重仓了芯片主题的小伙伴，这两天可能感受了一把连续反弹的开心。
在ChatGPT带来的人工智能热潮中，全球互联网巨头纷纷逐浪AI。作为AI大模型的光通信核心器件，光芯片成为市场瞩目的焦点，国产替代的进程正在加速。
在光芯片表现闪耀的同时，整个芯片行业似乎也迎来了周期见底。全球5月芯片销售连续第三个月上涨，部分半导体公司中报业绩预喜，成为芯片业景气触底的最新迹象。 （参考来源：兴业证券，2023.07.09；电子元件技术，2023.07.10）
芯片产业的反转周期来了吗？咱们今天就来聊聊AI时代的“芯”核心。
01周期反转的信号增强
和小伙伴聊了一下，这几年听得比较多的一个词就是“半导体周期筑底”。也是在最近，有关半导体周期反转增强的信号正在不断释放。
首先是全球芯片行业数据接连报喜。美国半导体产业协会数据显示，全球5月芯片销售月增长1.7%，为连续第三个月月比攀升。 （数据来源：经济日报，2023.07.08）
接着是半导体产业链的部分行业库存去化基本完成。在经历了近两年的下行周期之后，部分上游领域比如被动元件、面板、数字SoC、存储、封测等行业的库存去化或接近尾声，逐渐进入触底回升阶段，下半年相关公司业绩有望迎来拐点。（参考来源：兴业证券，2023.07.11；中投网，2023.07.18）
另外，我们从部分行业公司的中报业绩预告中也能看到行业景气度转好的迹象。在目前公布中报业绩预告的半导体公司中，有5家公司预计的净利润同比增长上限超过100%。其中北方华创明确表示，“受益于公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高，公司2023年上半年营业总收入及归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比均实现增长。”（数据来源：wind，截至2023.08.01；此处不涉及个股推荐）
（图片来源：wind，截至2023.08.01；此处不涉及个股推荐）
02半导体未来成长空间如何？
从前两年的周期筑底到现如今的反转信号逐渐释放，我们该怎么看待半导体目前所处的周期位置和未来增长空间？
大家先要厘清一个概念，半导体是典型的“顺周期成长股”。一方面，半导体的需求和宏观经济密切相关，当经济好时半导体下游需求大，经济不好时下游需求就减小，所以整个半导体行业的景气度和宏观经济息息相关，从前两年的全球经济衰退导致半导体周期下行就可见一斑，这是顺周期行业的显著特征。根据机构测算，半导体行业营收和经济指数的相关性高达0.61，它下游的消费电子和经济指数的相关性更是高达0.87，是TMT行业中和宏观经济相关度最高的方向；但另一方面，半导体行业自身又具备比较强的成长性，受消费电子、AI算力、风光储等新兴产业拉动，半导体未来的增长空间广阔，这是典型的成长行业特性。（数据来源：兴业证券，2023.07.19；未来智库，2023.7.17）
那么，我们就从宏观经济和自身成长性来分析半导体行业的前景：
从宏观经济角度来看，当前中国经济复苏信号正在加强，7月制造业PMI等数据指标已经触底回升，随着经济的企稳复苏，半导体周期有望见底回升。另外从全球经济层面来看，国际货币基金组织（IMF）7月25日上调了对2023年全球经济增长的预期，预测全球经济在2023年的增速为3%，对全球半导体周期也是一个有力信号。（数据来源：中国青年报，2023.07.31；光明网，2023.07.26）
行业自身成长性方面则有两个关键词：“科技创新周期”与“国产替代”。
从ChatGPT到具身智能，从AR、VR到XR，全球新一轮科技创新周期已经启动，刚刚我们提到的这些新动能有望成为半导体需求端新的核心增长级。
还有国产替代，以美国为首的发达国家对我国半导体产业的制裁从卡芯片、卡制造到卡设备步步升级，对我国半导体上中下游各个环节形成全方位封锁之势，在此背景下，我国半导体行业的自主可控紧迫性和必要性凸显，国产替代势在必行。
03如何投资布局？
伴随需求复苏、库存见底以及国产替代加速，下半年半导体景气度有望迎来复苏。在此背景下，我们又该如何投资布局？这里建议大家可以关注以下几个领域：
一是咱们在一开始就提到的光芯片。AI大模型的搭建需要底层基础设施的建设，从而带来高性能计算网络核心部件光模块的需求爆发，而光芯片是光模块的基础部件，其性能直接决定了光通信系统的传输效率，在AI的促进下有望迎来高景气时代。
二是目前国产化率低但市场空间广阔的环节，包括刻蚀、薄膜沉积、光刻、量测监测等领域，未来国产替代加速或带来广阔的增量空间。
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