—上周市场回顾—

上周市场反弹分化，科创50强于沪深300$中信保诚沪深300指数(LOF)C(OTCFUND|013120)$，略强于中特估指数，强于红利指数，光伏设备、轻工、传媒领涨。（数据来源：wind，2024/10/21-2024/10/25）

9月国内经济超预期改善。尽管9月制造业PMI弱于季节性，PPI同比降幅进一步走扩，工业企业利润加速放缓，出口增速放缓，但工业增加值、社会零售总额、基建投资、地产销售、地方财政支出均出现明显的增速环比回升，其中“两新”补贴对消费的拉动，财政扩张对基建投资的拉动都非常显著；3Q24GDP同比增长4.6%，从目前经济形势来看，落实现有政策，以及适度财政发力完成全年财政支出预算目标，就有希望实现全年经济增长目标，且4Q24经济增速环比改善，9月成为国内经济表观的改善拐点。

—近期要闻概览—

l  据财政部10月25日消息，截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%，支持项目超过3万个。经统计，待发额度加上已发未用资金，年内各地共有约2万亿专项债券资金可安排使用。

l  10月21日从中国人民银行获悉，为更好发挥证券基金机构稳市作用，中国人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）首次操作，本次操作金额500亿元。据介绍，此次操作采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率为50基点，最低投标费率为10基点，中标费率为20基点。

l  据国家发展改革委消息，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。围绕一揽子增量政策，国家发展改革委有关负责人介绍，目前，增量政策措施有将近一半已经出台实施。

—投资小贴士—

市场风险偏好提升。上周长端利率小幅回升，反映市场对增量政策改善经济增长中枢的预期抬升；定向资本市场的货币政策，使得市场对于系统性调整的担忧显著消退，从而追求更强的进攻性机会，无论是前期的自主算力，还是上周的光伏，都反映出市场一定程度上更倾向于基于边际改善寻找进攻性机会。$中信保诚景华C(OTCFUND|550013)$

展望后市，降息交易或让位于美国大选交易，关注11月外部事件和内部政策应对。美国通胀风险和关税风险预期抬升，美债长端利率上行；国内人大常委会将在11月上旬召开，市场对于中央经济工作会议的政策预期也在逐步形成，相关事件或对市场定价产生较大影响。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$

三大交易主线或值得关注：

1）景气交易：结合三季报披露情况和中观高频景气，基本面上行趋势明确的工程机械/工控自动化/电网设备/光通信/军工/非银等，以及四季度盈利视角切换、产能周期明年有望迎来拐点的新能源；

2）政策交易：对应地产链/内需消费；

3）大选交易：美国大选结果或影响地产基建链/$中信保诚中证基建工程指数(LOF)C(OTCFUND|013082)$低红利/军工等。

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