12月14日，12月FOMC正式落下帷幕，与市场预期一致，美联储继续停止加息，维持基准利率在5.25%-5.5%，标志着美联储长达一年多的加息正式停止，美联储主席也罕见地正式表态：美联储已正式开始讨论何时降息。

在会议结束后，市场也是给予了积极的反应，10年期美债迅速回落至4%，美股和黄金大涨，会后发布的利率路径“点阵图”中，FOMC成员预计2024年将至少降息三次。本次会议正式标识出美联储开始转向降息周期的初始阶段。

基于当前市场环境，我们作为投资者应该关注哪种类型的资产呢？

【美联储加息历史回顾】

自从去年三月份以来，美联储累计加息11次，整体加息幅度高达525个基点，在这史无前例的“凶猛”加息期间，十年期美国国债收益率大幅上升，在今年10月底一度突破5%，到达近十年以来最高点，同时也给全球权益市场带来了巨大的压力，以港股为例，由于港股市场与全球市场接轨，其流动性与美联储同向共振，过去一段时间美联储加息对港股估值产生了巨大的压制（今年以来，恒生指数下跌近17%、恒生科技指数下跌接近10%）。

图：美国十年期国债收益率与美国联邦基金目标利率走势对比

由于港股市场面向全球投资者，这使得海外机构对港股板块的走势影响巨大，这也导致港股与美国债券利率之间存在明显的负相关性。后续伴随着预期的海外通胀状况持续改善，美联储降息预期逐步兑现。未来一段时间流动性的进一步提升，将为港股产生上行驱动力。

图：港股板块走势与美国十年期国债收益率走势对比

【内地经济基本面的持续复苏将对港股产生积极影响】

由于整体港股市场中内地企业市值占比超过70%，并且大部分上市公司的主要业务都集中在内地市场，因此港股市场的基本面在很大程度上取决于中国内地经济增长动能，内地经济基本面就是影响港股表现的第二重因素。

而当下来看，中国内地经济正在从低谷中复苏，后续加以稳健的增长政策支持，其增长动能未来可能会逐步提升。这在未来很有可能推动香港股市实现低位反弹，整体港股板块有望迎来估值重塑良机。

图：恒生指数与金融机构新增中长期余额当月同比数据对比

【港股估值已处于历史底部区间】         

而从估值层面来看，整体港股估值已处于“相对极端”水平，截至12月13日，恒生指数市盈率（TTM）仅为7.93，处于近十年2.11%分位点，整体下行空间有限。其次从基本面角度来看，海外以苹果/META/谷歌/TSLA 为代表的互联网龙头企业业绩稍逊预期，吸引力相对减弱，而港股重要板块互联网公司三季报已发布，基本面依旧优质，增长依旧亮眼，横向对比，国内互联网板块股票性价比凸显，后续有望推动整体港股估值上行。 

综上所述，当下影响港股板块的两大因素皆产生边际好转，叠加当前估值处于底部区间，港股已处于配置良机，尤其是港股的特色核心资产更是值得关注。

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