01.市场回顾

国内方面，上周上半周市场震荡整理，周四汇金增持提振市场情绪后主要股指收回多数跌幅，全周市场呈低位窄幅震荡整理态势，华为主题热度不减。近期多项宏观数据出现改善，9月我国新增社融4.12万亿、新增人民币贷款2.31万亿，较上月继续增加，新增信贷和社融增量创新高，M2-M1剪刀差有所收敛。

海外方面，周一美联储官员发言偏鸽，表示近期美元、美债突破新高，一度升至107.07和4.8%，或意味着美联储加息必要性的降低。但周四美国公布的9月CPI数据小幅超预期，季调环比增长0.4%，预期0.3%，同比增长3.7%，预期3.6%。另外，巴以冲突升级提高地缘政治不确定性，避险情绪抬升，全球股市承压。

（数据来源：wind，日期截至2023年10月13日，指数过往业绩不预示其未来表现）

02.行业情况

上周申万一级31个行业跌多涨少，其中，商贸零售、建筑装饰、社会服务等行业下跌，电子、汽车、医药生物等行业上涨。

（1）上周电子涨幅领先，上涨4.9%。10月13日，中国海关总署公布9月进出口数据，9月手机出口了8354.5万台，相比8月该数据仅为6456.7万台，出口金额环比大涨123.37%，刺激消费电子板块表现，另外，随着Mate60系列手机销量不断攀升，华为上调明年智能手机出货量目标，华为新机销售火爆，相关厂商持续受到关注。半导体方面，Q3产业链库存继续去化，部分品类如存储明确释放涨价信号，叠加国产替代线索带来的盈利增量量陆续浮现，新周期可期。

（2）上周社会服务跌幅较大，下跌5.2%。社会服务板块下跌主要原因是中秋国庆后明显受节后效应影响，旅游、免税、酒店等恢复常态化。加之四季度国内多数区域为传统出行淡季，出行链整体贝塔趋势仍待跟踪，但目前板块整体估值也已逐渐反映悲观预期。展望未来，政策方面明确支持文旅消费发展，行业长期供需格局持续优化，龙头业绩有望持续改善。

（数据来源：wind日期截至2023年10月13日，以上不构成个股推荐）

03.策略观点

政策传递积极信号，短期关注资金拐点

1.当前市场下行压力主要来自于资金层面。8月以来，虽然利好政策频发，经济数据边际改善，但北向资金持续净流出对市场造成了一定的下行压力。而8月以来股票型ETF基金相关资金的持续流入在一定程度上缓解了外资流出的压力，但近期股票型ETF基金份额出现下降，叠加北向资金仍延续流出趋势，资金流出对当前市场造成了一定的下行压力。

2.政策传递积极信号，或带动增量资金持续流入。10月11日，四大行分别发布公告称，汇金公司当日通过上海证券交易所交易系统增持四大行A股股份，汇金公司还表示拟在未来6个月内，以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。从历史来看，汇金公司在二级市场增持之后，A股市场通常企稳回升。从主要指数的市场表现来看，汇金公司增持或宣告增持后60个交易日里，上证50指数和上证指数上涨概率较大；分行业来看，汇金公司增持或宣告增持后60个交易日里，环保、银行等行业上涨概率较大。短期关注资金的拐点，中期关注经济数据好转的持续性。

3.整体来看，当前A股市场估值处于相对低位，市场下行压力主要来自于资金层面，随着汇金在二级市场增持四大行股份，市场信心有望逐步增强，或将推动增量资金持续流入A股市场，随着增量资金的涌入，A股市场有望迎来反弹。短期关注资金的拐点，不过，从历史来看，指数的表现仍然与经济盈利息息相关，因此，中期关注经济数据好转的持续性。

经济数据改善，汇金增持提振市场信心

1.经济数据持续改善。制造业PMI连续4月回升，9月制造业PMI为50.2%已重回荣枯线上方；当前产成品库存水平已接近历史底部，去库存步入尾声，数据显示PPI已经出现拐点，后续库存同比拐点也有望在四季度或明年一季度出现。8月规模以上工业企业利润同比增速为17.2%，自去年下半年以来工业企业当月利润首次实现正增长，释放积极信号。

2.三季报业绩预告持续发布。当前全A共有247家披露中报业绩预告，占比4.7%。此外全A预喜率76.11%。创业板预喜率高于其余板块，业绩预喜企业主要集中在医药生物、机械设备、电子、汽车、电力设备、公用事业及计算机等行业。

3.中央汇金增持四大行。有利于提振市场信心，带动更多增量资金入场，医疗生物、电力设备、建筑材料、建筑装饰、家用电器等估值处于历史底部的行业或有望迎来估值修复。

4.经济热点回顾。海外来看，由于目前通胀仍远高于目标2%，且劳动力市场依然紧张，多数与会者认为存在通胀上涨的风险，美联储内部对未来是否加息存在分歧。长期美债暴跌之下，短期美债成了投资者的青睐对象。据高盛主管LindsaRosner表示，投资者买短债躲避美债风暴是基于利率将高于今年早些时候的预期，甚至会持续较长一段时间的假设。国内来看，宏观方面：上周9月CPI、PPI数据出炉。9月份 CPI环比继续上涨，但由于基数效应同比由涨转平。9月PPI环比涨幅拉大，同比降幅收窄，主要受工业品需求逐步恢复、国际原油价格上涨等因素影响。行业方面：金融监管总局发文支持恢复和扩大消费的通知，强调刺激汽车行业的消费。房地产行业逐渐回暖，信贷数据显示主要银行房地产开发贷款和个人住房贷款保持明显回升态势，目前存量住房贷款利率调降有序推进。

（数据来源：wind，光大证券周度策略、国联证券策略，观点仅供参考）

04.热点资讯

央行：9月新增信贷2.31万亿 M2增长10.3% 社融增量为4.12万亿

9月末，广义货币(M2)余额289.67万亿元，同比增长10.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.8个百分点。9月份，人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。9月份，社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。

证监会：上调融券保证金比例 阶段性收紧战投配售股份出借

为进一步加强融券业务逆周期调节，证监会经充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。同时督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，加强融券交易行为管理。

数据来源：Wind，央行网站、证监会，截至2023.10.15

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

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3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

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9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

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