#医药赛道“长坡厚雪” 能入场了吗？#近期，外围市场上演过山车，也让港股、A股股民捏了一把汗！在港股众多板块中，医疗板块尤其让人惊喜，恒生医疗延续近期强势迹象，近期相对抗跌，港股医疗板块，很多投资者非常牵挂的行业。

【降息交易：恒生医疗值得关注】

上半年，美国经济热火朝天，各项数据热辣滚烫。结果，7月份数据爆冷，非农数据大幅低于预期，经济衰退征兆初现。上半年，大家都在担心，9月份能不能降息，今年还有没有希望降息？现在，华尔街预测的剧情已经是： 9月降息基本上是100%了，预期年内降息3次的概率已达90%！如果市场进入到“降息交易“时间，什么板块是比较值得关注的？当然是创
  新药板块。众所周知，创新药板块是一个对利率高敏感的板块。

背后原因是，创新药研发是“吞金兽”，需要大量的资金投入。创新药研发周期长，前期需要大量资金投入，但是企业在新药研发初期造血能力不足，很多都是靠负债融资维持企业运转。加息会推高企业融资成本，损害企业盈利，降息则相反，会降低企业融资成本，改善盈利表现。

而投资者朋友们最熟知的港股创新药指数之一，当属恒生医疗了。恒生医疗不仅汇聚众多已经颇具规模的创新药白马企业，还有众多早、小、新的创新药黑马企业。

数据来源：Wind

2018年以来，美国经历了两轮加息周期+一轮降息周期，在两轮加息周期中，恒生医疗均表现不佳。而在2019.8-2022.3的降息周期中，恒生医疗在降息周期初期快速上涨，最大涨幅超100%。

从时长来看，在这一轮降息周期中，上涨时间较长，接近2年，在最后一次降息之后，还上涨了1年半时间。直到时间进入降息周期后1/4时间段，加息预期增强，涨势才停止。如果历史具有参照性，降息周期初期，恒生医疗是极具交易价值的品种。加上超跌的现状，恒生医疗当前的投资性价比很高！

从近1个月来看，恒生医疗确有逆市走强的趋势，相对恒生指数、恒生互联网指数的超额涨幅均为10%以上！这和人们之前一直觉得互联网强、医疗弱的习惯性感知有所不同，港股医疗确实在止跌蓄力了。或许，这正是恒生医疗已经提前进入降息交易时间的征兆。

【长期基本面：政策扶持，利空或已出尽】

7月24日，上海制定印发《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，聚焦生物医药产品创新研发、审评审批、推广应用等关键环节，围绕大力提升推动审评审批进一步提速等8个方面。

7月31日，国家药监局制定印发了《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》。其中提出，实现30个工作日内完成创新药临床试验申请审评审批，缩短药物临床试验启动用时。

医药之前遭遇了集采、反腐等利空，创新药也不能幸免。经历了长时间的调整，利空效应基本已经出清。更加可喜的是，国家大力倡导新质生产力，创新药是新质生产力不可或缺的一环，创新药必须搞起来——目前已经基本上被政策定调了。

中报业绩披露期已经结束，从24年中报数据来看，在经历了药械集采和医药反腐后，医药行业已经显现出了一定程度的边际改善。当前政策预期、估值水平均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均在持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。随着中报落地，阶段性利空或出尽，部分业绩超预期、四季度有望迎来拐点、创新成果兑现的个股迎来反弹。

创新药是评判生物医药产业创新能力强弱的重要标志，一方面创新药作为新质生产力，体现了医药行业一线的科学技术水平；另一方面，创新药是为解决未满足的临床需求而生的。

创新药是一个具有无穷无尽需求的行业，也是在行业需求上具有明显优势的行业。这个行业与国计民生息息相关，影响每一个人的生活。而只要疾病仍然存在，未满足的临床需求就长期存在。

创新药行业作为评判生物医药产业创新能力强弱的重要标志，也是新质生产力的典型代表。创新药行业的存在立足于消费者永远有未满足的临床需求，这一需求是刚性的。我国创新药行业的发展，有利于行业进行充分竞争，打破外资药企在某些药品上的垄断，降低医保局和患者支付的价格。

除此之外，AI技术的加入，药物研发和应用周期将有望缩短，资金成本也随之降低，这将给医药行业带来巨大的改变，医药行业也将迎来前所未有的机遇。两会期间，国内医药行业迎来了一些利好政策。最新政府工作报告中首次提到要加快创新药等产业的发展，积极打造生物制造等领域新增长引擎。叠加创新药成功“出海”频出，行业有望进入良性提质增速
阶段。

医药板块是“刚需”代表、资本市场公认的“长坡厚雪”赛道。从风险收益比角度看，医药指数在近4年的底部区间徘徊，估值和交易层面的风险释放或足够充分，而驱动产业未来增长的核心驱动力并没有发生根本改变，人口老龄化、疾病谱变化、创新技术供给，板块整体的估值性价比和潜在空间或具备吸引力。

展望后续，随着新一轮老龄化高潮来临，在政策框架趋于稳定、压制板块的一过性基数效应消退背景下，对板块中长期前景保持乐观，医药板块有望迎来基本面和政策边际的双重改善，板块估值有望修复，万亿市场的医药板块细分领域众多，不缺结构性机会。

随着市场进入“降息交易”时间，对利率超级敏感的港股创新药或将迎来机遇，投资性价比较高。近期恒生医疗初露峥嵘，大幅跑赢大盘和科技，或许意味着港股医疗板块“降息交易”的时点已经提前到来。加上政策在7月底释放出“及时雨”支持，长期来看，创新药利空出尽、利好尽显，天时、地利、人和兼具，后续表现值得关注。

在持续的政策支持下，在全球降息的大趋势下，我认为从产业到投资层面，我国的创新药产业都将迎来更加广阔的空间。港股医药板块企业集中在生物制品与医疗服务行业，创新属性较强。叠加AI+医药的催化，港股创新药迎来新的投资机遇。恒生医疗保健指数（代码：HSHCI.HI）85个成份股中，含有更多创新药稀缺标的港股市场有望率先受益。

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