应用。随着大模型的技术进步以及各式各样的商业化应用落地，有望开启新一轮科技创新周期。
在当下的人工智能和未来的智能机器人的共同驱动下，人类就极有可能迎来“第四次工业革命”。那在生产力的再一次空前解放下，现在人工智能板块的涨幅恐怕就如同十年前纳斯达克的“FANNG”（脸书、苹果、亚马逊、流媒体视频服务巨头奈飞和谷歌母公司字母表），上涨只是刚刚开始。
具体来说，在我看来，在ChatGPT、Sora之前的人工智能，名为人工智能，实际上应该还是“人工”的智能。换句话说，彼时的人工智能行业其实还处于手工业阶段，连工业化都尚未完成。比如，无论是围棋高手“阿尔法围棋（AlphaGo）”，还是天网的人脸识别技术，看似先进智能，但是应用场景单一，而且背后实际上都是大量的“数码民工”手工作业写代码、贴标签的结果，训练一次的费用都可谓是天价，且无法实现跨领域的功能迭代，训练的实际效率低下。
虽然依靠电化学信号传递数据的人类大脑的数据处理速度和数据处理能力早就不可与计算机同日而语。超级计算机的性能峰值早就突破了10亿亿次/秒，而人类大脑的运算速度可能只有可怜的5000次/秒。实际上别说电子计算机，人脑的算力可以说连工业革命早期由蒸汽动力驱动的机械化计算机——差分机——都不如。
但是，人类智能最大的优势就在于任务处理能力的多样性，不限于使用领域。截至目前，人类智能依然是最高效的通用型智能，因此资源投入的产出效率依然是远高于尚处在手工作业阶段人工智能的。具体来说，全球智人都拥有相同的生理结构和能源转化效率，但是却可以从事成千上万种完全不同的工作，不仅不同的人类可以成为教师、运动员、科学家、建筑工人，还可以是程序员、是歌手、画家、农民；而同一个人经过练习也可以在不同领域之间随意切换。《论语》里有句箴言，“子曰：‘君子不器’。”就是说君子不能像器具那样，仅仅具有特定的用途。在我看来，孔子这句话堪称是对人类智能最完美的概括，也是对未来“生成式人工智能”最完美的诠释。
3、人类智能的优势就在于训练成果的多样性，而且训练成本相较于人工智能极低，仅仅几十万元人民币的最终投入往往就足以训练出业内领先的专家、艺术家。通用式人工智能功能则可以不限于特定领域，而是具有多任务处理能力，既可以聊天，还可以写小说、写报告，又能回答问题；而到了GPT-4语言模型，还能够处理图像，Sora还能够进一步制作视频，能够“不器”的“君子”智能正在逐渐由梦想变为现实。能够走出“数码民工”手工标签，实现“君子不器”的人工智能才是真正高训练效率、高投入产出比的工业化人工智能。只有让人工智能自主学习、自动生产，成为生产机器的机器，计算机的算力优势才能得到充分的发挥，这应该就是人工智能技术爆发的真正奇点。
4、只有最伟大的技术突破才能铸造最伟大的产业，如果人工智能能够最终激发“第四次工业革命”，突破现有经济模式、科学技术的天花板，实现生产力空前发展，必然能够给相关企业带来数十倍乃至百倍的增长空间。瑞银集团预计，AI将在未来几年成为股市的有力支持。到2027年，AI行业的收入将从2022年的280亿美元飙升至约4200亿美元。
二、当前港股科技板块投资的历史机遇
港股科技板块的投资机会根本上源于2024年国内经济的复苏:
（1）首先，从宏观层面看。当前我国毕竟已迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程，中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。
（2）其次，从中观层面看，则是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家。2023年，制造业增加值占全球比重已超过30%。我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正向稳步迈向制造强国，而中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
（3）最后，从行业微观层面，则是对我国科技创新能力的信心。毕竟科技是第一生产力，创新是引领发展的第一动力。21世纪以来，我国持续加大对实体经济的支持力度，对于金融也是坚决要求脱虚向实。近两年，过去科研的技术积累和产业升级厚积薄发的效果终于开始显现，国内的先进制造业确实进入到了井喷期，不仅许多领域多年来卡脖子问题得到了有效解决，在光伏、风电、光聚热发电、新能源车、核能、大型船舶制造、基建设备、先进材料、军工等领域都一跃而处于世界领先水平，领先才能有壁垒，有壁垒才能有超额利润，否则如果还只是比拼生产效率、人力成本，相关行业是很难做出高附加值的，以光伏产业为例，从上游的矿产、中游的设备制造、下游的电厂运营管理系统等等，都处于世界领先地位，自然能够赚取最丰厚的利润。不断涌现的科技成果、蓬勃昂扬的创新能力则是我看好国内经济前景的理由。
2、再看科技板块的全球利好因素：
当前全球经济形势、美国货币政策特别是近期人工智能的技术大爆炸等科技利好因素对港股新兴产业企业的估值都造成较强的刺激作用。
（1）美联储的降息预期对港股科技板块的有利好作用。2023年6月14日，美联储在一年多内连续10次加息后首次按下“暂停键”。2023年7月份则只加息了25个基点。随后，美联储就宣布暂停加息，2022年3月开启的美元加息周期终于进入尾声。且在2024年1月31日的美联储会议上，美联储主席也承认美联储预计将在2024年开启降息，美联储的货币政策即将反转。毕竟从历史上，美国每一轮加息周期之间的间隔，都会对全球资本市场产生刺激作用
（2）全球科技进步对港股科技板块的促进作用，伴随着去年底以来的人工智能技术大爆炸，如果还能伴随着人形机器人、可控核聚变和常温超导等技术的突破：
（1）人工智能将带来人类智力的空前解放；
（2）人形机器人将带来人类劳动力的空前解放；
（3）可控核聚变将带来人类能源生产的空前解放；
（4）常温超导将带来人类能源传输的空前解放。
这四大底层技术必然会激发人类历史上的“第四次工业革命”，科技板块前景无疑更加光明！
3、平台监管政策趋缓有利于港股互联网企业的快速扶苏。前两年，国内确实加强了对于平台经济的监管，尽量要引导资本发挥有利作用，从根本上还是鼓励平台经济持续健康发展，只是要更加趋于规范化，避免野蛮生长。只是监管政策调整需要过程，其中确实也容易造成市场预期的紊乱，担心监管机构是否要直接限制乃至禁止平台经济的发展。导致了资本市场出现了对于互联网平台企业极度悲观的预判，恒生科技指数甚至于一度创出历史新低。然而去年10月以来，市场情绪已经发生了根本性的变化。
（1）去年的二十大和中央经济工作会议都反复重申了要“毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持和引导非公有制经济发展”的“两个毫不动摇”的重要原则，从根本上打消了资本市场对于平台经济的疑虑。
（2）国常会又明确提出要支持民营企业提振信心，支持平台经济健康持续发展，更是给互联网企业吃了颗定心丸。
4、港股尤其是港股科技板块盈利预期持续向好。
（1）近期，互联网平台经济也得到了政策的大力支持，国内经济持续复苏的确定性很高。国际货币基金组织近日也宣布，上调2024年中国经济增长预期至5.0%，理由是一季度中国GDP增长强劲，且近期采取了有关政策措施。
（2）今年以来，国内大型互联网公司利润表现好于预期，美团、腾讯等港股科技龙头企业每股盈利都大超预期。港股互联网龙头企业兼具了“高分红 高增长”，在估值处于历史低位的底部，投资价值愈发突出，尤其是当前市场青睐高分红策略，互联网公司也符合这一选股标准。
5、港股互联网龙头企业持续加大回购力度。股价的变动归根结底都是资金供求决定的货币现象，港股过去数年来的萎靡不振，归根结底是由于缺乏新增市场资金的持续供给。而当前，港股市场资金供求失衡的局面已经得到了根本扭转：
（1）今年以来，南向资金越来越成为了港股市场的中坚力量，而在反弹又回调的过程中，南向资金抄底港股的势头未改。截至2024年5月29日，南向资金连续10天净买入，年初至今累计净流入资金2694.84亿港元，对港股形成了有力支撑。
（2）互联网龙头公司通过股份回购等方式，进一步提升板块的吸引力。今年1-7月份，港股回购总金额已超1000亿港元，其中腾讯控股以613.64亿港元的年内回购额位居榜首，美团、小米集团、快手年内回购额分别为186.52亿港元、34.77亿港元、21.93亿港元，港股资金供给持续提升。
综上所述，基于上述的五点利好，现在伴随着“美联储降息预期升温 人工智能新技术革命推动 南向资金持续流入 互联网龙头业绩向好 股份回购”的情况下，恒生互联网科技业指数汇集了国内优秀的互联网龙头公司，长期增长潜力受到了市场关注，有望迎来反转。
港股科技板块极可能又迎来了新一轮的牛市发展机遇。博时基金的明星基金经理万琼先生博时恒生科技ETF发起式联接（A：014438；C：014439）。全面涵盖港股科技领域的龙头企业，确保赚了指数必赚钱。
三、港股科技板块的投资标的具有独特稀缺性
博时基金的明星基金经理万琼先生博时恒生科技ETF发起式联接（A：014438；C：014439）的许多重仓股都是国内投资者都耳熟能详的全球知名互联网科技龙头企业。恒生科技指数（HSTECH）的权重股，包括大家耳熟能详、潜力巨大的腾讯控股、美团-W、快手-W、金蝶国际、哔哩哔哩-W、京东集团-W等全球最知名、竞争实力最强、技术最先进的国内互联网、半导体“顶流”，而且目前还只在港股上市，国内的投资者要想分享它们的高收益也只能到港股市场中来。
总结：
综上所述，考虑到ChatGPT乃至最近Sora、Kimi的快速迭代对于人工智能技术爆炸的标志性意义，无论是基础资源、技术，还是应用场景，人工智能产业链极有可能成为贯穿未来的港股科技板块行情主线。博时基金明星基金经理万琼先生的博时恒生科技ETF发起式联接（A：014438；C：014439）紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH），主要投资于博时恒生科技ETF（QDII）（159742），选取30只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通科技领域上市公司证券的整体表现，是投资者参与未来港股科技板块投资机会的卓越之选，确保赚了指数必赚钱
同时，人工智能会是一个很大的创新浪潮，甚至是引领下一代创新的技术，但同样也可能会重塑现有的产业结构，淘汰大量的工作岗位，造成结构性失业，变革才刚刚开始。但是，与其现在就开始杞人忧天，担忧工作能否抱住与否。莫如现在就早的参与人工智能板块的投资机会，也是对冲未来人工智能行业的风险：
（1）人工智能发展慢，那么大部白领能够保住工作；
（2）假使人工智能将来真的能发展到让大部分白领劳动者失业那天，我们也能够在资本市场上获取足够的投资回报，来对冲失业的风险。
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