上周市场调整，红利指数强于中特估指数，强于沪深300，强于科创50，煤炭、公用事业、石油石化领涨。（数据来源：Wind，截止2024.1.5）

海外市场方面，新增就业好于预期，美债利率小幅反弹。美国12月新增就业、时薪环比高于预期，再通胀压力隐现，10年期美债利率反弹至4.05%，24年3月隐含降息概率仍超50%，全年降息幅度150bps左右；期间人民币兑美元汇率小幅波动，北上资金在年后再度净流出；

预计24年政策基调结构性扩张强于总量扩张。中央经济工作会议仍旧围绕高质量发展这一首要任务，将现代化产业体系建设列为2024年具体经济工作首位，科技创新、数字经济、人工智能、健康消费、三大工程、经济大省基建等结构性机会确定性增强；而经济总量的刺激力度有限，2024年能否实现5%经济增长仍存分歧。

预计国内经济复苏延续承压。12月PMI荣枯线下连续3个月回落，与四季度以来的供给强、需求弱的趋势一致，去库和通缩压力在11月的工业企业库存指标和PPI指标里仍有体现；同时也看到了11月工业企业利润的超预期回升，12月建筑业PMI有所扩张，我们将对边际改善的信号保持密切跟踪，但基于总量政策弹性有限，地产、地方财政加杠杆能力受限，对经济复苏暂时维持谨慎态度。

展望后市，市场定价仍在较低水平，我们将积极关注扭转经济增长中枢持续下行的信号，例如近期新增3500亿PSL。高股息资产或仍值得关注，以煤炭行业为核心，加大油气、运营商、公路港口等资产的比较，同时对银行和地产链高股息资产保持关注。

此外，关注长期需求稳定，供给侧龙头优势突出，出清较为顺利的困境反转行业以及符合高质量发展和新能源、人工智能等产业趋势的成长性资产，并在本轮调整中，做好超跌高质量资产、顺周期和消费类资产的品种储备。

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