沉寂已久的医药板块，因为「“反腐风暴”」成为近期舆论的焦点。
7月21日，国家卫生健康委员会等10部门联合召开视频会议，部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。7月28日，中共中央纪律检查委员会牵头部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败整治，中央及地方众多纪委、监委高级别官员列席或视频参会，把这次医药反腐的战略地位推向更高处，一场针对医药行业全领域、全链条、全覆盖的反腐风暴正式拉开序幕。紧接着，“全国150余名医院院长、书记被查”“一台仪器被院长吃掉1600万回扣”“9名医务人员联名举报科主任”等消息接连登上热搜。（参考来源：法治周末，2023.08.11；证券时报，2023.08.10；央广网，2023.08.08）
然而A股的医药板块却表现出不一样的“坚挺”，在上周五整个市场大跌的背景下，医药商业、中药等行业却站上了涨幅榜前列。
“反腐风暴”对医药板块究竟会产生哪些影响？回调已久的医药板块还能继续坚守吗？今天我们就一起来聊聊医药。
01对医药反腐怎么看？
在业内看来，医药反腐工作其实一直在进行中，而今年的特别之处在于政策出台的密度和力度、相关部门的执法力度都比以往大得多，所以也被称为“史上最强医药反腐”。
从行业来看，“风暴”下的医药行业或许将面临一段时间的阵痛，但阵痛是为了加速医药行业的健康发展。有机构认为，这一轮医疗反腐本身属于“新医改”的一部分，和医保控费、带量采购等目的相同，都是为了推动医药行业健康发展，促进产业创新升级和集中度提升。（参考来源：开源证券，2023.08.07；金融界，2023.08.08）
从市场面来看，医药反腐对于医药板块的影响主要表现在情绪面上，并且这种影响和压制可能还将延续一段时间。但要注意的是，经历了长时间调整的医药板块估值已经处于历史低位。以医药生物（申万）指数为例，目前市盈率只有26.03倍，处于上市以来分位点9.4%，比历史上超过90%的时间都要便宜。所以，相比2018年时的集采政策，预计本次反腐对医药板块的影响幅度更小、周期更短。（数据来源：wind，截至2023.08.11）
（图片来源：wind，截至2023.08.11）
02医药长期投资逻辑不变
就像咱们刚刚一直强调的，短期来看反腐风暴对医药行业有所压制，但长期是有利于行业健康发展的。从投资角度来看，医药行业的长期逻辑并不会因为这次的事件而有所改变。
什么是医药行业的长期逻辑？主要可以总结为两大关键词：“需求”与“创新”。
“需求”指的是需求端，人口老龄化趋势以及国民健康意识的增强，都促使医药行业的需求不断增长。根据中华人民共和国国家卫生健康委员会2017-2022年《我国卫生健康事业发展统计公报》显示，中国医疗卫生实际支出总额由2017年的约5.26万亿元快速增长到2021年的约7.69万亿元，期间复合年增长率约7.64%。（数据来源：普华有策，2023.08.11）
“创新”指的是供给端，在大消费领域，医药是“创新”基因最显著的行业之一，创新是助推生物医药创新发展的重要力量。过去我国医药生产以仿制药为主，医药创新的起步相对较晚，在激烈的市场竞争和国产替代浪潮下，近年来鼓励医药创新、利好医药创新的政策方向十分明确，创新将是医药行业长期发展的主旋律。
03细分领域影响几何？
在这场短期有压制、长期是利好的风暴中，我们该如何寻找医药行业的投资机遇？
先说产品端，也就是化学制药、生物制品、医疗器械、中药等细分行业。短期来说，今年医疗设备和新产品的进院销售可能会受到短期的迟滞性影响，一定程度上影响行业景气度，但需求不会消失只会延迟；从长期来看，经过一番整改之后，利益性品种将进一步被淘汰出院内市场，医院将更关注疗效显著、创新含金量高、价格合理的医药产品、医疗器械，企业也更有动力和能力投入研发，创新能力强和产品力强的企业集中度有望提升，尤其是销售、管理合规化程度都比较高的行业龙头有望持续受益。
接着看终端，也就是医药商业、医疗服务等领域。反腐风暴将有效整治医生不合理开方行为，处方药的外流有望加速，龙头连锁药店有望受益。（上述参考：新京报，2023.08.08；金融界，2023.08.08；21财经，2023.08.09）
就像上面刚刚说的，需求和创新才是影响医药行业长期发展的动力，而在这场风波中，这两个核心因素并没有受到影响，我们期待，风暴之后能看到一个产业结构更优化、更有利于优秀企业发展的医药行业。如果对医药行业不太熟悉的小伙伴，可以关注华夏基金的医药卫生ETF（510660），华夏创新药龙头混合（A：012981；C：012982）。考虑到医药行业受到事件影响短期走势可能还有一定反复，建议大家可以采用定投方式分批布局，静待行业转暖。
A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
风险提示：1.医药卫生ETF属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.医药卫生ETF主要投资于标的指数成份股、备选成份股、替代性股票，在股票基金中属于较高风险、较高收益的产品。3.医药卫生ETF存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。4.华夏创新药龙头混合为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。5.华夏创新医药龙头混合可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。6.华夏创新医药龙头混合可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。7.华夏创新医药龙头混合可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。8.投资者在投资以上基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。9.基金管理人不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。10.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。11.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。12.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。13.定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，定期定额投资不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。14.本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资须谨慎。
